Penulis: Thejaswini M A
Block Unicorn
Semua lembaga pemberi pinjaman di dunia melakukan salah satu dari dua hal ini: either memahami identitas Anda, atau menyita aset Anda.
Pekerjaan pertama berskala besar dan memakan biaya besar. Ia membangun biro kredit, perusahaan penilai kredit, departemen penjaminan, lembaga penagihan, serta pengadilan yang menegakkan putusan. Konsekuensi gagal bayar akan menemani Anda selama bertahun-tahun. Infrastruktur senilai triliunan dolar AS ada untuk memungkinkan bank meminjamkan uang kepada orang asing dan secara kasar memahami apakah uang tersebut dapat dikembalikan.
Pekerjaan kedua memerlukan satu set timbangan, itu saja.
Peminjam sekuritas, yang juga merupakan penyelesaian margin, bertanggung jawab untuk menentukan harga aset yang menjadi objek, lalu tidur nyenyak. Ini adalah cara pinjam meminjam paling tua, dan berjalan sempurna. Namun, ia tidak pernah berkembang, karena sistem yang mengharuskan seseorang memiliki sesuatu terlebih dahulu sebelum bisa meminjamnya, terutama melayani mereka yang tidak membutuhkannya.
Pinjaman kripto memainkan peran kedua terpenting di bidang pinjaman, yaitu keamanan. Ketika orang memikirkan kripto, mereka langsung merasa panik dan langsung teringat pada peristiwa-peristiwa negatif, seperti kasus Sam Bankman-Fried. Jadi, memilih cara pinjaman yang lebih aman adalah hal yang baik bagi kita.
Di bidang kripto, untuk meminjam seribu dolar, Anda pertama-tama perlu memiliki seribu lima ratus dolar.
Produk ini hanya ditujukan bagi mereka yang sudah memiliki dana. Sangat efektif bagi trader yang ingin memanfaatkan leverage tanpa harus menjual posisi mereka, dan ini sendiri merupakan bisnis yang nyata. Untuk orang lain, usulan kami adalah membuktikan bahwa Anda tidak membutuhkannya, lalu kami akan memberikannya kepada Anda. Ini adil.
Dalam sistem keuangan tradisional, kredit mendorong pertumbuhan ekonomi. Bank meminjamkan uang kepada tukang roti untuk membeli oven berdasarkan kemampuan penjualan roti masa depannya. Bank mempercayai peminjam, sehingga menciptakan nilai ekonomi baru. Model ini berfungsi karena orang yang membutuhkan pinjaman, sebagaimana namanya, adalah orang yang kekurangan dana.
Hari ini saya ingin menunjukkan kepada Anda siapa yang mencoba membuat kalung pertama, dan apa yang terjadi pada mereka akhirnya.
Di Amerika Serikat, pasar kripto mencapai $5,14 triliun. Sementara itu, pasar kripto hampir nol. Faktor yang menghambat perkembangan kripto tidak banyak:
Identitas. Sayangnya, dompet pada akhirnya bukanlah manusia. Sekarang saya hanya perlu membayar biaya Gas untuk membuat sepuluh ribu dompet. Jika lembaga pinjaman tidak dapat membedakan apakah alamat yang datang hari ini untuk menagih adalah orang yang sama dengan peminjam yang gagal bayar tahun lalu, maka sistem kredit yang dibangun di atas kepercayaan akan runtuh pada hari pertama ada yang mencoba menyerangnya.
Penentuan harga. Bahkan jika masalah verifikasi identitas telah diselesaikan, pemberi pinjaman memerlukan cara untuk menerapkan suku bunga berbeda kepada peminjam yang berbeda: sebagian dikenakan bunga 9%, sementara yang lain dikenakan bunga 29%. Hal ini memerlukan riwayat, yang pada gilirannya membutuhkan keterlibatan lembaga kredit. Data on-chain dapat menunjukkan aktivitas dompet di DeFi, tetapi Anda tidak dapat mengetahui apakah orang tersebut tetap mempertahankan pekerjaannya atau apakah ia membayar pinjaman sebelumnya tepat waktu.
