Undang-Undang CLARITY, RUU terbesar industri kripto di Kongres, kehilangan momentum hanya beberapa minggu setelah melewati komite Senat penting, meningkatkan risiko bahwa buku aturan digital aset pertama Washington semakin terperosok ke dalam tahun pemilu.
Galaxy Digital menurunkan perkiraannya bahwa Undang-Undang CLARITY akan menjadi undang-undang pada tahun 2026 menjadi 60% dari 75%, dengan alasan kalender Senat yang menyempit dan sedikit kemajuan terlihat dalam perjuangan yang belum terselesaikan mengenai etika dan keuangan ilegal.
Secara signifikan, analis JPMorgan mengeluarkan peringatan serupa minggu ini, mengatakan jendela legislatif menyempit seiring para pembuat undang-undang semakin mendekati pemilu pertengahan masa jabatan.
Penurunan ini menandai pembalikan terhadap RUU yang baru-baru ini tampaknya memiliki jalur paling jelas sejauh ini. CLARITY Act lulus di Komite Perbankan Senat pada 14 Mei dengan suara 15-9.
Undang-Undang CLARITY adalah prioritas legislatif utama industri kripto karena akan menciptakan kerangka federal komprehensif pertama untuk aset digital di AS.
Pendukung mengatakan hal itu akan memperjelas kapan cryptocurrency berada di bawah Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) atau the Commodity Futures Trading Commission (CFTC), menggantikan kebijakan yang didorong oleh penegakan hukum selama bertahun-tahun dengan aturan yang lebih jelas bagi penerbit, bursa, dan investor.
Tetapi undang-undang tersebut masih perlu disetujui oleh seluruh Senat, diselaraskan dengan undang-undang Dewan Perwakilan Rakyat, dan mendapatkan tanda tangan presiden.
Urutan itu menjadi semakin sulit disesuaikan dengan jadwal musim panas yang padat.
Kalender Senat berbalik melawan RUU tersebut
Dalam catatan terbaru kepada klien, Galaxy menjelaskan bahwa perkiraan revisinya didasarkan terutama pada waktu pelaksanaan, bukan pada runtuhnya dukungan terhadap RUU tersebut.
Alex Thorn, kepala penelitian perusahaan, menunjukkan bahwa Senat kehabisan hari yang tersedia sebelum masa reses Agustus, yang dijadwalkan dimulai pada akhir Juli.
Menurutnya, rancangan undang-undang ini menghadapi beberapa langkah prosedural sebelum dapat menjadi undang-undang. Ini termasuk fakta bahwa rancangan tersebut harus memperoleh 60 suara di Senat, melalui debat lantai dan amandemen, diselaraskan dengan teks Komite Pertanian Senat yang terpisah, dan kemudian bergerak melalui Dewan Perwakilan Rakyat.
Ini berarti Pemimpin Mayoritas Senat John Thune kemungkinan perlu menjadwalkan waktu sidang pada Juli agar proses tersebut dapat diselesaikan sebelum para anggota legislatif meninggalkan Washington.
Namun, jendela yang tersedia telah menyempit selama dua minggu terakhir karena Senat kehilangan waktu akibat pertikaian mengenai dana anti-peluruhan pemerintah, yang memakan ruang di lantai selama pengerjaan paket pendanaan ICE dan Border Patrol.
Ruang juga gagal melanjutkan perpanjangan Bagian 702 dari Undang-Undang Pengawasan Intelijen Asing dalam pemungutan suara prosedural 47-52, yang memicu lagi persaingan sebelum otoritas pengawasan berakhir pada 12 Juni.
Itu menciptakan masalah praktis untuk sebuah rancangan undang-undang yang masih memerlukan dukungan bipartisan. Para pemimpin Senat memiliki sedikit alasan untuk menghabiskan satu minggu waktu lantai yang langka untuk undang-undang kecuali mereka percaya bahwa suara-suara tersebut sudah siap.
Masalah yang belum terselesaikan tetap signifikan. Para Demokrat yang dipimpin oleh Senator Ruben Gallego telah mendorong ketentuan etika yang terkait dengan konflik kepentingan. Para ahli keuangan ilegal menginginkan perlindungan yang lebih kuat terhadap risiko pencucian uang dan sanksi. Komite Perbankan dan Pertanian Senat juga masih perlu menyatukan pendekatan mereka.
