Beth Hammack, Presiden Federal Reserve Bank of Cleveland, menyampaikan argumen tajam untuk sesuatu yang seharusnya tidak perlu dipertahankan, tetapi semakin sering perlu dipertahankan: hak Fed untuk beroperasi tanpa menerima perintah dari Departemen Keuangan.
Hammack menyatakan dengan jelas bahwa Departemen Keuangan memiliki tujuannya sendiri, dan Fed beroperasi secara independen untuk tujuannya sendiri.
Mengapa perbedaan ini penting sekarang
Federal Reserve memiliki dua tugas yang ditetapkan oleh Kongres: menjaga tingkat lapangan kerja tetap tinggi dan menjaga stabilitas harga. Sementara itu, Departemen Keuangan mengelola keuangan pemerintah, termasuk cara meminjam uang dan menyusun utangnya.
Hammack telah membangun argumen ini melalui beberapa alamat publik. Dalam pidato Februari 2026 berjudul “Resep untuk Ekonomi AS yang Makmur,” ia menunjukkan pola yang terlihat di seluruh dunia: bank sentral dengan tingkat kemandirian lebih rendah dari pemerintahnya cenderung mengawasi tingkat inflasi yang lebih tinggi.
Pelajaran berusia 75 tahun yang tidak ingin dipelajari ulang oleh Fed
Gagasan bahwa Fed dan Departemen Keuangan seharusnya tetap berada di jalur masing-masing bukanlah penemuan modern. Itu diformalkan pada tahun 1951 dengan Kesepakatan Treasury-Fed, salah satu tonggak birokrasi yang terdengar membosankan tetapi membentuk ulang perekonomian Amerika.
Sebelum kesepakatan tersebut, Fed secara efektif dipaksa untuk mempertahankan suku bunga rendah secara buatan guna membantu pemerintah membiayai utang Perang Dunia II dan Perang Korea. Kesepakatan tahun 1951 mengembalikan kemampuan Fed untuk menetapkan kebijakan moneter berdasarkan kondisi ekonomi, bukan kebutuhan pinjaman pemerintah.
Dia mengambil alih sebagai Presiden Fed Cleveland pada Agustus 2024, memasuki peran tersebut pada saat bank sentral sedang menghadapi inflasi yang terus-menerus tetap berada di atas target 2%.
Apa artinya ini bagi pasar dan kebijakan
Jika Fed kehilangan kemandirian dan memenuhi kebutuhan pinjaman Departemen Keuangan, suku bunga jangka panjang kemungkinan perlu memasukkan premi inflasi yang lebih tinggi. Penyesuaian kembali ini akan menyebar ke seluruh aspek pendapatan tetap, mulai dari obligasi pemerintah hingga utang korporasi hingga sekuritas yang dijamin hipotek.
Respons Hammack adalah terus menunjuk pada data. Kurangnya kemandirian berkorelasi dengan inflasi yang lebih tinggi. Perjanjian 1951 ada karena alasan tertentu. Dan tujuan Departemen Keuangan, seberapa sah pun itu, bukanlah tujuan Fed.