Undang-Undang Clarity Dapat Menggeser Kripto ke Model 'Use-to-Earn', Memicu Pasar Yield-as-a-Service

Undang-Undang Clarity bisa melakukan lebih dari sekadar merapikan hukum kripto — ia berpotensi menciptakan pasar baru sepenuhnya untuk “yield-as-a-service,” menurut Joe Vollono, chief commercial officer di perusahaan infrastruktur stablecoin STBL. Inti dari pembahasan ini adalah Bagian 404 dari undang-undang yang diusulkan, yang akan melarang Penyedia Layanan Aset Digital (DASPs) dan afiliasinya menawarkan yield semata-mata karena memegang aset digital. Jika diadopsi, aturan ini akan mendorong industri menjauh dari penawaran pasif “hold-to-earn” menuju cara aktif yang berfokus pada kepatuhan untuk menghasilkan imbalan. “Yang pada dasarnya dilakukan undang-undang ini adalah menggeser industri dari pasar hold-to-earn menjadi pasar use-to-earn,” kata Vollono kepada CoinDesk. “Anda akan membutuhkan strategi yield yang patuh untuk menghasilkan imbalan atas modal yang sebelumnya tidak aktif.” Status undang-undang ini dan langkah selanjutnya Undang-Undang Clarity telah lulus di Komite Perbankan Senat dan tampaknya akan digabungkan dengan versi dari Komite Pertanian Senat sebelum reconciliasi dengan Dewan Perwakilan Rakyat. Dengan jadwal optimis, pemungutan suara penuh di Senat bisa segera terjadi pada Juli, setelah itu regulator akan memiliki sekitar 12 bulan untuk menerapkan kerangka baru ini. Para pendukung mengatakan pencapaian terbesar undang-undang ini adalah kepastian hukum: ia akan menetapkan kerangka regulasi AS pertama yang komprehensif untuk aset digital dan menyelesaikan pertanyaan yurisdiksi jangka panjang mengenai apakah token termasuk dalam yurisdiksi SEC atau CFTC. Kejelasan ini, menurut para pendukung, diperlukan sebelum investor institusional besar, bank, dan manajer aset dapat berkomitmen modal secara besar-besaran. “Setelah masalah-masalah ini diselesaikan, itu memungkinkan modal dalam skala besar masuk ke pasar,” kata Vollono. “Itulah katalis sebenarnya di sini.” Yield-as-a-service: bagaimana cara kerjanya Vollono percaya bahwa Bagian 404 dapat menjadi katalisator bagi lapisan tengah penyedia infrastruktur terregulasi yang menyediakan yield patuh kepada pemegang yang tidak lagi bisa mendapatkan imbalan hanya dengan menyimpan token. Ia memperkirakan banyak layanan ini akan diotomatisasi dan diatur oleh kecerdasan buatan, menangani arus modal terregulasi dan mengarahkan dana melalui mesin on-chain dan off-chain yang patuh. Pihak-pihak yang berpotensi diuntungkan meliputi: - Penyedia infrastruktur DeFi dan kurator vault - Platform manajemen jaminan dan layanan perbendaharaan otomatis - Pasar pinjaman dan sistem imbalan “Tumpukan teknologi dasarnya sudah ada — kontrak pintar, orakel, jalur DeFi, dan infrastruktur berbasis API,” kata Vollono. “Ini menciptakan dunia sama sekali baru.” Bank, setoran, dan ketegangan seputar stablecoin Undang-undang ini juga menyoroti ketegangan antara bank tradisional dan perusahaan kripto, terutama seputar stablecoin dan risiko migrasi setoran. Bank khawatir tentang pelarian setoran jika pelanggan beralih ke dolar tertokenisasi atau produk blockchain yang menghasilkan yield, skenario yang bisa menekan model perbankan reservasi sebagian. Vollono meremehkan ancaman eksistensial terhadap bank, berargumen bahwa “pemain mapan yang cerdas akan bersaing” daripada melepaskan pangsa pasar. Ia menyarankan bank bisa beradaptasi dalam kerangka Clarity — misalnya, menjadikan cadangan sebagai jaminan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri dan menawarkan yield patuh — sehingga menciptakan model bisnis baru alih-alih menghancurkan yang lama. Peran STBL: “stablecoin 2.0” STBL memposisikan dirinya di pusat transisi potensial ini. Perusahaan menyebut pendekatannya sebagai “stablecoin 2.0”: infrastruktur yang memungkinkan pengguna mencetak stablecoin yang didukung oleh aset dunia nyata sambil menjaga ekonomi cadangan dasar mengalir kepada peserta, bukan terkonsentrasi pada penerbit terpusat. Desain ini bertujuan mendukung manajemen yield patuh dan memungkinkan pengguna menangkap yield yang dihasilkan oleh aset cadangan. “Pengguna yang memberikan nilai ke dalam ekosistem harus berpartisipasi dalam ekonominya,” kata Vollono. “Saya akan memberi tahu Anda apa yang jelas dibuat oleh Undang-Undang ini: money-as-a-service telah tiba.” Mengapa ini penting Jika disahkan, Undang-Undang Clarity bisa menjadi titik balik industri — bukan hanya dengan memberlakukan batasan baru pada produk pasif hold-to-earn, tetapi juga dengan menciptakan peluang bagi bisnis penghasil yield otomatis dan patuh, serta menarik modal institusional yang hingga kini tetap berada di sisi lapangan. Jam regulasi yang mengikuti penerapan undang-undang ini bisa membentuk ulang cara modal dikelola dan didistribusikan di kripto, serta mempercepat gelombang infrastruktur keuangan baru yang dibangun untuk memenuhi persyaratan kepatuhan dan permintaan pasar.