Upaya Eropa untuk memperketat pengawasan terhadap keuangan terdesentralisasi (DeFi) dapat memiliki efek tak terduga: alih-alih meningkatkan perlindungan investor, aturan yang lebih ketat mungkin mendorong sebagian aktivitas menjauh dari pintu masuk yang terregulasi dan menuju tempat yang menawarkan perlindungan lebih sedikit. Peringatan itu datang dari Roeland Van der Stappen, kepala kebijakan EU Coinbase, yang berargumen bahwa desain rezim kepatuhan sama pentingnya dengan tujuannya.
Berbicara kepada Cointelegraph, Van der Stappen mengatakan platform crypto yang diatur mungkin merespons persyaratan DeFi yang diperluas dengan membatasi akses ke layanan DeFi atau menghapusnya sama sekali—terutama jika pembuat kebijakan berusaha menerapkan alat perlindungan investor secara luas pada aktivitas dengan profil risiko yang sangat berbeda.
Poin-poin utama
- Kepala kebijakan EU Coinbase memperingatkan bahwa aturan perlindungan investor bisa mendorong pengguna menuju saluran akses DeFi yang kurang terlindungi.
- Regulator sedang mempertimbangkan pemeriksaan berbasis kesesuaian untuk layanan kripto yang menghubungkan pelanggan ke DeFi, termasuk protokol pinjaman.
- Menerapkan tingkat perlindungan yang sama terhadap tindakan DeFi yang secara mendasar berbeda (seperti pertukaran dibandingkan peminjaman berisiko tinggi) mungkin tidak sebanding.
- Membatasi akses DeFi melalui platform yang diatur dapat memecah likuiditas dan memperburuk eksekusi perdagangan bagi pengguna UE.
Uji kesesuaian dan pertanyaan tentang proporsionalitas
Debat ini berfokus pada sejauh mana kerangka Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA)—dan usulan terkait—harus mencakup DeFi. Pada September, Otoritas Eropa untuk Sekuritas dan Pasar Modal (ESMA) merekomendasikan penciptaan kategori baru layanan kripto yang diatur untuk perusahaan yang memungkinkan akses pelanggan ke protokol DeFi, sebagai respons terhadap konsultasi UE mengenai MiCA.
Secara terpisah, Otoritas Perbankan Eropa (EBA) mendesak Komisi Eropa pada bulan September untuk meninjau aturan baru untuk pinjaman dan peminjaman kripto. Di antara pendekatan yang ditandai oleh EBA dalam tanggapan konsultasi tersebut adalah penggunaan uji kesesuaian—mekanisme yang mengevaluasi apakah suatu produk atau layanan sesuai dengan pengetahuan, pengalaman, situasi keuangan, dan toleransi risiko pelanggan.
Van der Stappen berpendapat bahwa memperluas persyaratan berbasis kesesuaian di luar pinjaman dapat mengaburkan perbedaan penting antara aktivitas DeFi. Menurutnya, pendekatan “proporsional” seharusnya memungkinkan penyedia layanan aset kripto (CASPs) untuk terus menawarkan akses ke DeFi ketika mereka dapat menerapkan pengamanan yang sesuai dengan risiko setiap aktivitas. Jika tidak, tindakan pengguna sederhana bisa diperlakukan seperti paparan kompleks berisiko tinggi.
Dia menekankan bahwa pinjaman, penyediaan likuiditas, dan pertukaran on-chain kemungkinan akan menghadapi tekanan kepatuhan terbesar. Jika persyaratan terlalu luas, beberapa penyedia dapat mempersempit penawaran mereka atau menarik akses DeFi sepenuhnya.
“Pendekatan yang proporsional adalah memungkinkan CASP [penyedia layanan aset kripto] untuk terus menawarkan akses tersebut dengan pengamanan yang sesuai dengan aktivitasnya,” kata Van der Stappen.
