Penyedia Cloud Menaikkan Capex, Mendorong Pembuat Peralatan Semikonduktor Seperti ASML

Penulis: Rita

Laporan keuangan kuartal kedua dari empat penyedia cloud menyampaikan sinyal yang konsisten, pengeluaran modal terus meningkat. Amazon menaikkan panduan capex kas tahun 2026 dari $200 miliar menjadi $220 miliar, Google dari $180-190 miliar menjadi $195-205 miliar, sedangkan Meta mempersempit rentang menjadi $130-145 miliar. TSMC menaikkan panduan pendapatan tahunan dari “pertumbuhan lebih dari 30%” menjadi “sedikit di atas 40%”, dan pengeluaran modal dari $52-56 miliar menjadi $60-64 miliar. Dalam laporan riset pada 31 Juli, Goldman Sachs menunjukkan bahwa rantai transmisi dari penyedia cloud ke pabrik wafer hingga pemasok peralatan sedang memperkuat, dengan perusahaan peralatan semikonduktor seperti ASML sebagai penerima manfaat langsung.

Goldman Sachs menguraikan logika manfaat bagi lima perusahaan terkait Eropa. ASML mendapat manfaat dari permintaan EUV dan DUV canggih, ASMI mendapat manfaat dari permintaan ALD dan epitaksi yang didorong oleh investasi dalam logika canggih dan DRAM, BESI mendapat manfaat dari popularitas chip khusus dan investasi dalam packaging canggih. Nebius mendapat manfaat dari melebarnya kesenjangan pasokan dan permintaan daya komputasi, Technoprobe mendapat manfaat dari peningkatan volume accelerator dan intensitas pengujian. Penilaian Goldman Sachs adalah bahwa pengeluaran modal AI sedang membesar, chip khusus semakin banyak, packaging canggih sedang ditingkatkan, dan pemasok peralatan dapat memperoleh keuntungan di berbagai dimensi.

Kuartal keempat Microsoft, jumlah kursi berbayar Copilot melewati 30 juta, meningkat bersih 10 juta dalam satu kuartal, dua kali lipat dari kuartal sebelumnya. Pendapatan Azure melebihi 100 miliar dolar AS, tumbuh 41% secara tahunan. Goldman Sachs percaya bahwa adopsi AI oleh perusahaan sedang berubah menjadi pendapatan nyata, yang menjadi prasyarat untuk terus memperluas investasi infrastruktur.

Amazon menaikkan panduan capex tunai 2026 dari $200 miliar menjadi $220 miliar, dengan perkiraan kapasitas listrik yang tersedia akan berlipat ganda pada akhir 2027 dibandingkan 2025. Chip Trainium telah mendapatkan komitmen bertahun-tahun dan multi-gigawatt dari Anthropic dan OpenAI. Backlog AWS mencapai $496 miliar, meningkat lebih dari 100% secara tahunan.

Pendapatan Google Cloud meningkat menjadi 82%, backlog mendekati $514 miliar. Panduan capex 2026 dinaikkan menjadi $195-205 miliar, manajemen menegaskan kembali bahwa pengeluaran pada 2027 akan "secara signifikan meningkat". Meta mempersempit panduan capex 2026 menjadi $130-145 miliar dan bekerja sama dengan BlackRock untuk mengembangkan pusat data 1 GW.

Goldman Sachs secara khusus menekankan tren chip khusus. Amazon Trainium mendapatkan komitmen jangka panjang dari pelanggan besar, Google TPU secara langsung berkontribusi terhadap pertumbuhan backlog, dan Microsoft juga memperluas penerapan chip buatan sendiri. Chip khusus tidak akan menggantikan NVIDIA, tetapi akan menciptakan permintaan tambahan baru untuk perangkat pengemasan canggih dan pengujian.

TSMC menaikkan panduan pendapatan 2026 dari "pertumbuhan lebih dari 30%" menjadi "sedikit di atas 40%", dengan HPC dan AI sebagai pendorong utama. Pengeluaran modal dinaikkan dari 52-56 miliar menjadi 60-64 miliar dolar AS, dan investasi dalam tiga tahun mendatang akan "secara signifikan lebih tinggi" daripada siklus sebelumnya. Pengeluaran difokuskan pada node N2 dan selanjutnya, pengemasan canggih, serta produksi massal A14 pada 2028.

Manajemen Samsung memperkirakan ketegangan pasokan memori akan memburuk pada 2027 dan berlanjut hingga 2028. Perjanjian jangka panjang telah mencakup lima pelanggan pusat data terbesar di dunia, dengan lebih banyak negosiasi sedang berlangsung dan berpotensi mencakup 60% hingga 70% dari kapasitas produksi yang direncanakan. Goldman Sachs percaya bahwa peningkatan cakupan LTA meningkatkan visibilitas kebutuhan investasi di masa depan.

