Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Asher (@Asher_ 0210)
Beberapa hari terakhir, kenaikan cepat BTC dan ETH kembali memicu山寨币 sekunder, dan DeFi juga menjadi salah satu segmen paling aktif dalam reli ini, dengan banyak proyek yang dikenal luas mengalami kenaikan signifikan dalam waktu singkat.
Namun, dibandingkan dengan "mengikuti kenaikan" secara buta, DeFi sebenarnya memiliki indikator fundamental yang lebih intuitif—pendapatan.
Protokol DeFi seperti pinjaman, perdagangan spot, dan staking likuiditas pada dasarnya bergantung pada pengguna dan dana nyata yang terus-menerus menggunakannya untuk menghasilkan pendapatan. Pasar akan berulang, narasi akan berganti, tetapi kemampuan untuk menghasilkan uang dalam jangka panjang setidaknya menunjukkan bahwa protokol tersebut masih memiliki permintaan nyata.
Jadi, di lintasan DeFi saat ini, proyek-proyek berpendapatan tinggi mana yang lebih layak dicari peluang yang tepat untuk "naik"?
(Data pendapatan proyek dalam artikel ini berasal dari Tokenomist dan DefiLlama, menggunakan konsistensi pengukuran pendapatan, yaitu pendapatan protokol aktual setelah dikurangi alokasi kepada peserta sisi pasokan seperti LP.)
DEX
Uniswap (UNI)
Dalam 30 hari terakhir, Uniswap menjadi proyek DEX paling menguntungkan dengan pendapatan 7,18 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Uniswap dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah $2,8 juta, $3,2 juta, $4,6 juta, $4,5 juta, $3,8 juta, $5,1 juta, dan $4,4 juta, dengan total kumulatif sekitar $28,4 juta dalam 7 bulan pertama.
Pendapatan Uniswap berasal dari Protocol Fee yang dikenakan selama proses perdagangan. Saat ini, protocol fee telah diaktifkan di seluruh pool Uniswap v2 dan sebagian pool v3, serta secara bertahap diperluas dari Ethereum ke Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon, dan blockchain lainnya. Setelah usulan UNIfication diterapkan pada akhir 2025, Uniswap secara resmi mengaktifkan Protocol Fee dan menggunakan pendapatannya untuk menghancurkan UNI (Untuk informasi lebih lanjut, baca: Setelah Tombol Biaya Uniswap Dihidupkan: Apakah "Laporan Kinerja" Revolusi DeFi Ini Memadai?). Protocol fee akan masuk ke TokenJar; pihak luar yang ingin menarik aset yang terakumulasi di dalamnya harus menghancurkan jumlah UNI yang sesuai.
Ekosistem Solana: Jupiter (JUP), Meteora (MET), Raydium (RAY)
Dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, ekosistem transaksi di Solana lebih terdiversifikasi. Selain AMM tradisional, berbagai model seperti agregator perdagangan dan DLMM juga menghasilkan pendapatan signifikan, dengan Jupiter, Meteora, dan Raydium menjadi tiga proyek DEX teratas dalam hal pendapatan protokol dalam 30 hari terakhir di ekosistem Solana.
Pertama, pendapatan Jupiter dalam 30 hari terakhir adalah 4,69 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Jupiter dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah $9,7 juta, $7,5 juta, $5,1 juta, $4,6 juta, $4,2 juta, $5,4 juta, dan $4,3 juta, dengan total kumulatif sekitar $40,8 juta dalam 7 bulan pertama.
Jupiter menggunakan 50% dari pendapatan on-chain untuk membeli kembali JUP, dengan dana terus dibelanjakan di pasar terbuka melalui Litterbox Trust. Sejak peluncuran pembelian kembali pada Februari 2025, total jumlah JUP yang dibeli kembali telah melebihi 260 juta JUP. Di antaranya, hingga akhir 2025, sekitar 134 juta JUP telah dihancurkan (sekitar 4% dari pasokan beredar), dan usulan penghancuran ini disetujui dengan dukungan komunitas sebesar 86%.
Kedua, pendapatan Meteora dalam 30 hari terakhir adalah 1,67 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Meteora dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah $14,5 juta (didorong oleh peluncuran koin baru di Solana dan ledakan perdagangan Meme), $1,9 juta, $1,3 juta, $1,4 juta, $1,7 juta, $2 juta, dan $1,7 juta, dengan total kumulatif sekitar $24,5 juta dalam 7 bulan pertama.
Pada kuartal pertama 2026, Meteora menghabiskan 1 juta USDC untuk merepembelian sekitar 70 juta MET dengan harga rata-rata $0,1427. Hingga 30 Juni 2026, total repembelian mencapai sekitar 336 juta MET dengan nilai sekitar $45,75 juta.
Ketiga, pendapatan Raydium dalam 30 hari terakhir adalah 1,13 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Raydium dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah $2,6 juta, $1,8 juta, $1,3 juta, $790.000, $1,1 juta, $720.000, dan $520.000, dengan total kumulatif sekitar $8,83 juta dalam 7 bulan pertama.
Raydium akan menggunakan 12% dari biaya transaksi untuk membeli kembali RAY; hingga kini, total dana yang digunakan Raydium untuk membeli kembali RAY mencapai sekitar $200 juta; hanya pada kuartal pertama dan kedua tahun 2026 masing-masing diinvestasikan sekitar $3,31 juta dan $1,72 juta untuk pembelian kembali.
