Penulis asli: Mah, Foresight News
Pada 14 Mei, Consensys, pengembang dompet MetaMask, menunda sementara IPO-nya hingga paling awal musim gugur tahun ini. Sementara itu, Ledger, raksasa dompet perangkat keras kripto, juga menghentikan rencana IPO-nya di Amerika Serikat pada 13 Mei. Sebelumnya, bursa Kraken juga terus menunda rencana go public-nya. Rangkaian penundaan dan penghentian IPO ini menandakan bahwa jendela IPO untuk perusahaan kripto pada 2026 jelas menyempit setelah gelombang go public pada 2025.
Tahun 2025 dianggap oleh industri sebagai "tahun panen IPO": emiten stablecoin Circle berhasil terdaftar di NYSE, sejumlah perusahaan seperti Bullish dan Gemini menyelesaikan pencatatan saham, dan saluran keluar bagi VC kripto mulai terbuka. IPO terkait kripto pada tahun 2025 berhasil mengumpulkan sekitar $14,6 miliar, dengan total transaksi VC melonjak menjadi $19,7 miliar. Harga BTC sempat melonjak hingga mencapai rekor tertinggi baru sebesar $126.000, didorong oleh masuknya dana institusional dan lingkungan regulasi yang relatif ramah, sehingga banyak saham kripto menunjukkan kinerja kuat pada hari pertama perdagangan.
Memasuki tahun 2026, harga bitcoin mengalami penyesuaian signifikan, volume perdagangan menurun, dan preferensi risiko investor terhadap saham kripto cepat meredup. BitGo, sebagai IPO kripto pertama tahun 2026, go public pada Januari dengan harga $18, meskipun sempat mengalami kenaikan singkat pada hari pertama, namun kemudian turun hingga menyentuh $7, dan kini pulih kembali ke $11,9.
Secara rinci, ritme go-public dari beberapa perusahaan terkemuka telah jelas melambat. Payward, induk perusahaan Kraken, secara rahasia mengajukan formulir S-1 pada November 2025, dengan rencana awal untuk melanjutkan pada kuartal pertama 2026 dan valuasi yang awalnya ditargetkan sebesar $20 miliar. Pada 18 Maret tahun ini, perusahaan menunda rencana tersebut karena "kondisi pasar yang sulit". Co-CEO perusahaan, Arjun Sethi, menyatakan bahwa meskipun valuasi turun menjadi $13,3 miliar dalam putaran pendanaan terbaru, pendaftaran IPO tetap berlaku dan sedang menunggu jendela terbaik.
Arjun Sethi
Penghentian Ledger lebih tiba-tiba. Perusahaan yang dikenal karena dompet perangkat keras dan infrastruktur berbasis perusahaan ini, pada Januari 2026 sudah dilaporkan oleh media telah merekrut bank investasi untuk mempersiapkan pencatatan di AS dengan target valuasi 4 miliar dolar AS. Menurut sumber yang mengetahui hal ini, karena kondisi pasar yang tidak menguntungkan, Ledger memutuskan untuk menunda dan tidak memulai proses pendaftaran resmi. Perwakilan perusahaan menolak memberikan komentar, tetapi menyatakan kemungkinan beralih ke pendanaan swasta untuk mempertahankan pertumbuhan.
Perlu dicatat bahwa pada Maret, Ledger baru saja menunjuk mantan petinggi Circle, John Andrews, sebagai CFO, serta membuka kantor di New York untuk memperkuat penempatan bisnis di Amerika Serikat. Ekspansi ini menunjukkan bahwa strategi bisnisnya tetap sama, dan penundaan pencatatan lebih disebabkan oleh kondisi eksternal.
Sementara itu, Consensys, induk perusahaan MetaMask, juga bergabung dalam daftar yang menunggu. Perusahaan ini sebelumnya telah merekrut JPMorgan Chase dan Goldman Sachs sebagai penjamin emisi, dengan rencana awal mengajukan formulir S-1 pada akhir Februari, bertujuan untuk go public pada 2026. Namun, karena pasar yang lemah, Consensys telah menunda IPO hingga musim gugur tahun ini paling awal.