Analis JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou mengatakan kalender pertengahan masa jabat dapat menunda kemajuan reformasi struktur pasar kripto tahun ini.
Sementara itu, waktu pelaksanaan juga dapat memengaruhi kesepakatan akhir, karena kompromi yang dicapai sebelum pemilih mungkin terlihat berbeda dari yang dinegosiasikan setelahnya, ketika insentif politik dan kendali terhadap Kongres dapat berubah.
Bank-bank terus menekan imbal hasil stablecoin
Masalah kalender bertabrakan dengan perjuangan berkelanjutan bank melawan stablecoin, token digital yang dirancang untuk mengikuti dolar dan berpindah di jaringan blockchain.
Bagi bank, pertanyaan paling sensitif adalah apakah perusahaan kripto dapat menawarkan imbal hasil pada saldo stablecoin.
Kelompok perbankan telah memperingatkan bahwa pembayaran sejenis bunga pada dolar digital dapat menarik dana dari rekening giro dan tabungan sambil menghindari aturan yang berlaku bagi bank yang diatur.
CryptoSlate sebelumnya melaporkan bahwa RUU tersebut dimaksudkan untuk melarang yield pasif, yaitu pembayaran yang diberikan hanya karena memegang stablecoin. Namun, undang-undang tersebut tetap akan mengizinkan reward yang terkait dengan aktivitas, seperti pembayaran, transaksi, program loyalitas, dan insentif perdagangan.
Perbedaan ini bisa menentukan apakah stablecoin tetap menjadi alat pembayaran dan penyelesaian atau menjadi pengganti simpanan bank.
Perusahaan kripto telah mendorong fleksibilitas, berargumen bahwa imbalan berbasis aktivitas merupakan bagian dari inovasi pembayaran dan adopsi konsumen.
Industri mengatakan batasan yang terlalu ketat akan melindungi bank dari persaingan dan mengurangi daya tarik produk dolar digital yang dapat menyelesaikan transaksi lebih cepat daripada sistem pembayaran tradisional.
Bank-bank berargumen bahwa penerbit stablecoin dan platform crypto seharusnya tidak diizinkan menawarkan produk sejenis bank tanpa kewajiban sejenis bank.
Faktanya, survei yang disponsori oleh American Bankers Association (ABA) baru-baru ini menyatakan bahwa “konsumen sangat mendukung perlindungan terhadap pinjaman lokal dan sistem keuangan dari risiko yang terkait dengan mengizinkan imbalan seperti bunga pada stablecoin.”
Argumen tersebut memperoleh kekuatan politik seiring stablecoin menjadi bagian yang lebih besar dalam keuangan digital dan seiring bursa-bursa besar mencari cara baru untuk mengubah saldo pelanggan menjadi aktivitas pembayaran, insentif perdagangan, dan produk yang terkait imbal hasil.
Pada dasarnya, sengketa ini tetap menjadi salah satu hambatan utama dalam memajukan undang-undang tersebut, karena para bankir dan eksekutif kripto melakukan lobi demi keuntungan mereka sendiri.
Apa selanjutnya untuk Undang-Undang CLARITY?
Galaxy Digital menyatakan bahwa jalur RUU tersebut bisa membaik jika kepemimpinan Senat berkomitmen untuk memberikan waktu di ruang sidang pada awal hingga pertengahan Juli, jika para anggota legislatif menjembatani perselisihan terkait etika dan keuangan ilegal, dan jika komite Perbankan dan Pertanian menghasilkan paket gabungan yang siap untuk diperdebatkan.
Sinyal-sinyal tersebut akan menunjukkan bahwa RUU tersebut memiliki cukup suara dan ruang kalender yang diperlukan untuk maju.
Tanpa mereka, jalannya kemungkinan bergeser ke September, ketika politik kampanye dan agenda musim gugur yang padat dapat mengubah RUU tersebut atau menundanya ke Kongres lain.
Untuk saat ini, CLARITY Act tetap berlaku tetapi melemah. Peluangnya menurun karena Senat memiliki waktu lebih sedikit, bank-bank masih berjuang mengenai dolar digital, dan industri kripto hanya memiliki beberapa minggu untuk membuktikan bahwa RUU ini dapat lolos dari Washington sebelum politik pemilu mengambil alih.
Postingan CLARITY Act, peluang undang-undang ini disahkan tahun ini turun menjadi 60%, kata Galaxy Digital pertama kali muncul di CryptoSlate.