Curve Finance Meluncurkan Model Likuidasi Lembut untuk Meningkatkan Pengalaman Peminjam

Likuidasi di DeFi secara tradisional terasa seperti menginjak pintu jebak. Curve Finance memutuskan bahwa itu adalah masalah desain yang layak diatasi, dan jawabannya, yang disebut LLAMMA, memperlakukan likuidasi bukan seperti tebing curam, melainkan seperti kemiringan landai.

Algoritma Lending-Liquidating AMM, yang diluncurkan pada 2023 sebagai bagian dari sistem stablecoin crvUSD Curve, memperkenalkan apa yang disebut protokol sebagai “likuidasi lunak.” Alih-alih menghapus jaminan peminjam seketika harga turun di bawah level tertentu, LLAMMA membagi jaminan tersebut ke dalam beberapa pita harga dan secara bertahap mengonversinya menjadi crvUSD seiring pergerakan pasar yang tidak menguntungkan bagi peminjam. Jika harga pulih, prosesnya berbalik. Likuidasi keras hanya berlaku ketika kesehatan pinjaman turun hingga 0%.

Ketika seorang peminjam mengambil pinjaman, jaminan mereka didistribusikan di sepanjang serangkaian pita harga. Defaultnya adalah 10 pita, tetapi pengguna dapat menyesuaikan antara 4 hingga 50 tergantung pada seberapa besar tingkat kehalusan yang mereka inginkan dalam manajemen risiko mereka.

Likuidasi lunak dimulai hanya ketika harga oracle memasuki rentang yang ditentukan peminjam. Pada titik itu, sistem mulai mengonversi jaminan menjadi crvUSD secara bertahap. Jika pasar pulih kembali, konversi dibalikkan, mengembalikan jaminan ke bentuk aslinya.

Dalam simulasi, kerugian tipikal selama likuidasi lunak berada di bawah 0,1% per hari. Bandingkan dengan sistem likuidasi keras tradisional di platform seperti Aave atau Compound, di mana peminjam dapat kehilangan seluruh posisinya dalam satu transaksi begitu ambang batas dilanggar.

Peminjam juga mempertahankan otoritas yang bermakna sepanjang prosesnya. Sementara kesehatan pinjaman mereka tetap di atas 0%, mereka dapat memilih pembayaran sebagian, pembayaran penuh, atau likuidasi mandiri.

LLAMMA mengalami ujian stres sejati pada Juni 2024 selama peristiwa pasar yang terkait dengan volatilitas token CRV. Selama kejadian tersebut, mekanisme likuidasi lunak memungkinkan penutupan posisi secara over-the-counter daripada memaksa semuanya melalui rangkaian likuidasi on-chain. Hasilnya adalah tekanan likuidasi on-chain yang terasa jauh lebih rendah, yang membantu mencegah spiral kontagion yang secara historis menjadi masalah pada protokol pinjaman DeFi selama penurunan tajam.

LlamaLend V2, yang mulai diluncurkan secara bertahap pada 2026, memperluas jenis jaminan yang diterima sistem sambil mempertahankan mekanisme inti LLAMMA. Peningkatan ini menambahkan dukungan untuk token LP dan aset yang menghasilkan imbal hasil, memperluas cakupan posisi yang dapat digunakan peminjam sebagai jaminan.

Setelah peluncuran V2, LlamaLend mengalami pertumbuhan pinjaman yang signifikan pada Agustus 2026, menunjukkan bahwa opsi jaminan yang diperluas dikombinasikan dengan model likuidasi lunak beresonansi dengan pengguna yang mencari alat manajemen risiko yang lebih canggih.

Model likuidasi lunak juga mengubah perhitungan bagi peserta institusional dan DeFi berskala besar. Salah satu hambatan berkelanjutan terhadap adopsi institusional terhadap pinjaman berbasis rantai adalah sifat biner dari risiko likuidasi. Pendekatan LLAMMA secara struktural lebih dekat dengan apa yang diharapkan peserta keuangan tradisional dari mekanisme margin call bertahap.

Meskipun demikian, sistem ini tidak bebas risiko. Dokumentasi Curve sendiri menekankan bahwa pemantauan berkelanjutan tetap penting, terutama di pasar yang volatil. Peminjam yang mengabaikan posisi mereka selama penurunan panjang tetap dapat mencapai kesehatan pinjaman 0% dan menghadapi likuidasi paksa.