CEO CME Memperingatkan bahwa Perp Kripto yang Diregulasi Bisa Menjadi 'Bencana yang Menunggu Terjadi'

CEO CME Group, Terry Duffy, memperingatkan minggu ini bahwa peluncuran perdagangan futures perpetuall yang diatur di AS — atau “perp” — bisa menjadi “bencana yang menunggu terjadi,” dengan berargumen bahwa produk-produk ini memperkenalkan risiko yang sangat besar bagi investor ritel dan dapat memberi tekanan pada sistem keuangan yang lebih luas. Berbicara di konferensi Global Exchange & Fintech Piper Sandler pada 4 Juni, Duffy mengkritik keputusan Commodity Futures Trading Commission untuk menyetujui futures perpetuall yang diatur, menyebut instrumen ini sangat berleverage dan kompleks. Berbeda dengan futures standar, futures perpetuall tidak memiliki tanggal kedaluwarsa dan memungkinkan trader mempertahankan posisi secara tak terbatas, sering kali dengan leverage hingga 50x. Duffy menyoroti mekanisme likuidasi otomatis, biaya funding-rate yang tidak transparan, dan potensi kerugian besar di kalangan trader ritel yang kurang memahami. Perkembangan utama dan konteks: - Perubahan regulasi: Pada 29 Mei, CFTC menyetujui futures perpetuall kripto yang diatur pertama kali untuk peserta AS, perubahan besar yang membuka pasar yang sebelumnya didominasi oleh bursa luar negeri. - Pelaku awal: Kalshi meluncurkan futures perpetuall Bitcoin tak lama setelah persetujuan dan diikuti dengan futures perpetuall Ethereum pada 4 Juni 2026. - Pipeline: Sebanyak 11 kontrak kripto tambahan — termasuk Solana dan Dogecoin — telah diajukan untuk tinjauan regulasi tetapi masih memerlukan persetujuan kasus per kasus. - Akses institusional dan langkah bursa: Coinbase Financial Markets menerima panduan yang mengizinkan klien institusional AS yang memenuhi syarat untuk mengakses futures perpetuall dan opsi yang terdaftar di Deribit (yang diakuisisi Coinbase pada 2025). Kraken juga berencana meluncurkan futures perpetuall Bitcoin yang diatur melalui Bitnomial Exchange, yang diakuisisi oleh induk Kraken, Payward, lebih awal tahun ini. Dampak pasar dan pandangan Duffy: Duffy memperingatkan bahwa ekspansi cepat perp dapat mengalihkan perdagangan dari bursa futures tradisional. Saham operator bursa utama termasuk CME Group, Cboe Global Markets, dan Intercontinental Exchange anjlok minggu ini karena kekhawatiran investor bahwa perp kripto yang diatur dapat mengalihkan aktivitas dari pasar futures yang sudah mapan. Namun, Duffy menekankan bahwa permintaan institusional tampak terbatas: ia mengatakan 85–90% likuiditas CME berasal dari peserta institusional dan para analis tidak memandang perp kripto sebagai pengganti yang bermakna untuk produk futures yang biasa digunakan oleh trader profesional. Selain permintaan, ia mengkritik kecepatan tinjauan regulasi, berargumen bahwa CFTC terlalu cepat mengambil keputusan terhadap instrumen baru yang sangat berleverage dan melewati proses pemeriksaan yang lebih mendalam biasanya diharapkan untuk derivatif baru. Saat bursa berlomba-lomba membangun pangsa pasar di pasar perp AS yang baru dibuka, Duffy mendesak agar ada pengawasan yang lebih ketat terhadap produk-produk berleverage sebelum mereka secara luas dipasarkan kepada trader ritel — sebuah peringatan yang menambahkan dimensi regulasi dan manajemen risiko ke dalam kisah industri yang sudah bergerak cepat.