Judul Asli: Konsentrasi Modal di Alam Semesta Kripto yang Berkembang
Penulis asli: Tanay Ved, coinmetrics
Terjemahan asli: Luffy, Foresight News
TL;DR berarti "Too Long; Didn't Read" (Ter
Peta investasi kripto terus berkembang, tetapi pilihan aset yang diminati oleh modal semakin terbatas: dominasi pasar Bitcoin terus meningkat, sementara pertumbuhan stablecoin dan derivatif on-chain terus mengurangi ruang pasar altcoin. Pasar altcoin sedang menyusut, dengan efek konsentrasi pada aset-aset besar semakin kuat: saat ini, sepuluh altcoin teratas menyumbang sekitar 82% dari total kapitalisasi pasar seluruh altcoin, meningkat signifikan dari 70% lima tahun lalu. Sejak 2023, kinerja aset-aset kripto besar jauh lebih baik dibandingkan aset menengah dan kecil; aliran modal setelah masa volatilitas semakin memperkuat preferensi investor terhadap aset-aset unggulan yang memiliki likuiditas tinggi dan matang.
Peta investasi kripto masih terus berkembang. Setiap tahun, ratusan token baru diluncurkan, jumlah saham yang bergerak di bidang aset digital terus bertambah, dan teknologi tokenisasi juga sedang secara bertahap membawa aset tradisional seperti saham dan komoditas ke dalam blockchain. Namun, seiring dengan semakin beragamnya pilihan investasi, modal pasar juga menjadi semakin selektif.
Dominasi pasar Bitcoin kembali naik ke sekitar 65%, mencapai tingkat tertinggi sejak awal tahun 2021. Sementara itu, nilai pasar stablecoin dan derivatif on-chain seperti token terbungkus, token staking, token jembatan lintas rantai, dan lainnya, kini mendekati 12,5% dari total nilai pasar aset kripto. Dengan demikian, altcoin sedang menghadapi tekanan ganda, di mana meskipun jumlah token terus bertambah, total pangsa pasar mereka justru semakin menyusut.
Laporan "Kondisi Pasar Kripto Saat Ini" kali ini akan membahas apakah pasar kripto sedang mengalami perubahan struktural menuju konsentrasi modal. Kami akan menganalisis tren penguasaan pasar dan kinerja pengembalian aset di berbagai kategori kapitalisasi pasar dan sektor, untuk mengeksplorasi apakah modal terus berkumpul pada jumlah token yang lebih sedikit, ukuran yang lebih besar, dan perkembangan yang lebih matang, atau apakah peluang investasi masih tersebar luas?
Tren evolusi tingkat dominasi kapitalisasi pasar
Pertama, kita mulai menganalisis dari tingkat dominasi kapitalisasi pasar. Tingkat dominasi kapitalisasi pasar Bitcoin (yaitu proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin terhadap total kapitalisasi pasar kripto) naik hingga 65% pada tahun 2025, mencapai level tertinggi sejak tahun 2021. Yang patut dicatat adalah, peningkatan ini bukanlah ledakan jangka pendek, melainkan tren kenaikan stabil jangka panjang sejak menyentuh titik terendahnya pada tahun 2022.
Peluncuran ETF Bitcoin spot mendorong proses institusional yang lebih dalam, menarik lebih dari 150 miliar dolar AS modal jangka panjang, yang lebih lanjut mendorong kenaikan terus-menerus dominasi kapitalisasi pasar Bitcoin. Tren ini memperkuat posisi Bitcoin sebagai "aset lindung nilai" di pasar kripto, sekaligus menjadikannya pintu masuk yang likuid dan terstandarisasi bagi investor institusional tradisional yang ingin memasuki pasar kripto. Dibandingkan dengan musim "altcoin" di beberapa periode pasar bullish sebelumnya yang dengan cepat mengurangi proporsi kapitalisasi pasar Bitcoin, posisi dominan Bitcoin kali ini jauh lebih tahan lama.
