Draf Final Undang-Undang CLARITY Dirilis Sebelum Sidang Senat pada 14 Mei

Pada 12 Mei, Komite Perbankan Senat merilis teks terbaru dari CLARITY Act menjelang sidang yang dijadwalkan pada 14 Mei.

Undang-undang bill akan menetapkan aturan baru untuk perantara aset digital, mendefinisikan bagaimana token jaringan tertentu diperlakukan, memperluas peran regulator pasar federal, dan menciptakan jalur bagi bank untuk menawarkan layanan terkait kripto.

Ini juga mempertahankan perlindungan yang dicari oleh pengembang keuangan terdesentralisasi dan menambahkan pembatasan untuk mencegah platform kripto menawarkan imbal hasil sejenis setoran pada saldo stablecoin pembayaran.

Rilis ini memindahkan upaya Senat dari negosiasi pribadi ke proses komite publik. Jika disetujui oleh panel, RUU tersebut masih memerlukan negosiasi lebih lanjut sebelum mencapai lantai Senat.

Namun, jalannya tetap tidak pasti karena kekhawatiran Demokrat mengenai pembatasan etika untuk pejabat federal tidak terselesaikan dalam teks yang dirilis minggu ini.

Namun, beberapa anggota parlemen AS percaya bahwa undang-undang tersebut bisa sampai ke meja Presiden Donald Trump's sebelum 4 Juli. Senator Thom Tillis mengatakan:

Setelah berbulan-bulan negosiasi teliti dengan para pemangku kepentingan, bahasa Undang-Undang CLARITY yang diperbarui adalah kompromi bipartisan yang akan memberikan kepastian regulasi yang diperlukan untuk mendorong inovasi di Amerika Serikat.

Saya bangga bekerja sama dengan rekan-rekan saya di kedua sisi ruang sidang untuk mengembangkan produk yang diperbaiki dan berbasis konsensus ini, dan saya menantikan Kongres segera mengesahkan undang-undang ini dan mengirimkannya ke meja Presiden Trump.

Ketentuan yang paling banyak diawasi dalam rancangan undang-undang yang diperbarui adalah Bagian 404, yang menargetkan imbal hasil stablecoin.

Teks tersebut akan melarang penyedia layanan aset digital yang dicakup dan afiliasinya membayar bunga pasif atau imbal hasil kepada pelanggan AS atas saldo stablecoin pembayaran.

Bahasa itu dirancang untuk mencegah bursa dan platform kripto lainnya menawarkan produk yang menyerupai simpanan bank berbunga tanpa diatur sebagai bank.

Namun, RUU tersebut masih meninggalkan ruang bagi imbalan berbasis aktivitas. Program yang terkait dengan transaksi, pembayaran, penggunaan platform, staking, tata kelola, atau aktivitas loyalitas tetap dimungkinkan berdasarkan aturan masa depan dari SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan.

Perbedaan itu memberikan perusahaan kripto jalur yang lebih sempit untuk mempertahankan insentif pelanggan, sambil memberikan kemenangan sebagian kepada bank dalam upaya mereka untuk menghentikan penerbit stablecoin dan bursa bersaing langsung dengan setoran.

Grup perbankan berargumen bahwa program hadiah stablecoin dapat mempercepat pelarian setoran dari sistem perbankan, terutama jika pelanggan dapat memperoleh manfaat serupa imbal hasil pada token dolar di luar akun yang diasuransikan.

Namun, perusahaan kripto telah membantah bahwa imbalan yang terkait dengan aktivitas platform tidak setara dengan bunga bank dan seharusnya tidak dilarang secara keseluruhan.

Upaya kompromi mencoba memisahkan imbal hasil pasif dari insentif komersial. Garis ini akan diuji selama markup, di mana bank, bursa, dan penerbit stablecoin kemungkinan akan mendesak para pembuat undang-undang untuk mempersempit atau memperluas redaksi sebelum RUU tersebut maju.

