Sumber: 财联社
Hari ini (27 Mei), pemimpin DRAM (Dynamic Random Access Memory) buatan Tiongkok, CXMT Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut: "CXMT"), berhasil melewati tinjauan Komite Pencatatan di Bursa Sains dan Teknologi, dan segera melantai di pasar modal.
Sebagai proyek pertama di STAR Market yang menggunakan pendekatan "tinjauan pra-penilaian" dan berencana mengumpulkan dana sebesar 29,5 miliar yuan, Longxin Technology berhasil lolos tinjauan tepat pada peringatan sepuluh tahun berdirinya perusahaan, bukan hanya menjadi tonggak penting dalam perkembangan perusahaan itu sendiri, tetapi juga menandai langkah penting bagi industri chip penyimpanan Tiongkok untuk memecah monopoli jangka panjang oleh pihak luar negeri dan menuju kemandirian teknologi.
Dari penerimaan hingga persetujuan memakan waktu kurang dari 5 bulan
Dari penerimaan IPO di Sci-Tech Board hingga persetujuan, Changan Technology membutuhkan waktu kurang dari 5 bulan.
Sebagai perusahaan pertama yang mengajukan IPO dengan mekanisme "tinjauan pra-peninjauan" setelah reformasi pasar STAR Market pada Juli 2025, proses audit pencatatan Changxin Technology bersifat khusus dan berprioritas tinggi, secara signifikan memperpendek siklus pencatatan sekaligus menghindari persaingan kompetitif yang ditargetkan oleh pesaing akibat pengungkapan informasi teknis dan bisnis terlalu dini.
Dari serangkaian pertanyaan sebelumnya dari bursa, perhatian utama berfokus pada tiga inti utama: siklus industri, kesenjangan teknologi, dan keberlanjutan profitabilitas, yang semuanya secara langsung menyentuh tantangan utama industri DRAM dan kunci perkembangan perusahaan.
Dalam tanggapan terhadap pertanyaan, ChangXin Technology menyatakan bahwa industri DRAM sangat dipengaruhi oleh fluktuasi pasokan dan permintaan pasar, sehingga memiliki karakteristik siklus yang signifikan. Selain itu, karena pasokan pasar DRAM sangat terkonsentrasi, tiga perusahaan—Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology—menguasai sebagian besar pangsa pasar, dengan pengeluaran modal mereka juga terkonsentrasi. Keputusan untuk menambah atau mengurangi kapasitas produksi seringkali dirilis secara bersamaan, yang memperparah karakteristik siklus industri, sehingga harga DRAM menunjukkan volatilitas yang signifikan. Produk DRAM memiliki tingkat standardisasi yang tinggi, dan perusahaan menetapkan harga penjualan produk berdasarkan harga pasar. Fluktuasi harga pasar secara langsung memengaruhi harga satuan produk dan pendapatan perusahaan, yang pada gilirannya memengaruhi laba perusahaan.
Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology telah berkembang selama puluhan tahun, memiliki keunggulan teknologi awal dan keunggulan biaya, serta kemampuan yang lebih kuat dalam menghadapi risiko dan guncangan pasar. Sementara itu, CXMT memulai perkembangannya lebih lambat dan masih berada dalam tahap pembangunan kapasitas serta peningkatan produksi. Peningkatan kapasitas jalur produksi baru biasanya memerlukan beberapa kuartal, sementara pabrik wafer baru memerlukan waktu bertahun-tahun sejak pengeluaran modal hingga kapasitasnya terwujud, sehingga perusahaan ini saat ini masih memiliki kesenjangan tertentu dibandingkan produsen global terkemuka dalam hal skala pendapatan, skala kapasitas, dan struktur produk. Tidak hanya biaya produksinya relatif lebih tinggi, tetapi juga lebih rentan mengalami margin produk negatif atau peningkatan kerugian penurunan nilai persediaan ketika persaingan pasar memanas dan harga produk turun.
