Protokol DeFi Balancer akan Menghentikan Operasi Setelah Gagal Pemulihan v3

Orisinal | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Azuma (@azuma_eth)

Balancer, pemimpin DeFi masa lalu, telah siap untuk menghentikan operasinya.

Pada 15 September, Marcus Hardt, salah satu pendiri bersama Balancer Labs, mengajukan proposal di forum tata kelola protokol, menyarankan "penutupan teratur" (Orderly Winddown) terhadap protokol, menghentikan ekspansi bisnis baru, secara bertahap mengubah kolam likuiditas menjadi hanya mendukung penarikan, dan akhirnya menutup protokol.

Ini bukan keputusan yang mendadak. Pada bulan April tahun ini, Balancer yang belum bisa keluar dari bayangan serangan peretas tahun lalu pernah mengusulkan restrukturisasi — menghentikan penerbitan BAL tambahan, menyalurkan seluruh pendapatan protokol ke kas DAO, sekaligus mengurangi biaya operasional dan memperkecil tim. Tujuan utama restrukturisasi ini jelas: memperkecil Balancer hingga mencapai ukuran yang dapat bertahan hidup dengan pendapatan sendiri, lalu berfokus pada peluang kebangkitan v3.

Beberapa bulan kemudian, Marcus mewakili Balancer mengumumkan bahwa upaya penyelamatan tersebut gagal. Protokol DeFi lama yang pernah mencapai puncak TVL lebih dari 2,4 miliar dolar AS dan harga token tertinggi mencapai 74,45 dolar AS (setara FDV lebih dari 7 miliar dolar AS) akhirnya harus menghilang secara suram.

Dalam surat terbuka yang menjelaskan keputusan penutupan tersebut, Marcus menyatakan bahwa tim pada dasarnya telah menyelesaikan pekerjaan restrukturisasi yang sebelumnya dijanjikan.

Pengeluaran token telah dihentikan, fungsi ekonomi veBAL dibatalkan, semua biaya protokol dialirkan ke DAO, anggaran operasional berkurang sekitar sepertiga, dan ukuran tim juga telah dipangkas menjadi setara 12,5 full-time equivalent; di sisi produk, Boosted Pools Balancer tetap berjalan, reCLAMM diluncurkan setelah menyelesaikan audit keamanan dan diubah namanya menjadi AutoRange Pools, sementara tim terus mempercepat integrasi dan kolaborasi eksternal. Marcus mengungkapkan bahwa beberapa negosiasi kolaborasi bahkan telah memasuki tahap yang lebih dalam, dan mitra benar-benar tertarik pada sebagian kemampuan v3.

Namun masalahnya, minat-minat ini akhirnya tidak berubah menjadi pendapatan yang cukup.

Saat ini, sebagian besar pendapatan Balancer masih berasal dari v2, sedangkan pertumbuhan pendapatan dari v3 belum mencapai tingkat yang mampu menggantikan v2. Marcus secara terus terang mengatakan: "Produknya bisa digunakan, tetapi tidak laku cukup baik."

Jika ingin menelusuri penyebab utama yang menyelesaikan masalah Balancer hari ini, serangan kerentanan yang terjadi pada November tahun lalu jelas merupakan masalah yang tidak bisa dihindari.

Pada November tahun lalu, Balancer mengalami serangan paling parah dalam sejarah protokolnya. Peretas mengunci Composable Stable Pools di Balancer v2, memanfaatkan flash loan bersama kesalahan pembulatan presisi yang kompleks dan kelemahan akuntansi Vault, sehingga mengekstraksi sejumlah besar token yang di-stake dan stablecoin dari jaringan utama dan beberapa rantai L2, mengakibatkan kerugian kerentanan sebesar $128 juta.

Marcus dalam surat terbuka ini menyatakan bahwa meskipun peristiwa tersebut telah berlalu, ia tetap meremehkan dampak berkelanjutan dari insiden ini terhadap tingkat adopsi selanjutnya. Setiap komunikasi kerja sama setelahnya sering kali harus dimulai dengan menjelaskan apa yang terjadi pada celah keamanan, perubahan apa yang telah dilakukan, dan mengapa v3 berbeda dari masa lalu. Meskipun banyak mitra menerima penjelasan ini, pada akhirnya hal ini tak terhindarkan menyebabkan siklus pengambilan keputusan yang lebih panjang dan skala kerja sama yang berkurang.

Hingga Agustus tahun ini, Marcus tidak lagi melihat jalur pendanaan dan pendapatan yang memungkinkan v3 untuk terus berkembang sesuai rencana semula. Oleh karena itu, Balancer memutuskan untuk berhenti melanjutkan taruhan.

Berdasarkan detail proposal yang diterbitkan oleh Marcus di forum tata kelola, jika proposal ini disetujui, Balancer tidak akan segera "dimatikan", tetapi akan secara bertahap keluar sesuai jadwal yang lebih panjang.

