Laporan laba kuartal kedua Coinbase (COIN) tidak banyak mengubah pandangan jangka panjang Wall Street. Sebagian besar analis menyalahkan salah satu lingkungan perdagangan kripto terlemah dalam beberapa tahun terakhir, bukan masalah spesifik perusahaan. Perdebatan kini berfokus pada apa yang akan terjadi selanjutnya.
Perusahaan melewatkan harapan hampir di semua metrik keuangan utama, melaporkan pendapatan sebesar $1,22 miliar dan EBITDA disesuaikan sebesar $208 juta karena harga kripto yang lebih rendah dan volume perdagangan yang lesu membebani pendapatan transaksi serta bisnis langganan yang sedang berkembang.
Panduan untuk kuartal ketiga juga datang di bawah konsensus, mendorong beberapa perusahaan untuk memangkas estimasi dan target harga.
Saham turun 6% tepat sebelum pasar dibuka.
Analis yang optimis pun mengakui kuartal ini lesu. Cantor Fitzgerald menyebutnya "kuartal lesu lainnya" yang didorong oleh harga kripto yang rendah dan volume perdagangan spot yang lebih lemah, sementara Oppenheimer mengatakan ketertinggalan tersebut berasal dari kelemahan pasar yang lebih luas, bukan masalah operasional.
Benchmark juga menyampaikan nada serupa, berargumen bahwa angka utama menyamarkan kemajuan dalam strategi jangka panjang Coinbase untuk diversifikasi di luar biaya perdagangan ritel. William Blair juga mengatakan investor seharusnya melihat penurunan setelah laporan laba sebagai peluang beli, berargumen bahwa Coinbase tetap menjadi penerima manfaat terbesar dari pemulihan pasar kripto apa pun yang akhirnya terjadi.
Titik kesepakatan terkuat di antara perusahaan bullish adalah bahwa Coinbase terus mengambil pangsa pasar meskipun industri ini menyusut.
Coinbase mengatakan bahwa perusahaan tersebut meraih pangsa rekod 10,3% dari volume perdagangan kripto global selama kuartal tersebut, merupakan kenaikan kuartalan ketiga berturut-turut. Para analis di Benchmark, Oppenheimer, Clear Street, dan Cantor semuanya menyoroti angka tersebut sebagai bukti bahwa aktivitas perdagangan semakin terkonsolidasi di bursa-bursa besar yang terregulasi selama periode tekanan pasar.
Beberapa juga menunjuk pada derivatif, di mana Coinbase melaporkan volume perdagangan datar meskipun manajemen mengatakan pasar derivatif yang lebih luas menurun sebesar dua digit.
Para analis memandang upaya Coinbase untuk melampaui perdagangan spot sebagai hal yang menggembirakan, meskipun bisnis-bisnis baru tersebut masih terlalu kecil untuk mengimbangi kelemahan dalam pendapatan perdagangan inti.
Perusahaan berusaha mendiversifikasi melalui pasar prediksi, derivatif, langganan, stablecoin, dan blockchain Base-nya. Pasar prediksi melebihi pendapatan tahunan sebesar $100 juta, sementara Coinbase One mencapai lebih dari satu juta pelanggan berbayar. Kemitraannya dengan Circle untuk USDC juga diperpanjang dengan syarat yang sama, menghilangkan kekhawatiran utama bagi para investor.
Namun, terdapat kesepakatan luas bahwa diversifikasi belum cukup besar untuk menggantikan pendapatan perdagangan yang hilang.
Clear Street mencatat bahwa bisnis baru terus mendapat perhatian tetapi masih berupa "opsionalitas" daripada kontributor pendapatan yang berarti. Barclays lebih kritis, berargumen bahwa pasar prediksi dan derivatif ritel "tidak" memberikan dorongan sebesar yang mereka tawarkan kuartal lalu. Compass Point juga mengatakan bisnis-bisnis baru "hampir tidak berdampak."
Perpecahan paling tajam berpusat pada apa yang seharusnya diharapkan investor selama beberapa kuartal mendatang. Barclays, yang memberi peringkat Coinbase Underweight, mengatakan pendapatan transaksi Juli dan panduan kuartal ketiga manajemen mengimplikasikan perkiraan konsensus tetap terlalu tinggi. Perusahaan ini memperkirakan perkiraan laba akan turun secara signifikan kecuali aktivitas perdagangan pulih.
Compass Point juga memperingatkan bahwa harapan terkait RUU CLARITY yang diusulkan mungkin berlebihan, dengan berargumen bahwa saham Coinbase bisa melemah lebih lanjut jika undang-undang pasar kripto mengalami kemacetan di Senat.
Perusahaan yang lebih optimis fokus pada hal-hal di luar siklus saat ini.
William Blair berpendapat bahwa stabilisasi arus exchange-traded-fund (ETF) kripto bisa menandakan bahwa masa terburuk dari penurunan telah berlalu, sementara Cantor mengatakan para investor kemungkinan sedang menunggu "tanda-tanda pemulihan" sebelum kembali ke saham. Oppenheimer dan Benchmark juga menekankan meningkatnya eksposur Coinbase terhadap stablecoin, derivatif, dan aset tertokenisasi sebagai pendorong pertumbuhan jangka panjang.
Meskipun terjadi pengurangan target harga secara luas setelah laporan laba, sebagian besar analis bullish tetap mempertahankan peringkat Beli atau Unggul.