Model Bisnis Kripto Selaras dengan Tren Perbankan Tradisional

Headline bisnis kripto paling penting minggu ini menunjukkan tren jelas: sebagian industri semakin dibangun di sekitar mesin pendapatan yang sama yang mendorong keuangan tradisional—pendapatan bunga, manajemen cadangan, dan aset tertokenisasi yang lebih dekat ke pasar uang daripada perdagangan spekulatif.

BlackRock sedang memperluas produk cadangan yang ditokenisasi bagi penerbit stablecoin, Tether melaporkan laba operasi bersih kuartal kedua sebesar $1,5 miliar yang didukung oleh pendapatan Treasury AS, emas yang ditokenisasi menunjukkan perilaku jaminan yang tangguh selama penjualan tajam meskipun penggunaan DeFi tetap rendah, dan American Bitcoin—yang terkait dengan keluarga Trump—melaporkan output penambangan rekor bersama dengan peningkatan kerugian.

• BlackRock memperkenalkan dua produk pasar uang yang ditokenisasi yang ditujukan bagi penerbit stablecoin yang ingin memenuhi persyaratan cadangan berdasarkan Undang-Undang US GENIUS.
• Volume perdagangan emas tertokenisasi meningkat, tetapi hanya sebagian kecil dari pasokan emas tertokenisasi yang digunakan sebagai jaminan DeFi di Aave v3 dan Morpho.
• American Bitcoin melaporkan produksi Q2 rekor sebanyak 932 BTC dan mempersempit kerugian bersihnya, meskipun penambang ini masih belum menguntungkan.
• Laba Q2 Tether sebesar $1,5 miliar didorong terutama oleh bunga dari kepemilikan Treasury AS dan perjanjian repurchase, ditambah dengan surplus cadangan yang dilaporkan sebesar $4,11 miliar.

Manajer aset BlackRock meluncurkan dua produk pasar uang yang ditokenisasi untuk membantu penerbit stablecoin memenuhi harapan cadangan menyusul Undang-Undus GENIUS AS, menurut liputan sebelumnya dari Cointelegraph (BlackRock meluncurkan dana pasar uang yang ditokenisasi untuk cadangan stablecoin).

Satu produk mengubah saham dari strategi likuiditas Treasury BlackRock yang sudah ada menjadi token di Ethereum. Investor yang disetujui dapat melakukan transfer kepemilikan token di blockchain, sementara aset dasar tetap dialokasikan ke kas dan surat berharga pemerintah AS jangka pendek. Desain ini bertujuan untuk pembagian praktis: penyelesaian di blockchain untuk kepemilikan, dengan instrumen tunai/obligasi pemerintah tradisional yang mendukung ekonomi dana.

Yang kedua adalah alat pasar uang institusional baru yang dibangun khusus untuk pasar aset digital. Alat ini mendukung beberapa blockchain dan secara otomatis menginvestasikan kembali pendapatan, menjadikannya sebagai alat manajemen cadangan bagi penerbit yang membutuhkan kelangsungan operasional, bukan sekadar penggunaan tokenisasi satu kali.

BlackRock juga sudah mengoperasikan BUIDL, yang digambarkan dalam laporan Cointelegraph sebagai dana Treasury tertokenisasi terbesar di industri ini. Ini penting bagi investor dan penerbit karena menandakan bahwa Treasury tertokenisasi telah bergerak melampaui penawaran pilot terpisah dan masuk ke dalam “perangkat keras” yang lebih luas untuk ekosistem stablecoin—terutama karena kerangka regulasi seperti GENIUS dimaksudkan untuk meng formalisasi stablecoin pembayaran.

Laporan RedStone menemukan bahwa emas tertokenisasi tetap stabil selama penjualan tajam emas, tetapi analisis yang sama menunjukkan adanya kesenjangan adopsi yang berkelanjutan untuk aset dunia nyata tertokenisasi dalam pinjaman DeFi. Cointelegraph sebelumnya merangkum temuan RedStone dalam Tokenized gold’s DeFi footprint remains small despite gold’s sell-off.

Menurut laporan, volume perdagangan spot mencapai $90,7 miliar pada Q1 saat futures emas naik di atas $5.600 per troy ounce. Namun, hanya sekitar $63 juta dari Tether Gold dan PAX Gold yang digunakan sebagai jaminan di Aave v3 dan Morpho, mewakili sekitar 1,5% dari kapitalisasi pasar gabungan mereka sebesar $4,2 miliar—menunjukkan bahwa pertumbuhan likuiditas belum berubah menjadi penggunaan proporsional dalam pinjaman onchain.

Namun, pengalaman jaminan selama penurunan sangat signifikan. Pada 23 Maret, Aave memproses kluster likuidasi XAUT terbesarnya tanpa gangguan setelah emas jatuh sekitar 10% dalam seminggu, yang digambarkan oleh Greg Shearer dari JPMorgan sebagai “pembersihan sangat brutal” dalam liputan Cointelegraph. Kesimpulan RedStone pada dasarnya dua hal: emas tertokenisasi tampak tangguh secara operasional di bawah tekanan, tetapi “infrastruktur” DeFi yang lebih luas untuk bullion tertokenisasi tetap belum dimanfaatkan secara optimal seiring skala sektor RWA tertokenisasi.