Pertama, pada 30 Oktober, kolam likuiditas yang dapat dihentikan akan dihentikan dan dialihkan ke mode penarikan saja; untuk kolam yang memerlukan masuk ke Recovery Mode karena mekanisme kontrak, juga akan ditangani sesuai prosedur; kolam lain yang memungkinkan penyesuaian akan menurunkan biaya protokol menjadi nol. Pada hari yang sama, program bounty keamanan Balancer juga akan berakhir.

Pada 31 Oktober, masa pemberitahuan bagi kontributor yang ada berakhir. Setelah itu, Balancer tidak akan lagi menjalankan pengembangan bisnis baru, tim akan diperkecil lebih lanjut, dan hanya menyisakan tim transisi kecil yang bertanggung jawab atas penyelesaian keluarnya protokol, pengelolaan aset, serta distribusi kas berikutnya. Anggaran operasional tersisa yang telah disetujui oleh BIP-918 dan mencakup hingga akhir Oktober tidak akan digunakan sebagai dana operasional baru, tetapi akan digunakan sesuai anggaran penutupan, dengan sisa dana yang tidak terpakai dikembalikan ke kas.

Mulai November, Balancer akan memasuki fase "penutupan" yang sebenarnya. Tim akan mempertahankan infrastruktur minimum yang diperlukan untuk mendukung proses penutupan, dan secara bertahap mencabut izin berisiko rendah yang tidak lagi diperlukan antara November hingga Desember 2026. Sambil itu, DAO akan mulai mengumpulkan aset dan piutang yang tersebar di berbagai dompet, alamat biaya, dan lokasi lainnya, serta menyelesaikan pengumpulannya sebelum distribusi putaran pertama. Aset DAO seperti kode, lisensi, dan deployment, jika ingin ditransfer, juga memerlukan pemungutan suara Snapshot terpisah dan tidak akan otomatis diserahkan kepada pihak mana pun sebagai bagian dari penutupan ini.

Sementara itu, aset kas tersisa dari Balancer DAO siap dikembalikan kepada pemegang BAL. Saat ini, ukuran kas DAO yang diungkapkan dalam usulan setidaknya sekitar 9 juta dolar AS, rencana pembelian kembali BAL yang sebelumnya telah disetujui akan dibatalkan, dan digantikan oleh mekanisme distribusi "menghancurkan BAL dan menerima aset kas secara proporsional".

Proposal menyatakan bahwa jendela penukaran putaran pertama diharapkan dibuka pada akhir Mei 2027 dan berlangsung selama 6 bulan. Setelah pemegang BAL yang memenuhi syarat membakar BAL, mereka dapat menerima aset dari kas sesuai proporsi; kemudian akan dilakukan dua putaran distribusi berikutnya untuk menangani anggaran tersisa selama periode penutupan, aset yang diterima selanjutnya, serta bagian yang tidak diambil pada putaran pertama.

Hingga akhir Juli 2028, protokol akan menyelesaikan likuidasi akhir, pada saat itu kekayaan kas dan kendali distribusi akan dicabut, dan entitas terkait akan secara bertahap ditutup.

Perlu diperhatikan bahwa pemberitahuan penutupan ini saat ini masih berada dalam tahap pengusulan tata kelola. Balancer memperkirakan akan melakukan pemungutan suara melalui Snapshot antara 25 hingga 29 September, dan sebelum hasil pemungutan suara keluar, pool dan fungsi penarikan saat ini pada protokol tidak akan berubah. Jika usulan ini tidak disetujui, kerangka operasional saat ini akan terus berlaku.

Dari sudut pandang industri, kisah Balancer agak unik. Bukan berarti mereka mengumumkan keluar setelah produknya berhenti dirawat dan komunitasnya benar-benar hilang. Sebaliknya, tim baru saja menyelesaikan serangkaian pengurangan biaya yang cukup menyeluruh tahun ini, meluncurkan produk baru, dan berusaha membangun kembali sumber pendapatan melalui v3.

Namun, ketika langkah-langkah ini masih gagal menghasilkan pendapatan yang cukup, mempertahankan protokol itu sendiri pun menjadi biaya. Logika yang diberikan Marcus dalam surat terbuka juga sangat langsung—jika tidak ada jalur pembiayaan atau pertumbuhan yang dapat mengubah situasi saat ini, maka terus menghabiskan kas hanya akan menghasilkan hasil yang sama di masa depan. Lebih baik berhenti sekarang dan mengembalikan nilai sisa kepada pemegang token, daripada terus menginvestasikan aset tersisa ke jalur yang telah terbukti tidak efektif.

Ini mungkin juga merupakan aspek yang lebih patut diperhatikan dari penutupan Balancer kali ini.

Proyek DeFi awal sering mengandalkan insentif token, liquidity mining, dan pertumbuhan TVL yang terus-menerus untuk berkembang, tetapi ketika industri memasuki tahap matang, protokol akhirnya tetap harus menjawab pertanyaan model bisnis tradisional, yaitu apakah produk tersebut dapat terus menghasilkan pendapatan nyata yang cukup.

Balancer pernah mencoba menyelamatkan dirinya sendiri secara aktif, tetapi kini, ia memilih memberikan jawaban lain secara proaktif—jika jawaban jangka panjang adalah tidak, maka keluar dengan sopan juga bisa menjadi opsi tata kelola DAO.