Ekosistem BNB Chain: PancakeSwap (CAKE)
PancakeSwap menghasilkan pendapatan sebesar $5,16 juta dalam 30 hari terakhir. Berdasarkan data kuartalan, pendapatan PancakeSwap pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah $14,03 juta dan $10,63 juta, dengan total pendapatan semester pertama sekitar $24,66 juta.
Keunggulan PancakeSwap terletak pada posisinya yang lama sebagai pintu transaksi utama di BNB Chain, sekaligus telah diperluas ke beberapa rantai lain seperti Base, Solana, dan Ethereum. Selain itu, sebagian biaya transaksi PancakeSwap digunakan untuk membeli kembali dan membakar CAKE. Pada Juli 2026, PancakeSwap telah membakar sekitar 1,94 juta CAKE, setelah dikurangi penerbitan baru selama periode yang sama sebanyak 674.000, CAKE mengalami penurunan bersih sekitar 1,27 juta, sehingga total pasokan telah mengalami deflasi bersih selama 35 bulan berturut-turut.
Ekosistem Base: Aerodrome (AERO)
Aerodrome menghasilkan pendapatan sebesar $4,11 juta dalam 30 hari terakhir. Berdasarkan data kuartalan, pendapatan Aerodrome pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah $18,31 juta dan $16,10 juta, dengan total pendapatan semester pertama sekitar $34,41 juta.
Dibandingkan DEX sebelumnya, Aerodrome tidak mengandalkan pembelian dan penghancuran AERO untuk menerima pendapatan protokol, melainkan langsung mendistribusikan pendapatan kepada pemegang veAERO. Pengguna yang mengunci AERO untuk mendapatkan veAERO dan berpartisipasi dalam pemungutan suara dapat menerima biaya transaksi dari kolam pendanaan yang sesuai serta insentif eksternal; menurut mekanisme resmi, Exchange Revenue yang dihasilkan protokol akan didistribusikan 100% kepada pemegang veAERO.
Lending
World Liberty Financial (WLFI)
Pendapatan World Liberty Financial dalam 30 hari terakhir adalah 10,47 juta dolar AS. Berdasarkan data kuartalan, pendapatan World Liberty Financial pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 32,82 juta dolar AS dan 34,45 juta dolar AS, dengan total semester pertama sekitar 67,27 juta dolar AS.
Data menunjukkan bahwa pendapatan bersih pemegang WLFI saat ini masih 0. Sebelumnya, meskipun proposal untuk menggunakan 100% biaya dari Protocol-Owned Liquidity (POL) guna membeli kembali dan membakar WLFI telah disetujui dengan dukungan 99,84%, pembelian kembali tersebut hanya mencakup biaya POL, bukan seluruh pendapatan protokol tersebut.
Aave (AAVE)
Aave dalam 30 hari terakhir menghasilkan pendapatan sebesar $4,12 juta. Berdasarkan data kuartalan, pendapatan Aave pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah $25,37 juta dan $20,17 juta, dengan total pendapatan semester pertama sekitar $45,54 juta.
Aave telah memulai program pembelian kembali sejak April 2025, dan hingga Maret 2026 telah membeli kembali lebih dari 205.000 AAVE, atau sekitar 1,28% dari total pasokan. Setelah serangan pada jembatan rsETH pada April 2026, Aave DAO menghentikan pembelian kembali mulai 19 April.
ETH staking
ether.fi (ETHFI)
ether.fi dalam 30 hari terakhir menghasilkan pendapatan sebesar $3,03 juta. Dari data bulanan, pendapatan ether.fi dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah $4,4 juta, $3,1 juta, $3,5 juta, $3,6 juta, $3,6 juta, $2,8 juta, dan $3 juta, dengan total akumulasi sekitar $24 juta dalam 7 bulan pertama.
Saat ini, 100% pendapatan dari penarikan eETH digunakan untuk merepurchasing ETHFI; selain itu, bisnis seperti Staking, Liquid, dan Cash juga akan menggunakan sebagian pendapatan protokol setiap bulan untuk merepurchasing. ETHFI yang direpurchasing tidak dihancurkan, tetapi didistribusikan kepada pemegang sETHFI, mengembalikan pendapatan protokol kembali kepada pengguna ETHFI yang melakukan staking.
Lido (LDO)
Lido dalam 30 hari terakhir menghasilkan pendapatan sebesar $2,31 juta. Berdasarkan data bulanan, pendapatan Lido dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah $4 juta, $2,5 juta, $2,8 juta, $2,9 juta, $2,7 juta, $2,1 juta, dan $2,2 juta, dengan total pendapatan selama 7 bulan pertama sekitar $19,2 juta.
Pada 14 Agustus, mekanisme pembelian kembali otomatis Lido, NEST, secara resmi diluncurkan. Setelah pendapatan tahunan protokol melebihi 40 juta dolar AS, 50% dari jumlah yang melebihi akan digunakan untuk secara otomatis membeli kembali LDO melalui CoW Swap, dengan batas harian pembelian kembali sebesar 50.000 dolar AS dan batas akumulasi 365 hari sebesar 10 juta dolar AS.