Pada pasar DRAM global tahun 2024, pangsa pasar Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology masing-masing adalah 40,35%, 33,19%, dan 20,73%, dengan perusahaan ini menempati peringkat keempat secara global dan pertama di Tiongkok.
Bursa masih dalam proses pertanyaan, dengan fokus utama pada kesenjangan teknologi antara ChangXin Technology dan beberapa pemimpin global di atas, serta kemajuan industrialisasi dalam negeri.
ChangXin Technologies telah mencapai produksi massal DDR5/LPDDR5X, mengisi kesenjangan DRAM umum di dalam negeri, tetapi masih ada kesenjangan dengan Samsung dan SK Hynix dalam HBM (High Bandwidth Memory).
ChangXin Technology menyatakan bahwa setelah bertahun-tahun pengembangan, perusahaan telah menjadi perusahaan terintegrasi terbesar di Tiongkok dalam hal riset, desain, dan manufaktur DRAM dengan teknologi paling canggih dan portofolio paling lengkap, telah membentuk dua seri produk utama: DDR dan LPDDR, serta menyediakan produk DDR5, LPDDR5/5X paling mutakhir di pasar untuk masing-masing seri. Produk-produk ini secara luas diterapkan di berbagai pasar seperti server, perangkat seluler, komputer pribadi, dan mobil cerdas, dengan kinerja produk utama telah mencapai tingkat maju internasional dan memiliki daya saing produk yang kuat.
Mulai semester kedua 2025, ledakan kekuatan komputasi AI mendorong kenaikan harga penyimpanan, dan ChangXin Technology pertama kali mencatatkan keuntungan tahunan setelah sebelumnya merugi. Sepanjang tahun 2025, perusahaan mencatat laba bersih milik pemegang saham sebesar 1,875 miliar yuan, dan pada kuartal pertama 2026, laba bersih milik pemegang saham perusahaan mencapai 24,762 miliar yuan, dengan rata-rata keuntungan harian melebihi 275 juta yuan.
Dalam pertanyaan dari Bursa Saham Shanghai, diminta untuk mengungkapkan prospek keuntungan masa depan Changxin dan faktor ketidakpastian perkembangan masa depannya.
ChangXin Technology menyatakan bahwa DRAM sebagai pusat utama sistem komputasi kecerdasan buatan, seiring dengan perkembangan pesat kecerdasan buatan, investasi infrastruktur terkait meningkat pesat, sehingga permintaan pasar untuk DRAM mengalami pertumbuhan eksponensial, yang merupakan salah satu alasan utama pertumbuhan kinerja perusahaan sejak paruh kedua 2025.
Namun, kinerja perusahaan industri DRAM rentan terhadap fluktuasi siklus. Sebagai perwakilan, Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology memiliki awal yang relatif lebih awal, dan setelah bertahun-tahun pengembangan dan akumulasi, mereka telah membangun keunggulan skala, produk, dan teknologi yang kuat, sehingga memiliki kemampuan tertentu dalam menghadapi risiko fluktuasi siklus industri.
Namun, ChangXin Technologies juga menyatakan bahwa seiring dengan terus dilepaskannya kapasitas produksi, skala kapasitas perusahaan tersebut dengan cepat mengejar tiga produsen teratas internasional, daya saing terus meningkat, sekaligus seiring dengan pertumbuhan penjualan produk yang pesat, perusahaan ini memiliki kemampuan yang kuat dalam menghadapi risiko fluktuasi siklus. Oleh karena itu, dalam konteks ekspektasi pasar yang positif saat ini, perkiraan perusahaan untuk mencapai laba pada tahun 2026 atau 2027 memiliki dasar yang masuk akal dan hati-hati.
Daftar pemegang saham mewah, banyak perusahaan saham A berpotensi mendapat manfaat
Karena produsen chip penyimpanan yang menggunakan model IDM, investasi awal dalam produksi dan pengembangan sangat tinggi, CXMT telah melalui berbagai putaran pendanaan dan akhirnya membentuk kelompok pemegang saham yang besar dan beragam.
