Kontrak AI senilai $104 miliar CoreWeave menghadapi tekanan pembiayaan

Sebelum Michael Intrator menjadi chief executive CoreWeave, salah satu perusahaan cloud AI khusus terbesar di Amerika, ia melakukan perdagangan gas alam dan mengelola investasi di pasar energi.

Hari ini, perusahaan yang ia bantu dirikan memiliki sekitar $104 miliar dalam backlog pendapatan yang dikontrak, memasok infrastruktur komputasi kepada pengembang AI utama, dan diperdagangkan secara publik di Nasdaq. Namun, ekspansi cepatnya juga menciptakan kewajiban pinjaman miliaran dolar dan perdebatan yang semakin meningkat mengenai ekonomi kecerdasan buatan.

Karir Intrator menggambarkan transformasi yang tidak biasa: dari perdagangan komoditas ke penambangan mata uang kripto, dan akhirnya ke infrastruktur yang mendukung beberapa model AI paling canggih di dunia.

Intrator memulai karier keuangannya di Natsource Asset Management pada tahun 1998, bekerja dengan pasar lingkungan dan investasi terkait energi. Pada tahun 2013, ia bersama mendirikan Hudson Ridge Asset Management, sebuah dana hedge yang berspesialisasi dalam gas alam.

Latar belakangnya adalah keuangan, bukan teknik komputer, tetapi pengalaman itu membentuk peluang bisnis berikutnya.

Pada tahun 2017, Intrator bergabung dengan Brian Venturo dan Brannin McBee dalam mendirikan Atlantic Crypto, yang awalnya berfokus pada penambangan cryptocurrency menggunakan unit pemrosesan grafis, atau GPU.

Operasi ini muncul selama periode spekulasi mata uang kripto yang signifikan, ketika kartu grafis kuat dapat menghasilkan pendapatan dengan memproses transaksi blockchain.

Setelah penurunan mata uang kripto pada 2018, para pendiri mulai mengalihkan perhatian mereka ke penjualan kapasitas komputasi daripada mengandalkan sepenuhnya pada pengembalian penambangan.

Bisnis mereka menjadi CoreWeave pada tahun 2019.

Transformasi CoreWeave dipercepat seiring munculnya permintaan untuk rendering berbasis GPU, pembelajaran mesin, dan kecerdasan buatan.

Berbeda dengan penyedia cloud konvensional yang menawarkan berbagai layanan komputasi, CoreWeave berfokus pada infrastruktur GPU khusus.

Itu menempatkan perusahaan untuk mendapatkan manfaat ketika aplikasi AI generatif mulai membutuhkan cluster besar prosesor Nvidia.

CoreWeave go public pada Maret 2025, mengubah usaha mata uang kripto sebelumnya oleh Intrator menjadi perusahaan infrastruktur AI yang terdaftar di bursa.

Menurut hasil kuartal kedua nya, pendapatan mencapai $2,58 miliar selama tiga bulan yang berakhir pada 30 Juni 2026, naik 112% secara tahunan.

Backlog pendapatannya berada di sekitar $104 miliar, tidak termasuk lebih dari $25 miliar komitmen pelanggan tambahan yang diumumkan awal kuartal berikutnya.

Model bisnis bergantung pada pengamatan perjanjian pelanggan jangka panjang dan pembiayaan GPU serta pusat data yang diperlukan untuk memenuhinya.

Seperti penjelasan Coinpaper tentang AI contracts, pendapatan masa depan yang dijanjikan tidak berarti pelanggan telah membayar seluruh jumlah kontrak.

Backlog yang terus bertambah di CoreWeave belum menghilangkan tantangan pembiayaannya.

Perusahaan melaporkan kewajiban sekitar $35,6 miliar per 30 Juni, sementara biaya bunga bersih kuartalan mencapai $640 juta.

Model pinjamannya mencerminkan biaya besar dalam mengembangkan infrastruktur AI, di mana peralatan dapat didanai melalui pinjaman yang dijamin GPU dan pengaturan terjamin lainnya.

Tekanan-tekanan tersebut menjadi lebih terlihat pada Oktober, ketika saham CoreWeave jatuh lebih dari 22% selama seminggu dengan kenaikan imbal hasil obligasi.

Investor semakin mempertanyakan apakah pertumbuhan pendapatan cepat perusahaan dapat mengejar pembayaran utang dan pengeluaran modal.

Sementara itu, Reuters melaporkan pada 16 Oktober bahwa Intrator dan entitas terkait telah menjual saham CoreWeave senilai hampir $1 miliar sejak IPO-nya, sebagian besar melalui rencana perdagangan yang telah diatur sebelumnya.

Transaksi-transaksi tersebut tidak menunjukkan bahwa Intrator mengharapkan bisnis tersebut gagal, tetapi mereka telah menarik perhatian selama periode pengawasan yang lebih ketat terhadap pembiayaan AI.

Tantangan yang sama berlanjut di luar CoreWeave. Perusahaan infrastruktur pesaing seperti Nebius dan IREN juga berusaha melebihi biaya pembiayaan sambil memperluas kapasitas komputasi.

Untuk Intrator, transisi dari gas alam ke AI telah menciptakan bisnis dengan permintaan kontrak yang luar biasa. Ujian berikutnya adalah mengubah permintaan tersebut menjadi arus kas yang berkelanjutan—pertanyaan sentral bagi gelembung utang AI yang lebih luas.