Perkiraan pengeluaran peralatan pabrik wafer (WFE) juga dinaikkan. Lam Research menaikkan perkiraan WFE untuk tahun 2026 dari $140 miliar menjadi kisaran $150 miliar, sementara KLA juga menaikkannya menjadi lebih dari $150 miliar dan memperkirakan $190 miliar sebagai tingkat yang wajar untuk tahun 2027. Tim Amerika Serikat Goldman Sachs memperkirakan WFE untuk tahun 2026/27/28 masing-masing sebesar $141 miliar, $186 miliar, dan $208 miliar. Goldman Sachs percaya bahwa WFE Tiongkok pada tahun 2026 akan stabil atau sedikit meningkat, bukan menjadi faktor penahan.

Goldman Sachs telah menguraikan logika transmisi untuk lima perusahaan secara terperinci.

ASML: Investasi TSMC yang dinaikkan dan ekspansi kapasitas memori secara bersamaan mendorong permintaan EUV dan DUV canggih. Dari N2 menuju node yang lebih kecil, setiap generasi memerlukan lebih banyak lapisan litografi. Goldman Sachs juga secara khusus menanggapi kekhawatiran pasar mengenai pesaing baru di bidang litografi. Sebuah pesaing lama dengan pengalaman puluhan tahun dalam litografi DUV kering gagal berpindah ke DUV imersi; kesulitan memproduksi sistem DUV imersi jauh lebih besar daripada yang dibayangkan pasar, apalagi EUV.

ASMI: Investasi dalam logika maju dan DRAM mendukung permintaan ALD dan epitaksi. Teknologi gate-all-around (GAA) memperluas cakupan aplikasi ALD, produsen memori meningkatkan kapasitas produksi, dan peta jalan node jangka panjang TSMC serta ekspektasi Samsung yang terus ketat terhadap memori memberikan visibilitas pertumbuhan intensitas proses.

BESI: Penerapan chip khusus dan investasi dalam packaging canggih memperluas cakupan aplikasi perangkat. TSMC meningkatkan kapasitas packaging canggih, dengan accelerator buatan sendiri seperti TPU, Trainium, dan Maia yang meningkat produksinya. Arsitektur Chiplet dan packaging canggih membuat lebih banyak chip memerlukan proses seperti koneksi belakang dan hybrid bonding, dan portofolio perakitan BESI mencakup tahapan-tahapan ini.

Nebius: Ekspansi kapasitas penyedia cloud terus berlanjut, kesenjangan pasokan dan permintaan komputasi semakin lebar. Permintaan sedang menyebar dari pengembang model besar ke beban kerja tingkat perusahaan, Nebius sedang meningkatkan kapasitas serta memperoleh lebih banyak pelanggan perusahaan.

Technoprobe: Peningkatan kapasitas Foundry dan penyimpanan mendorong peningkatan produksi akselerator, sehingga permintaan terhadap probe card ikut meningkat. Semakin banyak chip khusus, semakin tinggi permintaan akan probe card yang disesuaikan. Arsitektur Chiplet dan packaging canggih meningkatkan intensitas pengujian, sehingga pentingnya mengidentifikasi chip rusak sebelum packaging semakin meningkat, dan probe card merupakan tahapan inti dalam proses ini.

Pengeluaran modal (capex) penyedia cloud masih meningkat, panduan pendapatan dan pengeluaran modal pabrik wafer dinaikkan, produsen memori percaya bahwa ketatnya pasokan akan berlanjut hingga 2028, dan perkiraan WFE juga dinaikkan. Perkiraan Goldman Sachs menyatakan bahwa rantai transmisi pengeluaran modal AI sedang diperkuat secara bertahap, dari penyedia cloud ke pabrik wafer hingga pemasok peralatan, dengan setiap tahap mengonfirmasi permintaan. ASML, ASMI, dan BESI masing-masing menguasai tiga tahap kunci: litografi, deposisi, dan pengujian paket; Nebius dan Technoprobe juga menyerap permintaan tambahan di segmen spesifik mereka. Perhatian pasar terhadap chip AI terfokus pada NVIDIA dan chip khusus, mungkin meremehkan durasi dan cakupan manfaat yang diterima oleh segmen peralatan hulu.

Penafian: Artikel ini merupakan rangkuman dan interpretasi oleh Chaoxiang Research terhadap laporan penelitian dari perusahaan sekuritas pihak ketiga (Goldman Sachs, 31 Juli 2026), yang dikombinasikan dengan informasi pasar terbuka. Rating, harga target, proyeksi keuntungan, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini merupakan pandangan analis dari perusahaan sekuritas tersebut, yang mewakili posisi institusi mereka, bukan pandangan Chaoxiang Research, dan tidak merupakan saran investasi apa pun. Pasar memiliki risiko; keputusan harus diambil secara independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.