Sebuah makalah kerja yang diterbitkan oleh Federal Reserve Cleveland menunjukkan bahwa kenaikan historis bitcoin tidak hanya memengaruhi pandangan rumah tangga Amerika terhadap aset kripto, tetapi juga dapat secara langsung mendorong perilaku pembelian berikutnya. Penelitian menemukan bahwa responden yang melihat return bitcoin selama 12 bulan terakhir menunjukkan peningkatan signifikan dalam harapan alokasi aset kripto, dan probabilitas pembelian nyata juga meningkat.
Eksperimen acak menunjukkan peningkatan keinginan untuk mengonfigurasi
Penelitian ini didasarkan pada beberapa gelombang survei, dengan setiap gelombang melibatkan sekitar 15.000 hingga 25.000 sampel, dengan responden berasal dari Nielsen Homescan Panel. Tim peneliti menambahkan eksperimen informasi acak pada kuartal kedua 2025, menampilkan informasi berbeda kepada responden yang berbeda, seperti bitcoin, S&P 500, GameStop, atau prediksi inflasi.
Di antaranya, kelompok bitcoin melihat pengembalian 14,3% dalam satu tahun terakhir, atau grafik pergerakan harga. Hasil menunjukkan bahwa setelah terpapar informasi semacam ini, harapan responden terhadap alokasi aset kripto rata-rata meningkat sekitar 2 poin persentase. Dibandingkan alokasi target rata-rata kelompok kontrol sebesar 4,3%, peningkatan ini sekitar 47%.
Penelitian juga menemukan bahwa sebagian penyesuaian ini berasal dari penurunan alokasi kas, rekening giro, dan rekening tabungan. Sementara itu, alokasi target responden terhadap saham juga meningkat, menunjukkan bahwa informasi semacam ini tidak hanya meningkatkan minat terhadap aset kripto, tetapi juga mendorong preferensi yang lebih luas terhadap aset berisiko.
Perbedaan ekspektasi antara pemegang dan bukan pemegang jelas
Penelitian menunjukkan adanya perbedaan signifikan dalam persepsi antara pemegang aset kripto dan non-pemegang terhadap imbal hasil masa depan. Pada kuartal ketiga 2021, responden yang sudah memegang aset kripto secara rata-rata mengharapkan imbal hasil 22% dalam satu tahun ke depan, sementara yang tidak memegang hanya 7%.
Pada tahun 2025, ekspektasi kedua kelompok telah menurun, tetapi kesenjangan masih ada. Ekspektasi pengembalian rata-rata pemegang adalah 13,8%, sedangkan non-pemegang adalah 4,7%. Penelitian menyatakan bahwa korelasi statistik antara ekspektasi pengembalian dan kepemilikan aset kripto lebih kuat daripada karakteristik pribadi seperti usia, pendapatan, jenis kelamin, atau kekayaan.
Berdasarkan perkiraan dalam makalah, setiap peningkatan 1 persen dalam harapan pengembalian responden rata-rata meningkatkan probabilitas memegang aset kripto sebesar 0,8 persen. Namun, penulis juga mencatat bahwa hasil ini terutama mencerminkan korelasi, dan tidak dapat digunakan untuk menyimpulkan bahwa ekspektasi optimis menjelaskan seluruh proses pembentukan kepemilikan.
Kemudian, probabilitas pembelian aktual juga meningkat
Dalam investigasi lanjutan, responden yang melihat informasi pengembalian bitcoin memiliki probabilitas membeli aset kripto sekitar 2,5 poin persentase lebih tinggi. Sebelum eksperimen, sekitar 11% peserta memegang aset kripto. Tim peneliti memperkirakan bahwa pemrosesan informasi ini meningkatkan probabilitas pembelian tanpa syarat sekitar 23%.
Penulis menyatakan bahwa jumlah individu dalam sampel yang benar-benar mengubah posisi mereka lintas periode tidak banyak, sehingga dua kelompok sampel bitcoin digabungkan untuk meningkatkan daya statistik, menghasilkan tingkat signifikansi p=0,017.
Dari hasil kelompok, yang paling responsif adalah non-pemilik yang sebelumnya tidak membeli aset kripto karena "kurang memahami". Sebaliknya, mereka yang sudah menganggap aset kripto bukan investasi yang baik menunjukkan perubahan perilaku yang lebih kecil.
Harga naik atau membentuk umpan balik permintaan
Kertas ini berpendapat bahwa hasil ini mendukung kemungkinan jalur transmisi pasar: kenaikan harga akan meningkatkan ekspektasi pengembalian, yang selanjutnya menarik peserta baru masuk dan menciptakan permintaan baru. Penulis menggambarkannya sebagai mekanisme gelembung yang mungkin, tetapi tidak menyimpulkan bahwa setiap gelombang kenaikan Bitcoin akan memperkuat dirinya sendiri.
Penelitian juga menyebutkan, survei Federal Reserve lainnya juga menunjukkan bahwa tujuan utama masyarakat Amerika dalam berpartisipasi di pasar aset kripto tetaplah investasi, bukan pembayaran.
Selain itu, makalah tersebut juga mengamati dampak perubahan harga bitcoin terhadap konsumsi rumah tangga. Hasil estimasi menunjukkan bahwa jika seluruh aset keuangan rumah tangga ditempatkan pada aset kripto, kenaikan harga bitcoin menjadi dua kali lipat akan meningkatkan probabilitas pembelian barang tahan lama sebesar 1,4 poin persentase, dengan respons yang lebih jelas terhadap barang seperti komputer dan kulkas, sedangkan perubahan terhadap mobil dan perumahan lebih lemah.
Penulis berpendapat bahwa ini menunjukkan sebagian rumah tangga mungkin lebih cenderung menganggap keuntungan kripto sebagai keuntungan tak terduga sekali saja, bukan sebagai peningkatan kekayaan jangka panjang. Namun, makalah ini masih berupa naskah diskusi, dan kesimpulannya mewakili temuan pribadi penulis, bukan posisi kebijakan resmi Federal Reserve.