Coinbase baru saja menyampaikan kepada regulator AS, dengan cara yang sopan namun jelas, bahwa mereka ingin investor Amerika dapat melakukan taruhan berisiko dan 24 jam penuh terhadap saham tanpa pernah membeli satu saham pun. Perusahaan tersebut mengajukan surat komentar pada 25 Agustus kepada CFTC dan SEC, merespons permintaan bersama untuk masukan mengenai bagaimana definisi “swaps” dan “security-based swaps” seharusnya.
Permintaan sebenarnya yang tersembunyi dalam bahasa regulasi: izinkan pelanggan AS untuk memperdagangkan derivatif perpetu ekuitas. Ini adalah kontrak sintetis yang melacak harga saham, tidak pernah kedaluwarsa, dan dapat diperdagangkan 24 jam sehari, tujuh hari seminggu, dengan leverage. Coinbase sudah menawarkan produk ini kepada pengguna internasional dengan leverage hingga 20x untuk saham seperti AAPL, MSFT, dan GOOGL. Sekarang, mereka ingin membawa kemampuan yang sama ke dalam negeri.
Apa yang sebenarnya diajukan oleh Coinbase
Surat komentar menargetkan zona abu-abu regulasi tertentu. Saat ini, derivatif perpetu ekuitas berada dalam posisi tidak nyaman di antara yurisdiksi dua lembaga. CFTC mengawasi futures dan swap. SEC menangani sekuritas. Ketika sebuah produk tampak seperti futures yang terkait dengan sekuritas, kedua lembaga memiliki klaim, namun tidak ada yang menciptakan jalur yang jelas untuk menawarkannya kepada investor ritel di AS.
Surat Coinbase mendorong agar produk-produk ini diklasifikasikan sebagai "security futures," kategori yang sudah ada dalam hukum AS tetapi belum pernah secara luas digunakan untuk kontrak gaya perpetual. Di luar pertanyaan klasifikasi, Coinbase juga merekomendasikan agar regulator menciptakan kerangka kepatuhan alternatif. Pengajuan tersebut juga mencakup rekomendasi agar bursa yang diatur diizinkan untuk mencantumkan kontrak peristiwa yang terkait sekuritas.
Strategi "Everything Exchange"
Dorongan regulasi ini sesuai dengan strategi yang disebut Coinbase sebagai “Everything Exchange”. Visinya adalah menggabungkan saham, ETF, kripto, dan derivatif ke dalam satu platform tempat pengguna dapat memperdagangkan apa saja, kapan saja.
Pelanggan AS memperoleh akses ke perdagangan spot saham dan ETF tanpa komisi mulai Februari 2026, dengan jam perdagangan yang diperluas melebihi yang biasanya ditawarkan oleh perusahaan pialang tradisional. Untuk pelanggan internasional, Coinbase saat ini mencantumkan futures perpetu saham yang mencakup tujuh perusahaan besar, termasuk Apple, Microsoft, dan Alphabet. Pengguna di luar AS dapat membuka posisi dengan leverage hingga 20x, artinya setoran $1.000 dapat mengendalikan eksposur saham sintetis senilai $20.000. Kontrak ini tidak pernah kedaluwarsa, berbeda dengan futures tradisional, sehingga tidak perlu memperpanjang posisi setiap bulan atau kuartal.
Mengapa hal ini penting bagi pasar yang lebih luas
Futures perpetu dimulai di pasar kripto, di mana mereka telah menjadi instrumen perdagangan dominan. Di bursa kripto utama, volume futures perpetu secara rutin jauh melebihi perdagangan spot. Daya tarik produk ini sederhana: leverage, tidak ada tanggal kedaluwarsa, dan kemampuan untuk berdagang kapan saja.
Pasar saham AS beroperasi sekitar 6,5 jam per hari, lima hari seminggu. Futures perpetu yang terkait dengan saham-saham tersebut dapat diperdagangkan secara terus-menerus, menciptakan penentuan harga di luar sesi tradisional. Jika equity perpetuals diperlakukan sebagai security futures, mereka akan berada di bawah kerangka regulasi bersama dengan persyaratan dari baik CFTC maupun SEC, termasuk kemungkinan persyaratan modal, batas posisi, dan aturan perlindungan pelanggan.