Changxin Technology tidak memiliki pemegang saham pengendali atau pihak yang mengendalikan. Pemegang saham terbesar Changxin Technology adalah Hefei Qinghui Jidian Enterprise Management Partnership (Limited Partnership), yang secara langsung memegang 21,67% saham perusahaan.
Daftar pemegang saham ChangXin Technology mencakup China Integrated Circuit Industry Investment Fund II (Big Fund II), Anhui Investment Group, Guotiao Fund, dan pemegang saham dengan latar belakang negara lainnya.
Sementara itu, ada modal industri seperti GigaDevice yang secara mendalam terikat dengannya, dan raksasa internet serta elektronik konsumen seperti Midea Capital, Xiaomi, Alibaba, dan Tencent juga muncul dalam daftar pemegang saham.
Selain itu, investor awal ChangXin Technology juga mencakup sejumlah lembaga investasi pasar terkemuka seperti China Merchants Capital, Junlian Capital, Anyuan Fund, Jishi Capital, Yanchuang Capital, Lanpu Investment, Yunfeng Fund, Yanyuan Venture Capital, Mingsheng Capital, Qianhai Mother Fund, dan Huafu Jiaye.
Menjelang pelantikan Changxin Technology, karena sejumlah dana yang dimiliki oleh perusahaan terbuka sebelumnya telah berinvestasi di Changxin, pasar menciptakan sektor konsep terkait Changxin Technology. Setiap pembaruan perkembangan pelantikan Changxin, mulai dari pendaftaran bimbingan hingga sidang, selalu menarik perhatian besar pasar.
Dalam dokumen prospektus terbaru ChangXin Technology, lima perusahaan sekuritas—China Merchants Securities, Huaxin Securities, CITIC Construction Investment, Founder Securities, dan CICC—muncul, masing-masing melalui anak perusahaan atau dana partisipasi mereka, menginvestasikan modal di ChangXin Technology. Mengingat nilai pasar ChangXin Technology kemungkinan segera mencapai triliunan setelah go public, nilai buku saham kelima perusahaan sekuritas ini diperkirakan akan memberikan peningkatan signifikan terhadap data laba bersih. Saham perusahaan sekuritas juga mendapat perhatian besar dari dana pasar seiring kemajuan proses IPO ChangXin.
Selain itu, sejak awal tahun ini, beberapa perusahaan publik telah mengungkapkan keterkaitan investasi ekuitas mereka dengan ChangXin Technologies melalui platform interaksi investor dan saluran lainnya.
Selain兆易创新, sejumlah perusahaan A-share lainnya seperti Zhengfan Technology, Shangfeng Cement, Hefei Urban Construction, Hebai Group, dan Zhongshan Public Utilities telah mengungkapkan bahwa mereka pernah menginvestasikan melalui dana私募 mereka di Changxin Technology.
Giantec mengungkapkan dalam pengumuman tahun 2024 bahwa setelah berpartisipasi dalam pendanaan Chexin Technology dengan dana sendiri sebesar 1,5 miliar yuan, setelah penambahan modal, perusahaan memegang sekitar 1,88% saham. Zhengfan Technology sebelumnya menyatakan pada platform interaktif pada Juli 2025 bahwa Zhengfan memiliki investasi awal di Chexin Storage. Zhengfan Technology merupakan mitra jangka panjang dan pemasok penting bagi Chexin Storage, dengan kerja sama yang terjalin dengan pabrik Chexin di Hefei, Beijing, dan Shanghai. Shangfeng Cement juga menyatakan pada platform interaktif pada Oktober 2025 bahwa perusahaan telah menginvestasikan 200 juta yuan ke Chexin Technology melalui dana investasi ekuitas swasta Shanghai Junzhi Pu Venture Capital Partnership (Limited Partnership), dengan proporsi kepemilikan tidak langsung sekitar 0,15%.
