Undang-Undang CLARITY, undang-undang kripto paling ambisius yang mencapai lantai Senat dalam beberapa tahun terakhir, telah mengalami hambatan. Dan dinding tersebut terbuat dari sesuatu yang tampak sederhana: pembayaran bunga.
Senat Republik enggan menerima ketentuan yang memungkinkan penerbit stablecoin menawarkan imbal hasil kepada pemegangnya, fitur yang dianggap oleh bank tradisional sebagai ancaman eksistensial terhadap basis setoran mereka. Ketegangan ini secara efektif membekukan kemajuan RUU tersebut tepat ketika masa libur Agustus Senat akan tiba, meninggalkan kesempatan terbaik industri kripto untuk mendapatkan regulasi komprehensif dalam keadaan tidak pasti legislatif.
Apa yang terjadi dan mengapa hal ini penting
Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, yang secara resmi dikenal sebagai H.R. 3633, disahkan oleh Dewan Perwakilan pada Juli 2025. Undang-undang ini lolos dari Komite Perbankan Senat pada Mei 2026 dengan suara 15-9, yang menurut standar Washington tampak seperti momentum nyata.
Kemudian imbal hasil stablecoin menjadi titik masalah. Dalam diskusi Senat sebelumnya, ketentuan tersebut digambarkan sebagai "hambatan terbesar tunggal" terhadap kemajuan RUU tersebut. Para negosiator mencoba menemukan jalan tengah dengan kompromi yang melarang struktur imbal hasil yang sangat menyerupai bunga bank tradisional, sambil tetap memungkinkan bentuk hadiah tertentu. Kelompok perbankan menolaknya sebagai tidak memadai.
Argumen mereka sederhana: jika stablecoin dapat membayar imbal hasil, mereka mulai terlihat sangat mirip dengan setoran bank. Dan jika mereka terlihat seperti setoran bank tetapi tidak membawa beban regulasi yang sama, uang akan mengalir keluar dari bank dan masuk ke platform stablecoin. Lobi perbankan menunjuk perusahaan seperti PayPal yang sudah menawarkan imbal hasil pada aset digital sebagai bukti bahwa ini bukanlah kekhawatiran hipotetis.
RUU tersebut memerlukan 60 suara untuk cloture di lantai Senat. Itu adalah hambatan tinggi dalam keadaan normal. Dengan senator Republik yang kini menyatakan kekhawatiran yang lebih besar terhadap ketentuan imbal hasil, melewati RUU ini tampak semakin sulit sebelum masa jeda.
Konflik lebih dalam yang sedang berlangsung
Undang-Undang GENIUS, undang-undang sebelumnya yang secara khusus berfokus pada regulasi stablecoin, sudah beroperasi untuk mencegah penerbit memberikan imbal hasil yang berlebihan. Undang-Undang CLARITY seharusnya membangun kerangka tersebut sambil menambahkan aturan struktur pasar yang lebih luas untuk aset digital dan DeFi.
Namun, bahasa kompromi yang muncul dari negosiasi komite menciptakan apa yang disebut kelompok perbankan sebagai celah. Mereka berpendapat bahwa rumusan saat ini masih memungkinkan platform stablecoin menawarkan imbalan yang berfungsi seperti bunga dalam segala hal kecuali namanya, secara efektif mengalirkan setoran melalui arbitrase regulasi.
Beberapa senator Republik yang awalnya mendukung RUU tersebut telah mengubah sikap mereka seiring intensifikasi lobi dari sektor perbankan dan kripto menjelang batas waktu rehat. Pertanyaan mengenai imbal hasil, ternyata, lebih dalam di dalam jajaran partai daripada yang awalnya dipahami oleh kepemimpinan.
Ketentuan etika menambahkan kompleksitas tambahan
Penghasilan stablecoin bukan satu-satunya titik gesekan. Ketentuan etika yang terkait dengan aktivitas aset digital pejabat federal juga muncul sebagai hambatan. Kombinasi kekhawatiran akan penghasilan dan bahasa etika berarti RUU tersebut menghadapi pertempuran di dua front.
Apa yang datang selanjutnya
Kepemimpinan Senat telah menandakan kemungkinan pemungutan suara sebelum masa jeda Agustus, tetapi perhitungannya tampak sulit. Lobi eksternal dari kedua belah pihak telah mencapai puncaknya, dengan kelompok perdagangan perbankan dan organisasi advokasi kripto mendorong narasi yang saling bertentangan kepada senator yang belum memutuskan.
Bagi industri kripto, regulasi yang jelas adalah nyata. Undang-Undang CLARITY yang disetujui akan memberikan kerangka regulasi paling jelas yang pernah dimiliki pasar aset digital AS, mencakup segala hal mulai dari klasifikasi token hingga pengawasan DeFi hingga alat penegakan.