Mengapa aturan yang lebih luas bisa mengalihkan pengguna dari perlindungan UE
Meskipun tujuan kebijakan adalah melindungi investor, Van der Stappen menyarankan bahwa desain kepatuhan bisa menciptakan insentif yang menyimpang. Jika penyedia yang diatur menemukan akses DeFi terlalu mahal atau terbatas secara operasional di bawah aturan UE, pengguna mungkin tidak berhenti menggunakan DeFi; mereka mungkin justru mencari akses di tempat lain.
Menurut Van der Stappen, dinamika tersebut dapat mendorong “taman dinding”—ekosistem yang lebih terisolasi dengan interoperabilitas terbatas—di mana pilihan konsumen lebih sempit dan perlindungan mungkin lebih lemah. Secara paralel, ia memperingatkan bahwa beberapa pengguna bisa tertarik pada penyedia di luar UE yang tidak tunduk pada batasan regulasi yang sama.
Dalam praktiknya, ia mengatakan bahwa pembatasan dapat memecah likuiditas DeFi menjadi kelompok-kelompok yang lebih kecil. Ketika likuiditas terpecah, harga dapat memburuk dan eksekusi perdagangan menjadi kurang efisien—hasil yang akan bertentangan dengan alasan perlindungan konsumen di balik aturan baru.
Perilaku dan tren aktivitas konsumen: apa yang ditunjukkan oleh data
Kekhawatiran Van der Stappen tentang fragmentasi dan pola akses didukung oleh temuan survei dan data adopsi yang dilaporkan dalam wawancara tersebut.
Dia menunjuk pada survei Adan-Ipsos 2026 (yang dikutip oleh Cointelegraph) yang menunjukkan bahwa 49% pembeli kripto Prancis lebih memilih mengakses DeFi melalui bursa, sementara 14% lebih menyukai dompet pribadi. Hasil survei ini menegaskan risiko kebijakan utama: jika bursa yang diatur menghadapi batasan pada konektivitas DeFi, sebagian besar pengguna mungkin harus beralih dari jalur akses yang sudah mereka gunakan.
Cointelegraph juga merujuk pada laporan Chainalysis sebagai konteks. Laporan Chainalysis mengaitkan penurunan ringan dalam aktivitas kripto Jerman dengan penurunan aktivitas bursa terdesentralisasi. Di seluruh UE, data Chainalysis menunjukkan aktivitas kripto secara keseluruhan meningkat sebesar 2,2% dalam 12 bulan hingga Juni 2026.
Selain itu, laporan Chainalysis 2025 menggambarkan DeFi sebagai bagian kecil namun tumbuh dari pasar kripto Eropa. Di Wilayah Ekonomi Eropa, Mei 2025 disebut sebagai bulan terkuat untuk aktivitas peminjaman DeFi dalam periode yang diteliti.
Secara keseluruhan, angka-angka yang dirujuk menunjukkan pasar di mana DeFi tetap menjadi segmen yang berkembang, bukan produk yang matang dan distandarkan secara universal. Lingkungan semacam itu dapat membuat penyesuaian regulasi menjadi sangat berdampak: jika perubahan kepatuhan mengganggu saluran akses sebelum permintaan DeFi sepenuhnya stabil, efeknya mungkin segera muncul dalam pola likuiditas dan penggunaan.
Apa yang harus diwaspadai oleh investor dan pengguna selanjutnya
Pertanyaan segera bukan apakah DeFi harus menghadapi aturan, tetapi bagaimana regulator mendefinisikan "perlindungan yang tepat" di berbagai fungsi DeFi. Pembaca harus memperhatikan apakah pembuat kebijakan bergerak menuju persyaratan berbasis aktivitas yang membedakan pertukaran, pinjaman, dan penyediaan likuiditas—atau apakah mereka cenderung menggunakan alat perlindungan investor serba sama yang mungkin sulit diterapkan oleh platform yang diatur tanpa mengurangi akses DeFi.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier Platforms di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.