Coinbase mengatakan Base sedang memproses volume stablecoin lebih banyak daripada blockchain lainnya—dan perusahaan ini menghasilkan lebih sedikit pendapatan dari jaringan tersebut setiap kuartal.
Dalam presentasi laba kuartal kedua yang diajukan pada hari Kamis, bursa tersebut mengatakan pendapatan transaksi "lainnya" turun 11% secara kuartal-ke-kuartal menjadi $47,4 juta, "sebagian besar didorong oleh penurunan pendapatan Base," meskipun volume transaksi stablecoin di Base tumbuh tujuh kali lipat secara tahun-ke-tahun.
Pengungkapan ini muncul di tengah pertanyaan yang menggantung di setiap Ethereum L2: apakah jaringan yang bersaing berdasarkan biaya di bawah satu sen dapat mengubah skala menjadi pendapatan. Coinbase secara sengaja merancang kompromi ini, menonjolkan penyelesaian di bawah satu sen dan di bawah satu detik sebagai tujuan produk dalam presentasi yang sama.
Skala Tanpa Biaya
Kotak yang berisi biaya sequencer Base menyusut dari $68 juta pada Q3 2025 menjadi $47,4 juta pada kuartal lalu. Selama periode yang sama, CEO Brian Armstrong mengatakan dalam panggilan laporan keuangan hari Kamis, Base memproses "sekitar ... 32 triliun dalam volume transfer stablecoin 12 bulan terakhir," menjadikannya "nomor 1 sekarang dalam hal volume stablecoin" di antara semua rantai.
Coinbase juga mengatakan lebih dari 90% transaksi stablecoin agen — pembayaran yang diinisiasi oleh agen AI, sebagian besar melalui protokol x402nya — diselesaikan di Base.
Untuk Coinbase, komprominya disengaja: Base mendorong pengguna menuju USDC, di mana ekonominya jauh lebih besar. Perusahaan mengatakan telah menangkap sekitar 50% dari seluruh ekonomi USDC selama setahun terakhir, dan pendapatan stablecoin sebesar $292,1 juta hampir setengah dari total pendapatan transaksi pada Q2.
Namun, pendapatan stablecoin bahkan tidak mampu meningkatkan hasil di atas ekspektasi analis. Pendapatan sebesar $1,22 miliar gagal memenuhi perkiraan, perusahaan mencatat kerugian bersih $359,5 juta — yang ketiga kalinya berturut-turut — dan COIN turun sekitar 5% dalam perdagangan setelah jam pasar. Coinbase juga berhenti mengungkapkan volume perdagangan sebagai metrik utama pada kuartal ini, dan beralih menunjuk pada pangsa rekam jejak 10,3% dari volume perdagangan kripto global.
Tidak Ada Token Dasar
Hasilnya tidak memberikan kelegaan kepada siapa pun yang menunggu token Base: kata tersebut tidak muncul sama sekali di presentasi laba, 10-Q, atau panggilan tersebut. Armstrong justru mengulangi bahwa ada "jalan untuk mendesentralisasikannya seiring waktu ... melalui berbagai tahap desentralisasi," dan mengklaim memiliki "keunggulan 2 tahun" dibandingkan entri baru seperti L2 dari Robinhood dan Stripe.
Dia juga mengemukakan ide baru tentang di mana perlombaan L2 berakhir: konsolidasi. "Pertanyaannya, bagaimana dan kapan fase konsolidasi itu akan terjadi? Dan bagaimana mungkin ada proses semacam M&A di dunia blockchain?" kata Armstrong. "Kita mungkin harus menjadi sedikit spesialis di bidang itu."
Armstrong mengonfirmasi bahwa Jordan Fish, investor asli kripto dan podcaster yang dikenal sebagai Cobie, telah bergabung untuk mengelola aplikasi Base — "dia berasal dari komunitas itu, yang sangat bagus."
Pinjam/Diberikan Pinjaman Berbasis DeFi
Angka DeFi lainnya yang kurang diperhatikan pada kuartal ini: rata-rata saldo pinjam dan memberikan pinjaman di aplikasi Coinbase mencapai rekor $1,49 miliar, naik dari $199 juta setahun lalu. Menurut perusahaan, saldo-saldo tersebut “didukung oleh protokol DeFi onchain” yang dapat diakses di aplikasi, terutama Morpho di Base.
Coinbase juga melaporkan lebih dari $5 miliar dalam aset cb-wrapped, termasuk cbBTC dan cbETH, dan peta jalan produknya mencantumkan DEX ritel, peminjaman dan peminjaman DeFi yang diperluas, serta hipotek yang dijamin kripto.
Posisi ETH milik Coinbase tetap stabil di 150.279 ETH yang dipegang untuk investasi, menurut laporan 10-Q, dicatat sebesar $235,7 juta terhadap basis biaya $340,6 juta. Sementara itu, mereka menambahkan sekitar 1.900 BTC di f
Pendapatan staking turun 42% year-over-year menjadi $83,3 juta, angka kuartalan terendah dalam lebih dari tiga tahun data yang diungkapkan Coinbase, akibat penurunan harga Solana dan Ethereum serta tingkat imbalan.