Right of recourse. Under normal circumstances, when a borrower stops making payments, a series of consequences follow: collection calls come in, default records are reported to credit files, and courts may even garnish wages. But what can you do if a wallet stops making payments? Abandoning a wallet carries no cost. The creditor does not know your name, your address, or anything that can be seized.
Poin keempat adalah hukum. Setiap metode penagihan yang baru saja saya sebutkan memerlukan izin. Lembaga penagihan harus memiliki izin untuk beroperasi dan mematuhi peraturan federal, termasuk frekuensi dan konten penagihan. Suku bunga yang dikenakan oleh pemberi pinjaman juga dibatasi oleh batas tertinggi riba, yang bervariasi tergantung pada negara bagian dan produk. Kredit konsumen merupakan salah satu aktivitas paling ketat diatur dalam bidang keuangan, dan setiap kegiatan tanpa izin semacam ini merupakan tindakan ilegal.
Lihatlah ini akan membawa semua orang ke mana. Pada akhirnya, kita semua akan menuju kuburan.
Goldfinch didirikan pada 2021 dengan dukungan dari a16z dan Coinbase Ventures, sepenuhnya melewati verifikasi identitas di blockchain. Mereka memberikan pinjaman kepada perusahaan nyata di pasar muncul melalui underwriter profesional yang memahami pasar tersebut, dengan pendanaan disediakan oleh cryptocurrency. Goldfinch memiliki lembaga pembiayaan sepeda motor taksi di Kenya, serta lembaga pinjaman di Nigeria dan Asia Tenggara, dengan peminjam tersebar di 18 negara.
Pada Oktober 2021, perusahaan Tugende Kenya memperoleh pinjaman senilai USD 5 juta untuk memperluas bisnisnya dalam membiayai sepeda motor bagi pengemudi taksi. Kemudian, perusahaan Goldfinch menemukan bahwa USD 1,9 juta dari dana tersebut ditransfer ke induk perusahaan Tugende di Uganda yang sedang mengalami kesulitan, padahal ketentuan pinjaman tidak mengizinkan hal ini. Tugende gagal bayar pada Juni 2023.
Peminjam lainnya, Stratos, gagal membayar kredit sebesar $7 juta, sementara peminjam ketiga, Lend East, gagal membayar hampir $6 juta. Secara total, protokol ini menyaksikan lebih dari $18 juta dana menghilang ke dalam risiko dunia nyata yang seharusnya ingin mereka selesaikan. Goldfinch berhenti beroperasi pada Juni tahun ini setelah mengeluarkan sekitar $100 juta dana. Harga token-nya anjlok sebesar 99,8%.
Pikirkan dengan cermat, semua kasus kegagalan ini tanpa kecuali adalah kegagalan kredit biasa. Harga minyak naik, pengemudi tidak mampu membayar, terjadi pelanggaran kontrak, dan peminjam memindahkan dana yang seharusnya tidak dipindahkan. Blockchain berjalan dengan baik, hanya saja sama sekali tidak dapat memprediksi apakah dana-dana tersebut masih bisa ditarik kembali.
Maple adalah contoh yang lebih menginspirasi, karena Maple adalah platform pinjaman kripto tanpa jaminan terbesar sepanjang masa, dan ia tidak lenyap. Namun, untuk bertahan hidup, ia harus meninggalkan misi awalnya secara total. Ia menyadari bahwa dalam dunia kripto, pinjaman tanpa jaminan berbasis kepercayaan dan identitas terlalu berisiko.
Pada 5 Desember 2022, Orthogonal Trading gagal membayar delapan pinjaman, dengan total senilai $36 juta. Ini sekitar 30% dari semua pinjaman aktif dalam protokol tersebut. Sebelum November, Orthogonal terus memberi tahu underwriter mereka bahwa eksposur risiko mereka di FTX sekitar $2,5 juta. Pada 3 Desember, perusahaan mengakui bahwa jumlah sebenarnya jauh lebih tinggi. Kepura-puraan ini langsung menyebabkan 80% dana dari kolam dana dengan eksposur risiko terbesar (kolam dana M11 USDC, sekitar $31 juta) hilang, dan Maple mengakui bahwa mereka mungkin hanya dapat menagih kembali $2,5 juta dari total $36 juta.