Ji Yiming's Hardcore Chip Development and Breakthrough Journey
Dalam gelombang DRAM domestik yang bergerak dari ketergantungan hingga menerobos batasan, Zhu Yiming adalah tokoh inti yang tak bisa dihindari. Ia mendirikan GigaDevice, yang menjadi perusahaan pertama di Tiongkok yang go public di bidang desain penyimpanan domestik; sambil mendirikan CXMT, ia memecah monopoli Samsung, SK Hynix, dan Micron yang telah berlangsung selama hampir empat dekade, menjadikannya produsen memori terbesar keempat di dunia.
Pada tahun 1972, Zhu Yiming lahir di keluarga biasa di Funing, Yancheng, Jiangsu, dalam keadaan miskin namun memiliki bakat luar biasa. Pada usia 17 tahun, ia lulus ujian masuk perguruan tinggi nasional dengan peringkat kedua di seluruh kabupaten dan diterima di Departemen Fisika Universitas Tsinghua, di mana ia menyelesaikan gelar sarjana dan magister dalam lima tahun, menunjukkan bakat teknisnya.
Pada tahun 1997, Zhu Yiming pergi ke Amerika Serikat untuk melanjutkan studi, masuk Universitas Negeri New York di Stony Brook untuk mengejar gelar master di bidang teknik elektronik. Setelah lulus, ia bekerja berturut-turut di ipolicy Networks Inc. dan Monolithic System Technologies Inc., naik dari insinyur senior hingga menjadi manajer proyek, dengan gaji jutaan dolar per tahun dan menetap di California. Namun, kehidupan yang nyaman tidak pernah memudarkan semangat awalnya. Setelah bertahun-tahun meneliti dan mengasah diri di industri, Zhu Yiming menyaksikan langsung perpindahan industri penyimpanan dari Amerika Serikat ke Jepang, Korea, dan Taiwan, serta memahami secara mendalam kesulitan "tercekik" yang dihadapi Tiongkok setiap tahun akibat impor chip penyimpanan senilai ratusan miliar yuan. Ia secara mendalam menyadari bahwa Tiongkok tidak bisa "tanpa chip"; "tanpa chip berarti tanpa jiwa. Tanpa menguasai teknologi inti, kemakmuran negara hanya berdiri di atas pasir."
Pada tahun 2004, setelah mengumpulkan pengalaman yang kaya, Zhu Yiming memutuskan untuk kembali ke Tiongkok dan memulai usaha, membuka jalan untuk memproduksi chip.
Zhu Yiming mengatakan bahwa dalam industri penyimpanan, jika komputer digambarkan sebagai mahkota, CPU adalah mutiara di atas mahkota, sedangkan memori adalah alas mahkota, dan alasnya secara alami membutuhkan lebih banyak emas dan perhiasan. Pasar memori adalah yang terbesar di industri IC; setiap proses baru yang muncul, hal pertama yang akan dibuat adalah memori. Seiring dengan perkembangan proses semikonduktor menuju era deep submicron, proporsi berbagai jenis memori dalam sirkuit terpadu secara bertahap meningkat; siapa yang memimpin teknologi memori, dia akan mendominasi seluruh industri sirkuit terpadu.
Pada tahun 2005, di sebuah ruangan kosong di Taman Ilmu Pengetahuan Tsinghua, Beijing, Zhu Yiming mendirikan pendahulu GigaDevice, "Xinji Jiayi", dengan modal awal hanya sebesar 9,2 juta dolar AS, memulai perjalanan wirausaha dengan awal yang sangat sulit. Untuk itu, dalam pemilihan strategi, Zhu Yiming menghindari jalur DRAM yang dipenuhi para raksasa, dan memilih bidang flash NOR yang relatif lebih niche. Hingga tahun 2016, GigaDevice terdaftar di Bursa Efek Shanghai segmen utama, menjadi perusahaan penyimpanan domestik pertama yang go public. Kini, GigaDevice telah berkembang menjadi pemasok NOR Flash terbesar kedua di dunia dan perusahaan chip MCU terkemuka di Tiongkok, dengan kapitalisasi pasar terbaru mencapai 360 miliar yuan.
