Saham Coinbase (COIN) melonjak 12% pada hari Jumat meskipun bursa kripto melewatkan harapan laba kuartal keempat, karena para analis merespons laporan tersebut dengan campuran kehati-hatian terhadap tekanan jangka pendek dan optimisme terhadap model bisnis perusahaan yang berkembang.
Perusahaan melaporkan pendapatan bersih sebesar $1,71 miliar, di bawah perkiraan Wall Street sebesar $1,81 miliar, sementara laba operasi intinya (adjusted EBITDA) berada di angka $566 juta, meleset dari konsensus sekitar $653 juta.
Coinbase melaporkan kerugian bersih sebesar $667 juta menurut prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), terutama karena kerugian tidak terwujud sebesar $718 juta pada portofolio investasi kripto dan kerugian sebesar $395 juta pada investasi strategis.
Analis Barclays Benjamin Budish menyebut Q4 “gagal di seluruh aspek,” dengan menyebut pendapatan transaksi dan langganan yang lemah serta biaya operasional yang lebih tinggi dari perkiraan. Budish menurunkan target harga menjadi $149 dari $258, menulis bahwa aktivitas perdagangan, pendapatan bunga terkait stablecoin, dan harga aset kripto masih menjadi penyumbang utama kinerja Coinbase.
Namun, ia mengakui tren yang menggembirakan, termasuk peningkatan pangsa Coinbase terhadap kapitalisasi pasar USDC, pertumbuhan basis pelanggan untuk Coinbase One, dan pembelian kembali saham yang berkelanjutan, yang mengurangi jumlah saham sekitar 8% secara kuartal-ke-kuartal.
Mark Palmer dari Benchmark menyampaikan pandangan jangka panjang yang lebih bullish. Meskipun hasil utama gagal memenuhi harapan, Palmer menunjukkan pertumbuhan bisnis derivatif Coinbase, perluasan rangkaian produk, dan adopsi stablecoin sebagai tanda bahwa perusahaan ini semakin "terdiversifikasi dan tahan lama." Ia tetap mempertahankan peringkat beli pada saham tersebut, tetapi memangkas target harga menjadi setengahnya, dari $421 menjadi $267.
Owen Lau dari Clear Street mencatat bahwa monetisasi konsumen Coinbase berada di bawah tekanan, dengan tingkat pendapatan ritel turun dari 1,43% pada Q3 menjadi 1,31% pada Q4. Penurunan ini, yang didorong oleh pergeseran ke alat perdagangan canggih dan model langganan Coinbase One, mengurangi pendapatan per perdagangan tetapi sebagian diimbangi oleh peningkatan keterlibatan dan penjualan silang. Ia menurunkan target harga menjadi $277 dari $344, dengan alasan penurunan kripto yang berkepanjangan, partisipasi ritel yang lemah, dan lanskap makro yang lebih hawkish.
Meskipun cetakan lemah, Lau mengatakan posisi jangka panjang Coinbase terlihat lebih kuat. Perusahaan kini memiliki 12 lini bisnis yang menghasilkan pendapatan tahunan lebih dari $100 juta, termasuk dua yang melebihi $1 miliar. Jaringan lapisan dasar, platform derivatif, dan infrastruktur stablecoin yang terus berkembang menunjukkan tanda-tanda utilitas yang lebih luas di luar perdagangan, katanya.
JPMorgan juga menurunkan target harganya pada COIN setelah laporan tersebut, dengan menyebut tekanan laba jangka pendek.
Namun, Coinbase kembali menegaskan komitmennya untuk tetap positif dalam adjusted EBITDA di sepanjang siklus pasar, didukung oleh total sumber daya yang tersedia sebesar $14,1 miliar. Manajemen mengatakan bahwa perusahaan terus melakukan buyback saham dan mengakumulasi bitcoin BTC$66,560.23 menggunakan sebagian dari pendapatan operasional.