Sid Powell setelah itu menyatakan bahwa pinjaman yang dijaminkan kurang memerlukan due diligence yang lebih ketat, dan Maple mungkin beralih ke model sebagian dijaminkan.
It has been riding high. Today, Maple's loan-to-collateral ratio exceeds 140%, with no losses since 2023, leading to deposit growth of over $2.2 billion. This more prudent option has proven highly effective.
Ini menimbulkan pertanyaan siapa yang sedang mencoba sekarang, karena banyak orang yang sedang mencoba, dan mereka telah mengklasifikasikan hambatan serangan dengan jelas.
Divine Research berkomitmen untuk melawan pemblokiran identitas. Sejak Desember 2024, perusahaan ini telah menyalurkan sekitar 30.000 pinjaman, sebagian besar bernilai di bawah $1.000, dalam denominasi dolar AS, dengan peminjam termasuk guru, penjual buah, dan siapa pun yang dapat mengakses internet. Peminjam harus melakukan verifikasi identitas melalui pemindaian iris World ID, yang mencegah seseorang membuka akun kedua setelah meninggalkan akun pertama. Suku bunga pinjaman berkisar antara 20% hingga 30%. Menurut Financial Times, tingkat keterlambatan pembayaran pada pinjaman pertama sekitar 40%.
3Jane berfokus pada pemblokiran harga. Perusahaan ini mengambil data perbankan peminjam melalui Plaid dan menggunakan skor VantageScore dari Credit Karma, lalu mengemas keduanya dalam bukti pengetahuan nol, memastikan semua informasi sensitif tidak ditransmisikan di blockchain. Akhirnya, mereka memberikan limit kredit berdasarkan hasilnya. Paradigm memimpin putaran pendanaan benih mereka. 3Jane saat ini memiliki dana sekitar $62 juta, menjadikannya lembaga pinjaman tanpa jaminan terbesar di blockchain saat ini.
Wildcat adalah perusahaan tanpa jaminan yang tidak melakukan penilaian apa pun. Perusahaan ini merilis template perjanjian pinjaman utama yang ditandatangani oleh peminjam dan pemberi pinjaman, setelah itu Wildcat tidak lagi ikut campur. Dokumen resmi perusahaan menyatakan bahwa perusahaan tidak mengevaluasi kelayakan kredit peminjam, dan setelah transaksi pinjaman dimulai, tidak boleh mengganggu operasi pasar.
Huma mengambil jalur pengembangan yang berbeda dengan sepenuhnya menghentikan pemberian pinjaman kepada individu. Huma Finance dianggap sebagai jaringan PayFi pertama. Mereka menjalin kemitraan dengan Qiro Finance, yang bertindak sebagai mitra strategis dalam penjaminan dan pemantauan risiko untuk jaringan Huma PayFi.
Huma menyediakan layana pembiayaan untuk alur faktur dan pembayaran lintas batas, di mana lembaga yang diketahui memiliki utang dengan jumlah yang diketahui pada tanggal yang diketahui. Perusahaan ini telah memfasilitasi transaksi senilai 2,3 miliar dolar AS melalui cara ini.
Tidak ada satu pun dari skema ini yang akan menegakkan ketentuan apa pun di blockchain. Divine akan mengeluarkan Anda dari masa depan, yang merupakan sanksi paling lemah di antara semua skema, dengan tingkat pelanggaran 40% yang menunjukkan bahwa peminjam telah memperkirakan konsekuensi dari sanksi ini. 3Jane akan menyerahkan dokumen kepada agen penagihan AS, dan pendekatan ini efektif karena peminjamnya adalah warga negara AS yang memiliki identitas hukum dan riwayat kredit, sehingga pelanggaran akan merusak riwayat tersebut. Wildcat langsung mengajukan gugatan ke pengadilan.
