Rancangan Undang-Undang CLARITY Gagal Melewati Batas Waktu, Masa Depan Tidak Pasti

Penulis: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise

Diterjemahkan oleh: Chopper, Foresight News

Jika Anda seperti saya, sudah bosan mendengar berbagai diskusi tentang Undang-Undang CLARITY. Secara objektif, Kongres Amerika seharusnya mengesahkan undang-undang ini; jika diterapkan, industri kripto akan mendapat manfaat darinya. Undang-Undang CLARITY tidak sempurna, tetapi tetap merupakan undang-undang yang cukup baik. Undang-undang ini dapat meningkatkan perekonomian Amerika, melindungi investor, memperkuat mekanisme perlindungan etika, dan membantu Amerika meraih keunggulan kompetitif di era keuangan berbasis blockchain.

Namun, undang-undang kripto bersejarah ini telah berada dalam proses tinjauan di Kongres sejak Mei 2025. Asal-usulnya dapat ditelusuri kembali ke RUU FIT21 yang telah disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat pada Mei 2024, yang telah berlalu selama 804 hari.

Beberapa bulan terakhir, banyak orang, termasuk saya, memandang minggu ini sebagai titik krusial keberhasilan atau kegagalan Undang-Undang CLARITY. Alasannya, Senat Amerika Serikat akan memulai masa cuti Agustus pada Jumat, 7 Agustus, dan baru akan kembali bersidang pada 14 September. Menurut aturan prosedur Senat, untuk memperjuangkan pemungutan suara sebelum masa cuti, para senator paling lambat harus mengajukan permohonan penghentian debat pada Rabu, 5 Agustus minggu ini.

Pandangan utama menyatakan bahwa jika Kongres tidak dapat memungut suara atas RUU ini sebelum masa libur Agustus, kemungkinan besar RUU tersebut akan gagal, dan para anggota parlemen akan segera beralih fokus ke pemilu November. Polymarket memperkirakan probabilitas RUU ini disahkan pada tahun 2026 hanya sebesar 27%, sedangkan pada Februari tahun ini probabilitasnya masih tinggi di 82%.

Kondisi terbaik bagi industri kripto adalah undang-undang CLARITY lolos dengan lancar. Jika hal ini terwujud, saya memperkirakan pasar kripto akan memasuki gelombang bull market baru. Namun, mengingat probabilitas hasil ini rendah, saya akan merinci situasi apa yang akan dihadapi pasar jika undang-undang tersebut gagal lolos.

Pertama, berita buruk: meskipun RUU CLARITY gagal lolos minggu ini, masalah ini tidak akan berakhir begitu saja. RUU tersebut akan memasuki status "zombie", tidak akan dicabut sepenuhnya, tetapi hanya bisa bergerak maju dengan sulit.

Seiring mendekatnya tenggat waktu Agustus, telah beredar desas-desus bahwa undang-undang tersebut mungkin akan ditunda pemungutan suaranya hingga September. Lebih lanjut, ada usulan untuk menunda hingga Desember, yaitu selama periode sesi "lame-duck" saat Kongres bersidang kembali (catatan: sesi lame-duck merujuk pada periode setelah pemilu Kongres AS pada November, tetapi sebelum anggota Kongres baru dilantik pada 3 Januari berikutnya, di mana anggota Kongres lama tetap bersidang). Kongres AS sering menggabungkan beberapa undang-undang menjadi paket pengeluaran akhir tahun (omnibus package), memaksa anggota untuk memberikan suara pada keseluruhan paket yang mencakup ketentuan yang mereka dukung maupun lawan. Beberapa pihak berharap Undang-Undang CLARITY dapat lolos melalui cara ini. Setelah tenggat waktu Rabu berlalu, diperkirakan akan muncul terus-menerus laporan yang membahas kemungkinan "menggabungkan" undang-undang ini untuk dilewatkannya selama musim gugur dan musim dingin tahun ini.

Dampak negatif dari hal ini adalah ketidakpastian yang dibawa oleh undang-undang tersebut membuat banyak investor institusional profesional tetap menunggu. Mereka tidak ingin mengalokasikan dana untuk aset kripto, hanya untuk menghadapi kegagalan undang-undang dan penurunan pasar yang menyertainya. Institusi lebih cenderung menunggu hingga situasi menjadi jelas sebelum bertindak.

Jika undang-undang ini gagal lolos minggu ini, skenario paling menguntungkan adalah probabilitas lolosnya undang-undang tersebut di Polymarket turun lebih jauh secara signifikan, setidaknya hingga ke belasan persen. Jika hal ini terjadi, pasar mungkin mengalami volatilitas sementara, tetapi akan bersiap untuk pemulihan di musim gugur.