Dominasi Bitcoin, sumber data: Coin Metrics
Struktur aset-aset lain dalam pasar kripto juga sedang mengalami perubahan. Koin stabil dengan kapitalisasi pasar lebih dari 300 miliar dolar AS saat ini, serta proporsi derivatif berbasis blockchain terhadap total kapitalisasi pasar terus meningkat. Jenis token ini memainkan berbagai peran dalam ekosistem kripto: koin stabil menjadi alat pembayaran utama di pasar, sementara derivatif berbasis blockchain memberikan hak imbal hasil atas aset dasar kepada investor, atau menciptakan saluran untuk menghasilkan pendapatan bunga.
Distribusi Pasar Dominasi Kripto, Sumber Data: Coin Metrics
Dampak dari hal ini, pasar kripto abal-abal sedang menghadapi dilema. Lingkup aset investasi yang tersisa terus menyempit, dan efek konsentrasi pada aset-aset unggulan semakin jelas: nilai pasar terus berkonsentrasi pada aset-aset yang likuiditasnya lebih tinggi dan lebih matang, yang biasanya memiliki skenario aplikasi yang jelas, jalur pengembangan regulasi yang terdefinisi, serta dapat memperoleh manfaat signifikan dari gelombang perkembangan stablecoin, keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan tokenisasi aset.
Berbeda dengan siklus pasar sebelumnya, kecepatan perpindahan modal dari kripto utama (mainstream coin) ke kripto minor (山寨币) kali ini jauh melambat, sementara ETF dan berbagai alat investasi institusional telah mengunci likuiditas pasar secara kuat pada aset-aset teratas. Namun, seiring dengan penerapan standar penerbitan umum, peluncuran ETF multi-aset dan kripto minor yang memperluas saluran investasi bagi lebih banyak kripto minor besar, serta percepatan legislasi terkait struktur pasar, pola pasar ini mungkin akan mengalami perubahan.
Tren "monopoli raksasa" di dalam sektor koin imitasi
Bahkan di dalam sektor kripto selain Bitcoin, tren konsentrasi modal terus meningkat. Saat ini, sepuluh kripto non-Bitcoin dengan kapitalisasi pasar tertinggi menyumbang sekitar 82% dari total kapitalisasi pasar sektornya, meningkat secara signifikan dari 64% selama periode bull market 2021. Pada gelombang bull market sebelumnya, banyak kripto kecil yang sempat menciptakan nilai secara singkat akhirnya perlahan menghilang dari pasar. Kini, struktur sektor semakin didominasi oleh efek dominasi pasar, sementara siklus hidup berbagai narasi pasar jangka pendek semakin pendek, sehingga sulit untuk mendukung kenaikan nilai aset secara berkelanjutan.
10 Koin Tiruan Teratas Berdasarkan Nilai Pasar, Sumber Data: Coin Metrics
Kita juga dapat mengamati tren terpusat ini melalui jumlah token yang melewati ambang kapitalisasi pasar tertentu. Meskipun total kapitalisasi pasar kripto terus menciptakan rekor tertinggi, jumlah altcoin dengan kapitalisasi pasar di atas 1 miliar dolar AS telah berkurang dari sekitar 105 jenis pada puncaknya tahun 2021 menjadi sekitar 58 jenis saat ini. Ini berarti, meskipun jumlah aset di pasar terus bertambah, jumlah altcoin yang benar-benar memiliki "kelayakhitanan" terus berkurang. Meskipun ini tidak berarti bahwa sektor altcoin akan mengalami kemunduran, perhatian dana pasar mungkin semakin terkonsentrasi pada aset-aset yang memiliki fondasi fundamental yang kuat dan kemampuan ketahanan terhadap risiko yang lebih baik.
Jumlah kripto "山寨币" dengan kapitalisasi pasar di atas 1 miliar dolar AS, sumber data: Coin Metrics
Tabel di bawah ini merangkum ciri khas evolusi tahunan tren pasar yang disebutkan di atas. Beberapa indikator masih menunjukkan sifat siklus, misalnya tingkat dominasi pasar Bitcoin yang turun selama pasar bullish dan naik selama pasar bearish. Namun, proporsi pasar dari koin-koin altcoin sepuluh terbesar menunjukkan tren yang berbeda: dari tahun 2020 hingga 2024, rasio ini tetap stabil di kisaran 69%-73% terlepas dari kondisi pasar. Pada tahun 2025, rasio ini melonjak tajam hingga mencapai 82%. Perubahan ini menunjukkan adanya pergeseran struktural pasar yang beralih ke aset-aset unggulan yang matang, bukan hanya perilaku jangka pendek "mengejar aset berkualitas" saja.