Jika tidak ada jaminan berlebih yang dapat disita, semua mekanisme yang mungkin terpaksa kembali ke sistem lama. Setelah masalah muncul, sebagian besar waktu, biaya baru ditanggung oleh orang-orang setelah hukum ikut campur.
Perhatikan bidang-bidang yang diarahkan oleh kasus-kasus sukses tersebut. Situs web 3Jane sekarang menggambarkannya sebagai koin pendapatan jaminan kredit yang ditujukan untuk lembaga fintech, menawarkan limit penyimpanan antara $5 juta hingga $200 juta. 3Jane membeli piutang usaha kecil senilai $8,5 juta dari perusahaan bernama Slope. Huma menyediakan pembiayaan untuk proses pembayaran B2B. Jika terjadi gagal bayar, Huma mengandalkan perjanjian faktur dunia nyata dan mengirimkan pengacara untuk menegakkan kontrak. Kedua perjanjian ini beralih ke pinjaman institusional, karena pinjaman institusional dapat menempatkan utang pada sistem tradisional, dengan adanya perjanjian yang ditandatangani dan yurisdiksi hukum yang sesuai.
Oleh karena itu, upaya berikutnya dari pasar adalah withholding sumber.
Jika gaji Anda langsung diunggah ke blockchain, pemberi pinjaman dapat menerima pembayaran sebelum Anda menerima dana. Ini adalah mekanisme pertama di bidang kripto yang secara langsung berinteraksi dengan dana konsumen. Infrastruktur ini telah diluncurkan tahun ini. Deel menangani $22 miliar gaji dan mulai Maret tahun ini menyediakan layanan pembayaran gaji stablecoin melalui MoonPay untuk sekitar 40.000 perusahaan di Inggris dan Uni Eropa. Rise telah lama mendukung pembayaran gaji stablecoin secara native. Toku bekerja sama dengan Aleo dan Paxos untuk membangun versi pribadi bagi perusahaan yang tidak dapat mempublikasikan gaji mereka di blockchain publik. Karena perusahaan-perusahaan ini secara resmi membayar gaji menggunakan stablecoin, infrastruktur "source deduction" akhirnya tersedia.
Namun masalahnya tetap ada. Deel membayar dana ke dompet non-custodial—dompet karyawan, kunci pribadi karyawan. Setelah dana sampai di sana, pemberi pinjaman tidak lagi memiliki hak apa pun atasnya, dan tidak dapat mengambil dana tersebut. Pencegahan harus dilakukan di hulu file gaji Web2. Namun, jika penyedia layanan seperti Deel mengizinkan protokol kripto terhubung ke sistem mereka, mereka tiba-tiba akan berubah menjadi perusahaan penagih utang atau penyedia kredit.
Seperti yang kami sebutkan di bagian faktor penghambat, "hukum" mengatur secara ketat pemotongan gaji dan potongan gaji. Saat ini, tidak ada penyedia layanan gaji apa pun, termasuk Rise, Bitwage, dan Deel, yang menyediakan fitur pemotongan pinjaman otomatis atau pemotongan gaji untuk protokol pinjaman Web3.
Cryptocurrency dapat mentransfer dana ke siapa pun di seluruh dunia dalam beberapa detik. Karena sistem ini menjamin penyelesaian yang tidak dapat dibatalkan, secara inheren tidak mungkin memaksa pengembalian dana. Setiap kali seseorang mencoba menarik kembali dana, mereka bergantung pada metode tradisional, seperti pengadilan, lembaga penagihan, lembaga kredit, atau atasan.
Sebenarnya, pemotongan sumber bukanlah teknologi baru.
Pada abad ke-19, majikan Inggris dan Amerika membayar gaji dalam bentuk voucher perusahaan yang dapat ditukarkan di toko perusahaan dengan harga yang ditetapkan oleh perusahaan. Gaji pekerja tidak pernah benar-benar menjadi uang yang dapat dikendalikan oleh majikan. Parlemen mengesahkan Truck Act tepat untuk menghentikan praktik ini, yang mewajibkan pembayaran gaji dalam mata uang negara. Mekanismenya adalah bahwa majikan mengendalikan baik gaji maupun tujuan penggunaan gaji tersebut.
Pemotongan sumber juga merupakan cara kerja rencana 401k. Pemotongan pinjaman mahasiswa, tunjangan anak, dan semua rencana tabungan gaji juga demikian. Ini sama sekali bukan eksploitasi.
Brasil telah menerapkan sistem pemotongan sumber selama dua puluh tahun, yang dikenal sebagai "consignado", di mana pembayaran cicilan langsung dipotong dari gaji. Suku bunga rata-rata pinjaman gaji adalah 28%, sementara suku bunga pinjaman tanpa jaminan mencapai 146%. Namun, sistem ini sepenuhnya bergantung pada kerangka hukum yang ketat, seperti kontrak employer, batas gaji, dan pengadilan tenaga kerja. Kripto juga memerlukan sistem semacam ini, tetapi blockchain sendiri tidak dapat membaca atau mengeksekusi mekanisme hukum tradisional yang diperlukan untuk menjalankan sistem tersebut.
Federal Trade Commission (FTC) Amerika Serikat pada tahun 1984 merumuskan Aturan Perilaku Kredit, yang melarang salah satu dari enam tindakan, yaitu transfer gaji. Kreditor tidak lagi dapat memasukkan ketentuan dalam kontrak pinjaman konsumen yang mentransfer gaji peminjam langsung kepada kreditor. Kreditor dapat menggunakan rencana potong gaji, di mana konsumen memberikan otorisasi serangkaian potongan untuk membayar setiap pembayaran. Namun, kreditor tidak boleh melakukan transfer gaji yang tidak dapat dicabut oleh peminjam.
Oleh karena itu, izinkan pengurangan sebagai metode pembayaran, tetapi tidak izinkan pengurangan sebagai metode penerimaan.
Komisi Perdagangan Federal AS (FTC) menjelaskan alasan-alasannya secara rinci. FTC menemukan bahwa pemotongan gaji memaksa orang-orang untuk melepaskan alasan pembelaan yang sah, karena peminjam lebih memilih untuk membayar utang yang mereka perselisihkan daripada membiarkan kreditur menghubungi majikan mereka mengenai hal ini. Beberapa orang khawatir akan kehilangan pekerjaan mereka. Karena tidak adanya penegakan hukum, pemotongan gaji dalam bentuk cryptocurrency bergantung pada persetujuan sukarela peminjam, tetapi ini tidak menyelesaikan masalah apa pun, karena peminjam yang gagal bayar dapat dengan mudah mencabut persetujuan tersebut.
Model di Brasil berfungsi karena hukum mengunci potongan dan membatasi kerugian gaji, sehingga menghilangkan kemampuan peminjam untuk membatalkan pinjaman.
Inilah sebabnya protokol-protokol ini secara strategis memilih yurisdiksi. Divine Research beroperasi di luar negeri, sementara 3Jane bergantung pada pengadilan dan lembaga kredit Amerika Serikat. Masing-masing memilih yurisdiksi di dunia nyata yang dapat memberikan efek hukum yang dibutuhkan untuk memastikan dana dapat dilacak.
Lalu, apa saja syarat yang harus dipenuhi agar kripto bisa mendapatkan kredit konsumen?
Lembaga pinjaman perlu mengonfirmasi bahwa beberapa dompet elektronik milik orang yang sama; jika semua pihak setuju untuk di-scan, teknologi biometrik dapat menyelesaikan masalah ini. Ini juga memerlukan lembaga kredit yang diatur secara hukum untuk melacak riwayat pembayaran individu di berbagai protokol. Selain itu, diperlukan metode untuk memaksa pengguna tetap membayar setelah membatalkan pembayaran. Hukum perlindungan konsumen tidak akan pernah mengizinkan perangkat lunak anonim memiliki pengaruh sebesar ini terhadap pendapatan aktual pengguna.
Aave telah beroperasi selama enam tahun, tetapi belum pernah mengetahui nama satu pun pengguna. Blockchain tidak dapat menempuh jalur hukum dan pengadilan. Oleh karena itu, kita hanya bisa menunggu.