Yang lebih penting, industri kripto itu sendiri tidak akan mengalami pukulan mematikan.

Meskipun Undang-Undang CLARITY tidak dapat diterapkan, industri akan menemukan jalan sendiri. Pekan lalu, Ketua Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat, Paul Atkins, menjelaskan hal ini dengan sangat jelas dalam wawancara di CNBC. Ia menyatakan bahwa SEC «sudah siap, bersedia, dan mampu mengeluarkan aturan regulasi untuk menangani masalah yang sama dengan Undang-Undang CLARITY».

Di sini ada trade-off antara keuntungan dan kerugian. Dalam jangka pendek, peraturan yang dikeluarkan oleh SEC di bawah kepemimpinan Atkins kemungkinan besar akan lebih ramah terhadap industri dan inovasi kripto dibandingkan undang-undang yang lahir dari perdebatan bipartisan di Kongres, bahkan bisa menjadi pendorong bagi industri ini. Namun, risikonya adalah pemerintahan baru di masa depan mungkin akan menunjuk ketua SEC yang tidak ramah, yang dapat membatalkan peraturan-peraturan ini.

Meskipun demikian, saya percaya bahwa ketua SEC masa depan akan sulit membalikkan arus besar perkembangan industri kripto. Industri ini sedang melangkah maju pesat, dan bisnis keuangan sedang bermigrasi ke rantai. ETF paling menguntungkan BlackRock adalah ETF Bitcoin; raksasa-raksasa seperti Nasdaq dan JPMorgan secara agresif mendorong tokenisasi aset; Visa, Mastercard, Stripe, dan Coinbase bekerja sama meluncurkan platform stablecoin; Robinhood telah meluncurkan blockchain sendiri yang dapat terhubung ke aplikasi DeFi seperti Uniswap dan Morpho.

Sementara itu, perusahaan kripto sedang terhubung ke sistem perbankan federal Amerika Serikat, dan Kantor Pengawas Mata Uang Amerika Serikat (OCC) telah memberikan lisensi kepercayaan kepada Circle, Ripple, Paxos, dan semakin banyak perusahaan lainnya. Di seluruh dunia, berbagai negara dan wilayah, termasuk Uni Eropa, Jepang, bahkan Rusia, sedang berlomba-lomba mengeluarkan undang-undang yang mendukung industri kripto.

Jika Undang-Undang CLARITY gagal dan pengawasan dialihkan ke SEC, industri kripto masih memiliki jendela perkembangan selama setidaknya dua setengah tahun—hingga pemerintahan baru kemungkinan menunjuk ketua SEC baru. Pada titik itu, tidak peduli siapa pun ketua SEC yang menjabat, tidak akan bisa lagi menutup kembali 「kotak ajaib」 yang telah dilepaskan.

Faktanya, Washington selalu merespons perubahan teknologi besar dengan keterlambatan, dan dampak akhirnya seringkali tidak seberat yang diperkirakan. Pada tahun 1994, Dewan Perwakilan Rakyat menyetujui undang-undang reformasi telekomunikasi besar-besaran dengan suara telak 423 mendukung dan 4 menentang, tetapi undang-undang tersebut terjebak di Senat tanpa mendapatkan pemungutan suara keseluruhan. Apakah ini terdengar familiar? Namun, internet tidak menunggu. Dalam dua tahun berikutnya, browser Netscape dirilis dan go public, Amazon dan eBay didirikan, dan jumlah situs web tumbuh secara eksponensial. Kongres akhirnya mengejar zaman, dan pada tahun 1996, Undang-Undang Telekomunikasi disahkan di Senat dengan suara besar 91 banding 5, undang-undang ini menjadi dasar bagi pertumbuhan industri selama beberapa dekade berikutnya. Melihat kembali, penundaan kebijakan selama dua tahun tidak benar-benar memperlambat perkembangan industri.

Efisiensi pemerintahan Washington tidak memuaskan. Padahal bisa saja mengeluarkan undang-undang yang melindungi investor sekaligus mendorong inovasi, namun tetap tertunda, yang menurut saya sangat tidak masuk akal. Namun, hal ini tidak bisa digunakan untuk menilai apakah aset kripto layak menjadi bagian dari infrastruktur keuangan global. Kripto telah menjadi bagian dari keuangan, dan ini sudah menjadi kenyataan. Hingga kini, industri kripto telah mengakumulasi cukup momentum; terlepas dari hasil Kongres dalam beberapa hari mendatang, ia akan membentuk ulang seluruh sistem keuangan dalam beberapa dekade mendatang.