Odaily Planet Daily melaporkan pada 3 Juni, Bitmine, perusahaan keuangan Ethereum milik Tom Lee, mengumumkan rencana untuk menawarkan saham prioritas abadi sebesar 9,50% secara publik, dengan target penggalangan dana 300 juta dolar AS, dengan dividen dibayarkan secara tunai setiap minggu. Sebelumnya pada akhir Mei, Strategy menjual bitcoin untuk pertama kalinya dalam empat tahun—32 bitcoin, sekitar 2,5 juta dolar AS—untuk membayar dividen saham prioritas, tetapi berita ini memicu kejatuhan besar: harga bitcoin jatuh di bawah 65.000 dolar AS dan turun lebih dari 14% dalam dua hari perdagangan.
Dua hal menunjukkan masalah umum yang dihadapi perusahaan DAT: setelah mNAV (nilai pasar per dolar koin yang dimiliki, yaitu berapa banyak pasar bersedia bayar untuk setiap dolar koin perusahaan) jatuh di bawah 1, saluran pembiayaan melalui penerbitan saham baru secara praktis tertutup, dividen dan utang merupakan pengeluaran tetap, sehingga perusahaan hanya bisa menjual koin untuk membayar, namun penjualan koin justru memperburuk tekanan jual—menciptakan siklus penurunan spiral. Saat ini, mNAV Strategy dan Bitmine masing-masing sebesar 0,82 dan 0,80.
Analis SoSoValue berpendapat bahwa sisi pendanaan siklus bitcoin kali ini didorong oleh dua mesin secara berturut-turut: pertama, perusahaan DAT meminjam uang untuk membeli koin, lalu ETF spot terus mengalami arus masuk bersih. Kini kedua mesin tersebut mati secara bersamaan—dashboard ETF SoSoValue dan dashboard koin-saham menunjukkan bahwa ETF spot BTC telah mengalami arus keluar bersih selama 12 hari berturut-turut, dengan total arus keluar mendekati 4 miliar dolar AS; ETF spot ETH mengalami arus keluar bersih selama 16 hari berturut-turut, dengan total arus keluar sekitar 800 juta dolar AS; sementara kelompok DAT dipimpin oleh Strategy dan Bitmine secara kolektif jatuh di bawah mNAV. Setelah dua sumber utama dana tambahan mengering, apakah krisis perusahaan DAT menjadi dasar siklus kripto kali ini, masih perlu diamati.