CoreWeave baru saja melaporkan pendapatan Q2 2026 sebesar $2,6 miliar, naik 112% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Bagi perusahaan yang baru saja menambang mata uang kripto kurang dari satu dekade lalu, itu adalah perubahan karier yang signifikan.
Namun saham terus diperdagangkan di kisaran $106 hingga $115, valuasi yang menurut beberapa analis secara signifikan meremehkan apa yang telah dibangun CoreWeave. Perusahaan kini mengoperasikan sekitar 51 pusat data aktif, mengendalikan lebih dari 1,5 GW daya aktif, dan memiliki kapasitas daya yang dikontrak hingga 3,7 hingga 4,2 GW.
Angka-angka di belakang raksasa neocloud
Backlog pendapatan yang dikontrak CoreWeave kini melebihi $104 miliar, dengan tambahan $25 miliar komitmen yang sudah dijadwalkan untuk Q3 2026. Manajemen telah menaikkan perkiraan pendapatan tahunan 2026 menjadi kisaran $12,4 miliar hingga $13,2 miliar.
Angka-angka tersebut didukung oleh perjanjian jangka panjang dengan Microsoft, Meta, dan OpenAI, beberapa di antaranya berlaku hingga 2032.
CoreWeave mengumpulkan lebih dari $30 miliar dalam modal utang dan ekuitas selama tahun 2026 saja, termasuk pinjaman jangka waktu senilai $2,6 miliar yang ditutup pada Agustus. S&P merespons dengan prospek peringkat positif.
Kapasitas daya aktif diperkirakan akan melebihi 1,7 GW pada akhir tahun 2026, meningkat sekitar 13% dari tingkat saat ini.
Dari penambangan kripto ke raja awan
Didirikan pada tahun 2017 sebagai operasi penambangan mata uang kripto, CoreWeave sejak awal menyadari bahwa perangkat GPU yang sama yang mempower rig penambangan dapat melayani pasar yang jauh lebih besar: komputasi berkinerja tinggi dan beban kerja AI. Perusahaan ini go public melalui IPO pada Maret 2025, terdaftar di Nasdaq dengan ticker CRWV.
CoreWeave kini menempati ceruk khas yang disebut analis sebagai segmen "neocloud", yaitu penyedia cloud yang dirancang khusus untuk komputasi GPU, bukan penawaran umum yang lebih luas dari AWS, Azure, atau Google Cloud.
Mengapa pasar tetap skeptis
Mengumpulkan $30 miliar dalam satu tahun saja merupakan pencapaian yang mengesankan dari perspektif pasar modal. Ini juga berarti CoreWeave menanggung beban utang yang sangat besar dibandingkan basis pendapatannya. Bahkan di puncak perkiraan 2026, pendapatan tahunan sebesar $13,2 miliar harus menanggung struktur modal yang dibangun dengan leverage agresif.
Para analis juga menyoroti tekanan margin. Membangun dan mengoperasikan pusat data dengan kecepatan ini memerlukan pengeluaran modal awal yang besar, dan pengembalian baru terwujud seiring waktu saat fasilitas-fasilitas tersebut dipenuhi oleh pelanggan yang membayar.
Backlog senilai $104 miliar memberikan visibilitas pendapatan yang didukung oleh pelanggan AI blue-chip seperti Microsoft, Meta, dan OpenAI. Skalabilitas infrastruktur fisik CoreWeave, dari startup menjadi 51 pusat data dan 1,5 GW daya aktif, merepresentasikan rekam jejak operasional yang mungkin belum sepenuhnya dihargai pasar.