Coinbase Melaporkan Kerugian, Mengalami Gangguan 5 Jam Setelah Melewatkan Laporan Laba

Coinbase, bursa terbesar berbasis AS, menutup kuartal pertama yang sulit dengan ujian baru terhadap kepercayaan investor setelah bursa kripto gagal memenuhi estimasi Wall Street dengan melaporkan kerugian kuartalan lainnya, dan kemudian mengalami gangguan layanan terkait gangguan Amazon Web Services (AWS).

Urutan ini memberi para investor pengingat tajam tentang dua narasi bersaing perusahaan. Coinbase tetap sangat terpapar pada siklus perdagangan kripto, yang melemah dalam tiga bulan pertama tahun ini saat Bitcoin dan aset digital lainnya mundur dari level tertinggi terbaru.

Pada saat yang sama, perusahaan meminta pasar untuk menilai perusahaan ini kurang sebagai bursa token sederhana dan lebih sebagai lapisan infrastruktur untuk stablecoin, derivatif, pasar prediksi, dan artificial intelligence-driven payments.

Coinbase melaporkan pendapatan sebesar $1,41 miliar untuk kuartal yang berakhir 31 Maret, di bawah ekspektasi Wall Street sekitar $1,52 miliar. Perusahaan mencatat kerugian sebesar $1,49 per saham, dibandingkan dengan ekspektasi keuntungan, karena aktivitas perdagangan yang lebih lemah membebani arus pendapatan terbesarnya.

Perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar $394,1 juta, menandai kerugian kuartalan kedua berturut-turut setelah kerugian $667 juta pada kuartal keempat tahun 2025. Se tahun sebelumnya, Coinbase mencatat keuntungan sebesar $65,6 juta.

Kelemahan paling jelas terlihat pada pendapatan transaksi, yang tetap sangat terkait dengan aktivitas perdagangan pelanggan. Coinbase menghasilkan pendapatan transaksi sebesar $755,8 juta, di bawah perkiraan analis sekitar $805 juta.

Pendapatan transaksi konsumen turun 23% dari kuartal sebelumnya menjadi $567 juta, didorong oleh penurunan 35% dalam volume perdagangan spot konsumen. Pendapatan transaksi institusional turun 27% menjadi $136 juta, sementara pendapatan transaksi lainnya turun 17% menjadi $53 juta.

Penarikan kembali dapat dikaitkan dengan kinerja kuartal yang lebih lemah untuk pasar kripto. Data dari CoinGlass menunjukkan bahwa Bitcoin menutup kuartal pertama turun lebih dari 20%, mengurangi jenis aktivitas spekulatif yang biasanya mendukung pendapatan bursa.

Secara signifikan, harga yang lebih rendah dan aktivitas perdagangan yang lebih tipis juga memberi tekanan pada perusahaan kripto lainnya selama periode ini, karena para pedagang menjauh dari posisi aset digital berisiko.

Di X, CEO Brian Armstrong menggunakan panggilan laporan laba untuk berargumen bahwa infrastruktur kripto sedang memasuki fase baru.

Dia mengatakan ekonomi on-chain telah mencapai "kecepatan lepas" dan bahwa platform full-stack Coinbase siap menangkap gelombang berikutnya dari aktivitas keuangan, termasuk agen AI yang melakukan transaksi dengan stablecoin.

Dalam argumennya, perusahaan sudah menjadi lebih beragam, sebagaimana dibuktikan oleh fakta bahwa segmen langganan dan layanannya menjadi bagian yang lebih besar dalam bisnisnya, didukung oleh stablecoin, staking, penitipan, dan produk-produk lain yang kurang terkait langsung dengan volume perdagangan harian.

Sebagai konteks, pendapatan stablecoin bursa mencapai $305 juta pada kuartal tersebut, naik dari $274 juta setahun sebelumnya. Coinbase mengatakan peningkatan ini didorong oleh pertumbuhan nilai pasar USDC dan saldo rata-rata USDC tertinggi yang dipegang di produk Coinbase.

Pada saat yang sama, perusahaan mengatakan bahwa ia memperoleh pangsa pasar di both spot dan derivatif secara global, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 8,6% dalam pangsa volume perdagangan kripto.

Perusahaan juga mencatat volume perdagangan derivatif sekitar $4,2 miliar pada kuartal pertama, naik 169% dari periode yang sama tahun sebelumnya.

Pertumbuhan tersebut mendukung rencana "semua bursa" Armstrong, yang bertujuan menjadikan Coinbase sebagai tempat tidak hanya untuk membeli dan menjual bitcoin, Ethereum, dan token lainnya, tetapi juga untuk derivatif, aset dunia nyata, pasar prediksi, dan, pada akhirnya, bentuk-bentuk eksposur keuangan lainnya.

Chief Financial Officer Alesia Haas berpendapat bahwa bisnis inti Coinbase tetap kuat untuk mendukung teori tersebut, sambil mencatat bahwa perusahaan memiliki 12 lini produk yang menghasilkan lebih dari $100 juta dalam pendapatan tahunan.

Pandangan ini juga didukung oleh Armstrong, yang menambahkan:

Teori kami sederhana: kripto adalah bentuk uang terbaik, dan infrastrukturnya akan merevolusi sistem keuangan yang ada. Jika melibatkan uang, maka akan melibatkan kripto. Coinbase berada dalam posisi unik untuk memanfaatkan transformasi ini.

Pesan itu menjadi rumit karena gangguan layanan yang mengikuti rilis laporan keuangan.

Coinbase menyatakan beberapa pengguna tidak dapat melakukan transaksi di Coinbase Exchange setelah AWS melaporkan masalah di wilayah US-EAST-1.