Di balik penangguhan IPO perusahaan kripto ini, tentu saja merupakan hasil dari berbagai faktor yang saling bertumpuk.
Kinerja harga saham gelombang pertama IPO kripto tahun 2025 memperkuat kehati-hatian pasar terhadap jendela peluncuran tahun 2026.
Sejak awal tahun ini, harga saham Circle turun dari puncaknya di $300 hingga sempat jatuh di bawah $50, Bullish turun dari $118 hingga sempat jatuh di bawah $25. Bahkan BitGo, IPO kripto pertama tahun 2026, juga tidak luput dari dampaknya—meskipun sempat rebound sesaat setelah go public dengan harga $18 pada Januari, harga sahamnya terus turun hingga menyentuh sekitar $7.
Kinerja selama setahun terakhir secara bersama-sama membuktikan: saham konsep kripto cenderung mendapat perhatian modal di akhir siklus bull, namun sulit menahan penyesuaian valuasi selama penurunan siklus, dengan investor institusional tradisional yang secara signifikan meningkatkan permintaan terhadap risiko premi yang terkait siklus.
Bertentangan tajam dengan "masa pendinginan" terhadap IPO kripto, sektor AI pada tahun 2026 sedang berada di puncak ganda dari IPO dan pendanaan.
SpaceX telah memulai persiapan IPO, dengan target valuasi hingga $1,75 triliun hingga $2 triliun, menjadikannya salah satu proyek teknologi publikasi paling dinanti di dunia.
Valuasi OpenAI mendekati 1 triliun dolar AS, dan perusahaan ini sedang berkomunikasi erat dengan berbagai bank investasi mengenai jalur go public; valuasi Anthropic sudah mendekati 900 miliar dolar AS, dan perusahaan ini juga aktif mempersiapkan dokumen IPO. Cerita AI, dengan narasi pasti tentang "revolusi produktivitas", menarik masuknya modal jangka panjang dalam jumlah besar, bahkan di tengah ketidakpastian makroekonomi, IPO terkait AI masih mampu memperoleh preferensi risiko jauh lebih tinggi dibanding aset kripto.
Sebaliknya, perusahaan kripto sangat bergantung pada harga dan volume perdagangan Bitcoin, sehingga pendapatan mereka lebih volatil dan sulit memberikan kepastian pertumbuhan eksponensial yang dijanjikan oleh perusahaan AI. Perbedaan suhu antar sektor ini semakin memperkuat sikap hati-hati investor terhadap IPO kripto, sekaligus mendorong perusahaan kripto untuk mempercepat transisi dari "menceritakan kisah" menuju "menjelaskan arus kas dan kepatuhan".
Selain itu, strategi perusahaan kripto beralih lebih pragmatis: pendanaan swasta meskipun skalanya berkurang, tetap memberikan bantuan; sebagian perusahaan memilih untuk terlebih dahulu mengoptimalkan lini produk, memperluas layanan stablecoin atau institusional, dan baru melakukan go public setelah Bitcoin stabil di level yang lebih tinggi dan kondisi pasar membaik.
Dampak fenomena ini terhadap industri patut dipertimbangkan secara mendalam.
Di satu sisi, hal ini mempercepat proses seleksi alam. Proyek-proyek lemah mengalami kesulitan dalam memperoleh pendanaan, sementara sumber daya terkonsentrasi pada perusahaan dengan kepatuhan kuat dan infrastruktur solid, seperti platform institusional Ledger dan bisnis penitipan Kraken. Di sisi lain, hal ini menonjolkan transisi industri kripto dari yang didorong oleh cerita menuju yang didorong oleh kinerja. Perusahaan-perusahaan yang benar-benar mampu melewati siklus sedang membangun arus kas yang tahan terhadap volatilitas dan meningkatkan transparansi untuk memperoleh kepercayaan jangka panjang. Namun dalam jangka pendek, penutupan jendela IPO dapat menyebabkan penyesuaian valuasi dan memengaruhi kepercayaan serta likuiditas keseluruhan ekosistem.
Dalam prospek masa depan, jika bitcoin kembali ke level $90.000 atau lebih tinggi, dan undang-undang regulasi semakin diterapkan, paruh kedua tahun 2026 berpotensi membuka jendela IPO gelombang kedua.