Setelah mencapai "kesuksesan dan ketenaran" di mata publik, Zhu Yiming secara tegas berbalik dan memilih bekerja sama dengan pemerintah kota Hefei untuk mendirikan ChangXin Technology pada Mei 2016, dengan tujuan langsung mengejar segmen DRAM yang dikuasai oleh pihak luar negeri, dengan total investasi proyek melebihi 50 miliar yuan.
Pada Juli 2018, Zhu Yiming mengundurkan diri dari jabatan CEO of GigaDevice dan secara penuh waktu menjabat sebagai Ketua Dewan Direksi dan CEO of CXMT, menandatangani "perjanjian militer": tidak akan menerima gaji atau bonus apa pun hingga CXMT mencapai keuntungan. Selama delapan tahun hingga CXMT pertama kali mencatatkan keuntungan tahunan pada 2025, CXMT terus mengalami kerugian dan menghadapi keraguan dari luar bahwa "Tiongkok tidak mampu memproduksi DRAM", tetapi Zhu Yiming tetap bertahan.
Pada Mei 2026, menjelang pencatatan Changxin di pasar科创板, Zhu Yiming mengumumkan insentif saham pribadi terbesar dalam sejarah pasar A-share.
Dokumen prospektus yang diperbarui dari ChangXin Technology menunjukkan bahwa Zhu Yiming secara sukarela berkomitmen untuk mendistribusikan seluruh 50% sahamnya di Hefei Jixin Sishiyi Hao Enterprise Management Partnership (Limited Partnership), sekitar 768 juta saham, kepada karyawan aktif ChangXin Technology dan anak perusahaan yang digabungkan dalam jangka waktu 10 tahun kalender setelah ChangXin Technology terdaftar selama 36 bulan, sebagai insentif karyawan.
Perlu diperhatikan bahwa penerima insentif tidak termasuk Zhu Yiming sendiri.
Berdasarkan perkiraan konservatif nilai pasar sebesar 2 triliun yuan, insentif nilai pasar mungkin melebihi 20 miliar yuan, yang akan mencatat rekor insentif saham pribadi di A-share.
Sementara itu, Zhu Yiming juga menjanjikan masa penguncian saham yang sangat panjang, yaitu tidak mentransfer saham yang dimilikinya selama sepuluh tahun pertama setelah listing Changxin Technology, dan selama sepuluh tahun berikutnya setelah mencapai 10 tahun listing, maksimal mengurangi 20% dari total saham yang masih terkunci pada akhir tahun sebelumnya. Pengaturan masa penguncian saham yang sangat panjang ini cukup jarang terjadi dalam sejarah pasar A-share.
Seorang investor yang mengenal XMC mengatakan kepada reporter The科创板Daily bahwa pengembangan tingkat tinggi penyimpanan domestik telah memasuki tahap kunci dari terobosan menuju peningkatan produksi, dengan prospek yang sangat luas, dan perusahaan penyimpanan domestik yang diwakili oleh XMC telah berubah dari pengikut menjadi pesaing sejajar, bahkan calon pemimpin di masa depan.
Secara teknis, dengan memasuki rantai pasok server utama melalui chip memori DDR5 yang telah diproduksi secara massal di dalam negeri, DRAM domestik telah mencapai kesetaraan generasi produk dengan standar internasional utama; secara industri, dari media penyimpanan, chip hingga sistem, domestik telah mencapai terobosan mandiri di seluruh rantai nilai, dengan kemampuan kolaborasi rantai pasok dan kendali mandiri yang terus meningkat; secara pasar, kebutuhan komputasi AI, pembangunan pusat data, serta popularisasi perangkat cerdas telah menciptakan permintaan kuat dan berkelanjutan untuk produk penyimpanan tingkat tinggi seperti HBM dan DDR5.