Masalah tersebut terkait dengan suhu yang meningkat di pusat data di Northern Virginia, di mana kejadian termal menyebabkan kehilangan daya dan merusak beberapa perangkat keras yang terkait dengan instance EC2 dan volume EBS.

Di X, Coinbase menyatakan:

Sistem Coinbase dirancang untuk tahan terhadap gangguan satu zona, dan dirancang untuk pulih dengan cepat jika hal ini terjadi. Dalam kasus ini, kami mengamati kegagalan yang memengaruhi beberapa zona AWS, yang menyebabkan gangguan panjang pada layanan perdagangan inti. Pengguna Coinbase mengalami gangguan panjang sementara tim AWS bekerja untuk memulihkan kontrol suhu dan layanan Amazon yang dikelola lainnya.

Pada waktu pelaporan, perusahaan mengatakan masalah utama telah sepenuhnya terselesaikan, dan semua pasar telah diaktifkan kembali untuk perdagangan.

Untuk bursa konvensional, gangguan yang terkait cloud adalah insiden teknis. Untuk Coinbase, waktu kejadian tersebut membuatnya lebih berdampak.

Perusahaan berusaha memposisikan dirinya sebagai tempat utama untuk perdagangan, pembayaran, stablecoin, derivatif, pasar prediksi, dan aplikasi keuangan berbasis rantai. Gangguan selama beberapa jam setelah hasil yang meleset memberikan alasan tambahan bagi para skeptis untuk mempertanyakan apakah infrastruktur ini dapat diskalakan sesuai ambisi yang lebih luas.

Masalah ini juga menghidupkan kembali kekhawatiran yang sudah dikenal tentang ketergantungan platform kripto pada penyedia teknologi terpusat. Coinbase beroperasi di industri yang dibangun di sekitar desentralisasi, namun titik akses ritel dan institusionalnya masih bergantung pada infrastruktur cloud konvensional.

Itu tidak secara sendirian melemahkan bisnis Coinbase. Perusahaan keuangan dan teknologi besar mengandalkan AWS dan penyedia cloud lainnya. Tetapi hal ini memberi investor metrik tambahan untuk dipantau saat Coinbase memperluas ke lebih banyak pasar di mana uptime, keandalan penyelesaian, dan kepercayaan institusional membawa bobot lebih besar.

Namun, kasus bull paling agresif saat ini bergantung pada Coinbase menjadi platform utama untuk keuangan berbasis AI.

Perusahaan analisis blockchain Artemis berpendapat bahwa Coinbase bisa bernilai lebih dari $300 miliar pada 2031, sekitar enam kali nilai pasar saat ini.

Proyeksi ini bergantung pada beberapa asumsi: pasokan stablecoin mencapai sekitar $3 triliun, USDC menguasai 30% pasar tersebut, perdagangan agen mencapai $7,5 triliun dalam pengeluaran tahunan, dan Coinbase mendapatkan satu basis poin dari aktivitas tersebut.

Model ini juga mengasumsikan pendapatan transaksi bersih Coinbase tumbuh dengan laju tahunan majemuk 11% dan pendapatan langganan serta jasa meningkat dari sekitar 40% dari total pendapatan menjadi 65% pada tahun 2031.

Dalam skenario itu, Coinbase akan menghasilkan sekitar $23 miliar pendapatan dan $10 miliar laba bersih pada tahun 2031.

Proyeksi itu jauh dari dijamin. Hal ini memerlukan stablecoin menjadi bagian yang jauh lebih besar dalam keuangan global, USDC mempertahankan atau memperluas posisi pasarnya, Base tetap relevan, dan agen AI menjadi aktor ekonomi yang bermakna, bukan sekadar tema teknologi spekulatif.

Ini juga mengharuskan Coinbase untuk mengelola risiko-risiko yang muncul selama kuartal terbaru. Pendapatan perdagangan tetap turun tajam ketika harga kripto melemah.

Perusahaan tetap terpapar siklus pasar. Sahamnya bereaksi negatif terhadap hasil yang gagal memenuhi harapan. Sebuah cloud-linked outage mengganggu layanan pada saat perusahaan berusaha menekankan keandalan dan skala.

Namun kuartal tersebut juga menunjukkan mengapa Coinbase tetap sulit dinilai melalui perkalian sederhana bursa.

Perusahaan membeli senilai $88 juta Bitcoin selama kuartal ini, sehingga kepemilikannya menjadi 16.492 BTC. Perusahaan memperluas pendapatan stablecoin, meningkatkan pangsa perdagangan, meningkatkan volume derivatif, dan terus membangun lini bisnis baru yang secara bertahap dapat kurang terkait dengan spekulasi spot ritel.

Cerita jangka pendek Coinbase masih dibentuk oleh harga kripto, minat perdagangan, dan eksekusi operasional. Penilaian jangka panjangnya bergantung pada apakah stablecoin, Base, derivatif, pasar prediksi, dan perdagangan berbasis AI dapat menjadi cukup besar untuk mengubah basis pendapatan perusahaan.

Kuartal pertama memberikan bukti kepada kedua belah pihak. Bear melihat pendapatan lebih rendah, kerugian lain, perdagangan yang melemah, dan gangguan.

Bull melihat perusahaan yang masih menambahkan unit asli pengguna, memperluas pasar selain spot, dan membangun menuju platform keuangan yang bisa menjadi jauh lebih besar jika fase berikutnya kripto didorong oleh pembayaran dan perdagangan otomatis, bukan ledakan perdagangan ritel lainnya.

Pos Coinbase down selama lebih dari 5 jam setelah melewatkan laporan pendapatan. Bullish masih melihat jalan menuju $300 miliar pada 2030 muncul pertama kali di CryptoSlate.