Culper Research Short ETH, Memperkirakan Penurunan Harga Ethereum

Wawasan Utama:

• Culper Research mengungkapkan posisi pendeknya terhadap harga Ethereum (ETH), dengan menyebut kekhawatiran tentang tokenomik setelah pembaruan Fusaka.
• Pendukung ethereum membantah klaim tersebut, menunjukkan tingkat staking yang kuat, pembakaran ETH yang stabil, dan aktivitas L2 yang terus meningkat.
• Arus keluar terbaru dari ETF Ethereum spot AS menandakan kehati-hatian di kalangan sebagian investor institusional.

Harga ethereum mengalami tekanan baru setelah Culper Research mengungkapkan posisi pendek terhadap Ether dan perusahaan perbendaharaan terkait.

Perusahaan riset berargumen bahwa perubahan jaringan terbaru telah melemahkan tokenomik ETH, tetapi pendukung mengatakan klaim tersebut mengabaikan data penting tentang penggunaan, staking, dan pasokan.

Harga ethereum mendapat kritik setelah Culper Research mengumumkan bahwa mereka memendekkan Ether dan beberapa sekuritas yang terkait dengan ETH, termasuk BitMine Immersion Technologies.

Perusahaan tersebut mengatakan keputusannya terkait dengan kekhawatiran terhadap tokenomik Ethereum setelah pembaruan Fusaka pada Desember 2025.

Menurut Culper, pembaruan tersebut melemahkan struktur ekonomi yang mendukung nilai ethereum.

Laporan tersebut menyatakan bahwa biaya transaksi di jaringan telah anjlok, yang pada gilirannya mengurangi jumlah Ethereum (ETH) yang dibakar.

Tingkat pembakaran yang lebih rendah bisa berarti pasokan ETH yang lebih banyak seiring waktu, sesuatu yang menurut perusahaan bisa memberi tekanan pada harga Ethereum.

Kelompok peneliti juga menyarankan bahwa salah satu pendiri ethereum, Vitalik Buterin, menyadari tekanan-tekanan ini.

Dalam pernyataannya, Culper berargumen bahwa Buterin telah menjual ETH sementara beberapa pendukung terus mempromosikan pandangan bullish.

Titik lain yang diangkat dalam laporan melibatkan aktivitas jaringan. Selain itu, Culper mengatakan serangan address-poisoning dan dust telah meningkat di ethereum (ETH).

Secara signifikan, perusahaan tersebut menyatakan bahwa transaksi spam sekarang menyumbang sebagian besar aktivitas di jaringan dan banyak dompet baru dibuat hanya untuk tujuan spam.

Laporan tersebut lebih lanjut mempertanyakan kesehatan ekonomi validator Ethereum. Culper menyarankan bahwa penurunan biaya transaksi dan pergeseran aktivitas jaringan dapat melemahkan imbalan bagi validator seiring waktu.

Pendukung ethereum segera merespons teori pendek tersebut dan berargumen bahwa beberapa poin Culper mengabaikan konteks penting.

Data yang dibagikan oleh akun Ethereum Daily mengatakan penurunan harga gas diharapkan. Tujuan pembaruan Fusaka adalah mengurangi biaya transaksi di jaringan utama.

Biaya lebih rendah membuat pengembang dan pengguna lebih mudah beroperasi di rantai dan juga mendorong aktivitas di jaringan lapisan-dua. Bahkan dengan gas yang lebih murah, pembakaran ETH tetap aktif.

Angka yang dibagikan dalam diskusi menunjukkan bahwa pembakaran ETH harian pada Februari 2026 masih lebih tinggi daripada tingkat inflasi tahunan jaringan sekitar 0,8%.

Pendukung mengatakan ini berarti Ethereum terus menghancurkan lebih banyak ETH daripada yang diciptakan.

Demikian pula, klaim address-poisoning juga dibantah. Ketika transaksi batch layer-dua dipisahkan dari data, transaksi dust mewakili bagian yang jauh lebih kecil dari aktivitas.

Penggunaan asli di jaringan seperti Optimism, Arbitrum, dan Base masih mendorong sebagian besar pertumbuhan.

Pendukung menambahkan bahwa pembuatan dompet baru tetap kuat. Dompet non-spam tumbuh sekitar 12% tahun ke tahun pada kuartal pertama 2026.

Alamat aktif juga meningkat tajam seiring dengan meningkatnya pengguna yang berinteraksi dengan aplikasi berbasis Ethereum.

Ekonomi validator adalah titik pertahanan lainnya. Hadiah blok tetap sekitar dua ETH per blok, dan total pengembalian tahunan untuk validator, termasuk MEV, diperkirakan sekitar empat hingga lima persen.

Partisipasi staking juga tetap tinggi. Sekitar 19 juta ETH saat ini di-stake, yang mewakili sekitar dua pertiga dari pasokan yang mengamankan jaringan.

Data SoSoValue menunjukkan arus keluar terbaru dari ETF Ethereum spot AS. Data menunjukkan arus keluar bersih harian sekitar $90,94 juta per 5 Maret.

Pada saat yang sama, aliran bersih kumulatif tetap sekitar $11,71 miliar. Grafik juga menunjukkan total aset bersih ETF Ethereum mendekati $11,99 miliar, sementara ETH sendiri diperdagangkan di dekat $2.090.

Arus keluar jangka pendek tidak selalu menandakan tren jangka panjang, tetapi pedagang sering memantau arus ETF dengan cermat karena mencerminkan permintaan institusional.

Ketika dana mengalami outflow, hal ini dapat menunjukkan kehati-hatian di kalangan investor besar. Konteks ini penting untuk diskusi saat ini mengenai harga Ethereum (ETH). Para kritikus berargumen bahwa arus ini mendukung klaim tentang permintaan yang lemah, sementara pendukung mengatakan outflow sementara adalah hal normal di pasar yang volatil.

Untuk saat ini, bentrokan antara Culper Research dan para pendukung ethereum telah menambahkan lapisan perdebatan baru.

Investor akan terus memantau aktivitas jaringan, tingkat staking, dan arus ETF untuk melihat narasi mana yang akan lebih kuat dalam menentukan harga ethereum dalam bulan-bulan mendatang.

Pos Culper Research Shorts ETH, Says Ethereum Price Is Going Down muncul pertama kali di The Coin Republic.