Harga tembaga mencatat rekor mendekati $6,63 per pon pada 2 Juni, didorong oleh pembangunan pusat data AI yang sama yang mendukung Nvidia, namun kini diperdagangkan sekitar $6,27, turun sekitar 6% dari puncak tersebut.
Pedagang opsi cenderung bullish, tetapi grafik, dolar, dan pelaku hedging pasar fisik semuanya menunjukkan peringatan. Cerita permintaan nyata, tetapi pengaturan jangka pendek tampak campur aduk, dan beberapa sinyal kini menunjuk ke arah yang sama.
Mengapa Ledakan AI Membuat Tembaga Tak Tergantikan
Setiap pusat data AI berjalan dengan tembaga. Pengiriman daya, pendinginan, dan busbar di balik pembangunan tersebut sangat intensif menggunakan tembaga, menghubungkan logam ini langsung ke perdagangan yang sama yang mendorong Nvidia dan kompleks AI secara lebih luas.
Ingin wawasan lebih banyak seperti ini? Daftar untuk Newsletter Harian Editor Harsh Notariya di sini.
Skalanya besar. Satu fasilitas AI hyperscale dapat menggunakan hingga 50.000 ton tembaga, menurut Copper Development Association, dibandingkan 5.000 hingga 15.000 ton untuk pusat data konvensional.
JPMorgan memperkirakan pusat data saja akan membutuhkan sekitar 475.000 ton tembaga tahun ini, naik tajam dari tahun sebelumnya.
CEO Nvidia, Jensen Huang, mengatakan tembaga akan mendominasi interkonek chip selama mungkin sebelum peralihan ke optik. Permintaan ini terjadi di atas kekurangan struktural, dengan S&P Global memproyeksikan defisit 10 juta ton pada tahun 2040.
Kasus permintaan tidak diragukan. Apakah dorongan terbaru memiliki dasar yang kuat adalah pertanyaan sebenarnya.
Dua Puncak Ganda dan Dolar yang Meningkat Membatasi Rekor
Grafik harga menimbulkan peringatan pertama. Copper membentuk double top, dua upaya gagal untuk menembus resistance yang sama di dekat rekor nya, pola yang sering menandai reli yang mandek.
Double top adalah pola bearish di mana harga menguji level atap dua kali dan gagal setiap kali. Copper menunjukkan pola tepat seperti itu terhadap zona rekor pada Mei dan awal Juni.
Dolar memperdalam tekanan. Indeks Dolar AS, atau DXY, yang mengukur dolar terhadap mata uang utama, telah naik sementara tembaga mandek.
Dolar yang lebih kuat membuat tembaga berharga dolar menjadi lebih mahal di luar negeri, dan meningkatnya imbal hasil, bersamaan dengannya, menarik uang menuju kas. Latar belakang itu menciptakan pemisahan posisi.
Pedagang Opsi Menjadi Bullish Saat Hedger Mundur
Di sini, perpecahan menjadi lebih tajam. Pada CPER, United States Copper Index Fund, sebuah ETF yang melacak futures tembaga, rasio put-call berubah menjadi bullish. Rasio volume turun menjadi sekitar 0,11 dari puncak 0,27 pada 2 Juni, dengan rasio open interest mendekati 0,19.
Rasio put-call di bawah 1 berarti call lebih banyak daripada put, tendensi bullish. Kerumunan opsi cenderung ke tembaga meskipun grafik dan dolar memberi peringatan.
Pasar futures tidak setuju. Dalam laporan CFTC Commitments of Traders terbaru, yang menunjukkan siapa yang memegang posisi futures, para hedger komersial, pemain pasar fisik yang paling dekat dengan tembaga, berada dalam posisi net pendek yang besar dan mengurangi posisi panjang sebanyak 3.254 kontrak.
Taruhan opsi bullish bertentangan dengan uang cerdas.
Spekulan membanjir karena sinyal rotasi masih mendukung bull
Laporan yang sama menunjukkan dari mana pembelian berasal. Spekulan non-komersial memegang 111.525 kontrak panjang terhadap hanya 32.692 pendek, dan menambahkan 5.852 kontrak panjang saat harga mencapai puncak. Posisi panjang spekulatif yang padat dapat memperkuat pembalikan jika sentimen berubah.
Indikator penentu adalah Copper-Gold Investor Rotation Index. Ini adalah alat ukur khusus BeInCrypto yang menunjukkan apakah investor lebih memilih pertumbuhan melalui tembaga atau keamanan melalui emas.
Pembacaan yang meningkat menunjukkan selera pertumbuhan, sedangkan yang menurun menunjukkan pergeseran ke strategi defensif.
Indeks berada di sekitar 1,23, dekat dengan puncak rentangnya. Itu penting karena pada Januari indeks turun tajam saat harga tembaga mencapai puncaknya, menandakan kehati-hatian meskipun harga kuat, dan hilangnya kepemimpinan pertumbuhan tersebut mendahului koreksi.
Berbeda dengan Januari, indeks kini naik sejalan dengan harga, bukan turun berlawanan dengannya. Hal ini menunjukkan meningkatnya minat terhadap aset yang sensitif terhadap pertumbuhan, kemungkinan terkait kekuatan saham AI yang mendorong perluasan lebih luas. Untuk saat ini, sinyal rotasi berada di sisi bull dari pembagian.
Apa yang Harus Diperhatikan Selanjutnya
Kasus struktural untuk tembaga tetap utuh, didorong oleh pembangunan AI (pusat data) yang tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Sinyal jangka pendek, bagaimanapun, cenderung hati-hati, dan beberapa indikator akan menunjukkan ke mana arah pergerakan berikutnya.
Jika Anda melacak tembaga dari sini, perhatikan:
- Indeks Rotasi Tembaga-Emas. Harganya naik, mendukung para pembeli saat ini. Penurunan akan menjadi peringatan bahwa minat terhadap pertumbuhan mulai melemah, seperti yang terjadi pada Januari.
- Double top di dekat rekor. Pemutusan bersih di atasnya membuka kembali tren naik, sementara kegagalan lainnya mengonfirmasi batas atas.
- Dolar AS dan imbal hasil. Kekuatan berkelanjutan terus memberikan tekanan pada tembaga yang berharga dalam dolar, sementara reversal akan menghilangkan hambatan.
- Posisi hedger komersial. Jika hedger net-short mulai menutup posisi, itu akan menandakan bahwa pelaku pasar fisik melihat potensi kenaikan lebih lanjut.
Kerumunan opsi bullish dan uang cerdas yang hati-hati tidak mungkin keduanya benar dalam jangka panjang. Langkah berikutnya tergantung pada kubu mana yang pertama kali mundur.