Undang-Undang Clarity Mungkin Melarang Hold-to-Earn, Memicu Pasar 'Yield-as-a-Service'

Undang-Undang Clarity bisa melakukan lebih dari sekadar menyelesaikan pertanyaan regulasi—ia berpotensi melahirkan pasar sepenuhnya baru: “yield-as-a-service,” menurut Joe Vollono, chief commercial officer di perusahaan infrastruktur stablecoin STBL. Inti perdebatan terletak pada Bagian 404 dari rancangan undang-undang tersebut, yang akan melarang Penyedia Layanan Aset Digital (DASPs) dan afiliasinya menawarkan yield semata-mata sebagai fungsi dari memegang aset digital. Secara praktis, hal ini akan membuat produk pasif “hold-to-earn” menjadi ilegal dan mendorong industri menuju cara-cara aktif dan patuh untuk menghasilkan imbal hasil. “Yang secara efektif dilakukan undang-undang ini adalah menggeser industri dari pasar hold-to-earn ke pasar use-to-earn,” kata Vollono kepada CoinDesk. “Anda akan membutuhkan strategi yield yang patuh untuk menghasilkan imbalan pada modal yang sebelumnya tidak aktif.” Status saat ini dari undang-undang ini: - Undang-Undang Clarity telah lolos dari Komite Perbankan Senat dan diharapkan akan berlanjut ke Senat penuh, di mana ia akan digabungkan dengan versi dari Komite Pertanian Senat sebelum reconciliasi dengan Dewan Perwakilan Rakyat. Proyeksi optimis menempatkan pemungutan suara penuh Senat secepat Juli. - Jika disahkan, regulator akan memiliki sekitar 12 bulan untuk menerapkan kerangka kerja baru ini. Mengapa ini penting Pengesahan Undang-Undang Clarity secara luas dianggap sebagai titik balik potensial bagi pasar kripto AS karena akan menciptakan kerangka regulasi domestik pertama yang komprehensif untuk aset digital—mengklarifikasi apakah token termasuk dalam yurisdiksi SEC atau CFTC, serta menetapkan aturan untuk bursa, broker, penerbit stablecoin, dan platform DeFi. Banyak analis dan pelaku industri berpendapat bahwa kejelasan semacam ini merupakan prasyarat untuk partisipasi institusional skala besar. “Setelah masalah-masalah ini diselesaikan, hal itu memungkinkan modal dalam skala besar masuk ke pasar,” kata Vollono, menunjuk pada permintaan institusional yang selama ini terhambat oleh ketidakjelasan hukum. Munculnya “yield-as-a-service” Vollono memprediksi bahwa Bagian 404 akan menjadi katalisator bagi lapisan baru penyedia infrastruktur yang berfokus pada generasi yield yang patuh. Perusahaan-perusahaan ini akan bertindak sebagai perantara yang mengoordinasikan modal yang diatur untuk menghasilkan imbal hasil tanpa sekadar membayar pengguna karena memegang token. Ia mengharapkan kecerdasan buatan memainkan peran besar sebagai lapisan koordinasi, mengarahkan dana melalui jalur DeFi yang diatur, pasar pinjaman, sistem manajemen jaminan, dan layanan kas negara untuk menghasilkan yield yang patuh. Pihak-pihak yang berpotensi diuntungkan meliputi: - Penyedia infrastruktur DeFi dan kurator vault - Platform manajemen jaminan - Sistem kas otomatis dan imbal hadiah - Pasar pinjaman dan solusi penitipan “Tumpukan teknologi dasarnya sudah ada—kontrak pintar, orakel, jalur DeFi, dan infrastruktur berbasis API,” kata Vollono. “Ini menciptakan dunia sama sekali baru.” Bank, arus keluar setoran, dan pemain lama Undang-undang ini mengungkap ketegangan antara sektor perbankan dan perusahaan kripto, terutama terkait stablecoin dan risiko migrasi setoran. Vollono berpendapat bahwa kekhawatiran atas arus keluar setoran skala besar kemungkinan dibesar-besarkan, tetapi mengakui bahwa model reservasi fraksional tradisional bisa menghadapi tekanan jika setoran berpindah ke dolar tertokenisasi atau produk yield blockchain. Namun, ia melihat peluang bagi pemain lama: bank dapat beradaptasi dengan menjadikan cadangan mereka sebagai jaminan, menerbitkan stablecoin mereka sendiri, dan menawarkan yield patuh di bawah kerangka Clarity. “Pemain lama yang cerdas akan bersaing,” katanya. “Bank tidak harus secara otomatis melepaskan pangsa pasar.” Sudut pandang STBL: stablecoin 2.0 STBL memposisikan dirinya sebagai “stablecoin 2.0,” membangun infrastruktur untuk mencetak stablecoin yang didukung aset dunia nyata sehingga pengguna dapat mempertahankan ekonomi yang dihasilkan oleh aset cadangan, bukan penerbit pusat yang menangkap seluruh yield. Platform perusahaan ini dirancang untuk mendukung manajemen yield patuh sambil mengarahkan imbalan kepada pengguna yang memberikan nilai pada ekosistem. Bagi Vollono, Undang-Undang Clarity bisa mempercepat transisi dari penerbitan stablecoin terpusat ke model yang lebih terdistribusi dan patuh. “Saya akan memberi tahu Anda apa yang dijelaskan secara jelas oleh Undang-Undang ini: money-as-a-service telah tiba,” katanya. Intisari Jika Bagian 404 bertahan dalam proses legislatif, undang-undang ini bisa membentuk ulang bagaimana imbal hasil kripto disusun—melarang pembayaran pasif berbasis hold-to-earn dan membuka pasar yang dapat dituju bagi layanan yield teratur dan otomatis. Perubahan ini akan membawa implikasi lintas DeFi, adopsi institusional, dan model bisnis baik perusahaan kripto maupun bank tradisional.