Cointelegraph mencatat bahwa futures emas kemudian turun lebih dari 20% dari puncak Januari di tengah harapan kenaikan suku bunga AS, memperkuat bahwa emas tertokenisasi tetap sensitif terhadap kondisi makro—bahkan jika mekanisme jaminan onchain-nya mampu bertahan terhadap volatilitas.

American Bitcoin, penambang yang terdaftar di Nasdaq dan didirikan oleh Eric Trump serta Donald Trump Jr., yang digambarkan terkait keluarga Trump, melaporkan produksi kuartal kedua rekor sebesar 932 BTC, menurut laporan sebelumnya dari Cointelegraph (Trump-linked American Bitcoin posts record output, narrower Q2 losses).

Output tersebut membantu meningkatkan pendapatan penambangan sebesar 8% menjadi $67 juta pada Q2 dari $62,1 juta pada kuartal pertama. Perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $57,2 juta, membaik dari kerugian $81,8 juta di Q1—peningkatan bertahap yang penting karena penambang sering beroperasi dengan margin tipis yang terkait dengan ekonomi hash dan biaya listrik.

American Bitcoin sebelumnya menyelesaikan reverse stock split 1-per-15 untuk mempertahankan pencatatan di Nasdaq setelah harga sahamnya jatuh di bawah persyaratan penawaran minimum bursa, seperti dilaporkan Cointelegraph. Penambang ini sebagian besar dimiliki oleh Hut 8 dan memegang sekitar 8.002 BTC per 30 Juni, sambil juga menjadikan sekitar 3.090 BTC sebagai jaminan berdasarkan perjanjian pembelian peralatan dengan Bitmain.

Meskipun dengan produksi rekor dan pendapatan yang lebih tinggi, perusahaan tetap tidak menguntungkan. Cointelegraph menyoroti dua dimensi risiko yang sedang berlangsung bagi pemegang saham: kerugian operasional yang berkelanjutan dan eksposur neraca terhadap pergerakan harga Bitcoin, mengingat jaminan BTC yang dijaminkan terkait perjanjian peralatan.

Tether menghasilkan laba operasi bersih sebesar $1,5 miliar pada kuartal kedua, terutama didorong oleh bunga yang diperoleh dari kepemilikan Surat Berharga AS dan perjanjian repurchase, berdasarkan attestasi kuartalan terbarunya, menurut Cointelegraph (Tether posts $1.5 billion Q2 profit as US Treasury income boosts reserves).

Dalam pernyataan tersebut, Tether melaporkan cadangan cadangan sebesar $4,11 miliar per 30 Juni, dengan aset melebihi kewajiban sebesar jumlah tersebut. Kelebihan cadangan dan angka laba ini muncul saat pasar stablecoin secara luas mengalami kontraksi, tetapi pasokan beredar USDT tetap meningkat sebesar $446 juta menjadi $184,6 miliar. Laporan Cointelegraph yang sama menyatakan bahwa USDT terus mewakili lebih dari 60% pasar stablecoin global, yang dinilai DeFiLlama sekitar $307 miliar.

Model pendapatan Tether terus mendapat manfaat dari suku bunga jangka pendek yang tinggi, yang meningkatkan pendapatan dari treasury bill dan setara kas. Namun, artikel tersebut juga mencatat bahwa laba yang lebih kuat muncul di tengah tekanan sektoral dan pasar stablecoin yang melemah—kondisi yang dapat membatasi pertumbuhan jika kondisi suku bunga berubah atau kontraksi memperdalam.

Untuk pembaca yang memantau daya tahan penerbit stablecoin, poin utama bukan hanya headline keuntungan, tetapi mekanismenya: Tether tetap menjadi salah satu pemegang terbesar surat berharga AS, sehingga ketahanannya terkait erat dengan lingkungan imbal hasil dan kemampuannya untuk mempertahankan cadangan cadangan melalui perubahan kondisi pasar.

Benang merah di balik pembaruan ini adalah bagaimana infrastruktur keuangan kini menjadi pusat perhatian—Treasury yang ditokenisasi dan struktur pasar uang untuk cadangan, perilaku jaminan dunia nyata di bawah tekanan, operasi penambangan yang dibentuk oleh neraca, dan profitabilitas stablecoin yang terkait dengan suku bunga. Hal berikutnya yang perlu diawasi adalah apakah alat cadangan onchain dan jaminan RWA yang ditokenisasi akan terus berkembang dalam konteks DeFi dan stablecoin terregulasi, atau apakah adopsi tetap terkonsentrasi meskipun desain produk semakin membaik.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Crypto’s Biggest Business Models Start Resembling Traditional Banking di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.