Sumber data: Coin Metrics
Dana mengalir ke kripto utama
Tren konsentrasi modal ini juga terlihat dari kinerja imbal hasil aset. Sejak 2023, koin menengah (kapitalisasi pasar 1 hingga 10 miliar dolar AS), terutama koin kecil (kapitalisasi pasar di bawah 1 miliar dolar AS), pernah mengungguli koin besar (kapitalisasi pasar di atas 10 miliar dolar AS) pada dua periode, yaitu awal dan akhir 2024. Namun, tren ini berubah secara tajam pada 2025, yang disebabkan oleh melemahnya cepatnya sentimen pasar terhadap koin meme dan perputaran narasi jangka pendek lainnya.
Dihitung dengan bobot yang sama, sejak Januari 2023 hingga sekarang, tingkat pengembalian keseluruhan koin besar pasar kripto sekitar 365%, sementara tingkat pengembalian koin menengah dan koin kecil pasar masing-masing hanya sekitar 70% dan 55%, dengan sebagian besar kenaikan sebelumnya telah terkikis. Fenomena divergensi pengembalian ini sepenuhnya menunjukkan bahwa kinerja pengembalian pasar semakin beralih ke aset yang lebih matang dan likuid, sedangkan kenaikan harga token kecil sulit mengikuti kelanjutan siklus sebelumnya.
Kinerja pasar token berdasarkan kapitalisasi pasar, sumber data: Coin Metrics
Pada 10 Oktober 2025, pasar mengalami kejadian likuidasi besar-besaran akibat posisi leverage yang tinggi dan kekurangan likuiditas. Kejadian ini mungkin akan semakin memperkuat tren alih dana modal ke aset defensif, sehingga investor akan semakin memilih aset yang memiliki likuiditas tinggi, bukan aset berkapitalisasi kecil yang memiliki volatilitas jauh lebih tinggi.
Kesimpulan
Berbagai data menunjukkan bahwa pasar kripto sedang berada pada tahap perubahan struktur, secara bertahap matang, dan menuju integrasi. Meskipun jumlah aset kripto terus bertambah, dan sebagai infrastruktur dasar, jenis aset tradisional yang disimpan di dalamnya juga semakin beragam, tetapi secara keseluruhan, volume likuiditas pasar masih terbatas. Di sisi lain, dalam portofolio multi-aset, aset kripto juga harus bersaing dengan tema investasi populer di pasar saham, serta aset lindung nilai tradisional seperti emas, untuk mendapatkan ruang.
Saat ini, modal terus mengalir ke koin kripto besar, serta ke sektor infrastruktur yang mendukung perkembangan stablecoin, aset tokenisasi, dan keuangan terdesentralisasi. Pentingnya likuiditas dan skala menjadi lebih tinggi dibanding sebelumnya, sementara ambang batas bagi altcoin untuk menarik modal jangka panjang juga meningkat secara signifikan.
Tentu saja, jika aturan struktur pasar semakin jelas, koin tiruan (山寨币) dan ETF multi-aset terus berkembang populer, ditambah lingkungan likuiditas pasar membaik, maka masih mungkin memicu musim koin tiruan (shanzhai season) yang baru. Namun dapat diprediksi bahwa aset yang diuntungkan dari koin tiruan kali ini akan lebih terkonsentrasi, dan pilihan modal akan jauh lebih selektif dibandingkan siklus sebelumnya.
Klik untuk mempelajari BlockBeats dan posisi yang sedang dibuka.
Selamat datang di komunitas resmi Lvdong BlockBeats:
Grup langganan Telegram:https://t.me/theblockbeats
Grup diskusi Telegram:https://t.me/BlockBeats_App
Akun resmi Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia