Sebuah perusahaan yang sempat menjadi perusahaan publik paling berharga di Tiongkok akan segera mengetahui apakah hiruk-pikuk tersebut memang beralasan. ChangXin Memory Technologies, yang lebih dikenal sebagai CXMT, akan merilis laporan laba pertamanya setelah IPO pada 29 Agustus, memberikan para investor pandangan pertama yang nyata terhadap saham yang terus naik sejak go public sebulan lalu.
Saham CXMT melonjak lebih dari 580% dari harga IPO sebesar 8,66 yuan, sementara itu mendorong kapitalisasi pasar perusahaan melebihi 3,3 triliun yuan, sekitar $488 miliar.
Angka-angka di balik kegilaan itu
CXMT debut di Pasar STAR Shanghai pada 27 Juli, mengumpulkan 57,92 miliar yuan ($8,6 miliar) dalam IPO terbesar di Asia untuk tahun 2026. Pada hari pertama perdagangan, saham melonjak 466% hingga mencapai 49 yuan.
Laporan keuangan awal memberikan beberapa justifikasi atas antusiasme tersebut. Pendapatan Q1 2026 mencapai 50,8 miliar yuan, meningkat 719% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Laba bersih bahkan lebih dramatis: 33,012 miliar yuan, merepresentasikan lonjakan 1.268% year-over-year.
Panduan perusahaan untuk semester pertama 2026 menunjukkan pendapatan antara 110 dan 120 miliar yuan, lebih dari tujuh kali lipat dari yang dihasilkan pada periode yang sama tahun lalu.
Pemimpin semikonduktor Tiongkok
Didirikan pada tahun 2016 oleh Zhu Yiming di Hefei, CXMT telah bangkit dari ketidakterkenalan menjadi produsen DRAM terbesar keempat di dunia, dengan pangsa pasar global diperkirakan sebesar 7,7% hingga 9%. Hal ini menempatkannya di belakang Samsung, SK Hynix, dan Micron, tetapi jelas di depan semua pesaing lain di segmen pasar yang secara historis didominasi oleh perusahaan Korea dan Amerika.
Dana kota Hefei memegang hampir 30% saham CXMT secara gabungan, sebuah pengingat bahwa ini adalah proyek strategis nasional sekaligus usaha komersial.
Apa yang perlu dibuktikan oleh pendapatan
Investor akan memperhatikan adanya perubahan pada tren harga. Industri chip memori dikenal sangat siklis, dengan harga DRAM yang berfluktuasi drastis berdasarkan dinamika penawaran-permintaan. Pertumbuhan pendapatan CXMT yang meledak-seledak sebagian didorong oleh kenaikan harga jual rata-rata yang dipicu oleh permintaan terkait AI, terutama untuk memori berbandwidth tinggi yang digunakan pada GPU pusat data dan akselerator AI.
Perusahaan masih menghadapi kendala dalam mengakses peralatan manufaktur paling canggih akibat kontrol ekspor. Samsung dan SK Hynix sudah memproduksi chip HBM generasi berikutnya yang dibanderol dengan harga premi, dan kemampuan CXMT untuk bersaing di garis terdepan akan menentukan apakah perusahaan ini dapat tumbuh sesuai valuasinya atau tetap terjebak dalam kerugian teknologi.
Market cap senilai $488 miliar mengimplikasikan bahwa investor mengharapkan CXMT menutup kesenjangan dengan pesaingnya di Korea dan Amerika. Laporan laba rugi pertama CXMT tidak akan menjawab semua pertanyaan tentang daya tahan jangka panjang perusahaan, tetapi akan menetapkan dasar yang dapat digunakan investor untuk menentukan apakah perusahaan yang dinilai hampir setengah triliun dolar merupakan peluang generasional atau kasus generasional yang terlalu maju dibandingkan fondasinya.