Undang-undang tersebut mempertahankan perlindungan utama bagi pengembang perangkat lunak dan penyedia infrastruktur, kemenangan besar bagi para pendukung DeFi yang mengawasi apakah kekhawatiran penegakan hukum akan mempersempit bahasanya.

Bahasa Undang-Undang Kejelasan Regulasi Blockchain (BRCA) akan menjelaskan bahwa pengembang dan penyedia layanan blockchain non-custodial bukanlah pengirim uang hanya karena mereka membangun perangkat lunak, memvalidasi transaksi, menyediakan pekerjaan komputasi, atau mendukung jaringan terdesentralisasi.

Teks tersebut juga mempertahankan tanggung jawab pidana bagi mereka yang secara sengaja mentransfer dana atas nama orang lain sambil mengetahui aset tersebut terkait dengan kegiatan ilegal.

Saldo tersebut mencerminkan salah satu garis pemisah utama dalam RUU tersebut: regulasi akan lebih jelas terkait dengan kendali, penitipan, dan perantara yang berhadapan dengan pelanggan, sementara pengembangan perangkat lunak dan partisipasi jaringan akan menerima perlindungan eksplisit.

Ketentuan DeFi juga menangani kekhawatiran bahwa sistem tata kelola terdesentralisasi bisa dianggap sebagai satu orang atau kelompok pengendali tunggal. Teks tersebut akan menjelaskan bahwa tindakan tata kelola rutin, partisipasi infrastruktur, dan langkah darurat keamanan siber terbatas tidak secara otomatis menetapkan kendali terpusat.

Bagian lain dari Undang-Undang CLARITY akan mengarahkan regulator untuk mengembangkan aturan untuk protokol perdagangan keuangan terpusat, mewajibkan program manajemen risiko bagi perantara yang merutekan aktivitas melalui protokol DeFi, dan menginstruksikan Departemen Keuangan untuk memberikan panduan bagi beberapa antarmuka depan yang dihosting di web.

Hasilnya adalah kerangka yang melindungi aktivitas pengembangan inti sekaligus memberikan saluran kepada regulator untuk mengawasi kejahatan keuangan, penghindaran sanksi, penipuan, dan manipulasi pasar.

Teks Undang-Undang CLARITY yang diperbarui juga akan memberikan bank dan koperasi kredit dasar hukum yang lebih luas untuk aktivitas aset digital.

Bagian 401 akan memperjelas bahwa bank nasional, bank negara, perusahaan holding keuangan, dan koperasi kredit tertentu dapat menggunakan aset digital dan teknologi blockchain untuk kegiatan yang sebelumnya diizinkan, termasuk pembayaran, pinjaman, custody, dan perdagangan.

Ketentuan itu bisa menjadi signifikan bagi perusahaan keuangan tradisional yang telah bergerak hati-hati ke crypto karena ketidakpastian regulasi.

Bank-bank telah lama mencari aturan yang lebih jelas mengenai penitipan aset, aset yang ditokenisasi, aktivitas penyelesaian, dan sejauh mana aset digital dapat dianggap sebagai insidental terhadap kewenangan perbankan yang ada.

Namun, RUU tersebut tidak memberikan otoritas tak terbatas kepada bank untuk memasuki bisnis kripto apa pun. Kegiatan tetap harus sesuai dengan fungsi perbankan yang diizinkan dan tetap tunduk pada pengawasan prudensial.

Meskipun demikian, bahasa ini akan memberikan kepercayaan lebih besar kepada lembaga terregulasi untuk membangun infrastruktur penitipan, penyelesaian, peminjaman, dan pasar seputar aset digital.

Sementara itu, ketentuan perbankan juga berdampingan dengan reformasi pasar yang lebih luas.

Rancangan undang-undang tersebut akan mewajibkan aturan bersama SEC dan CFTC untuk margin portofolio, mengarahkan regulator untuk memodernisasi pencatatan untuk sistem buku besar terdistribusi, dan menciptakan mekanisme untuk koordinasi regulasi di antara sekuritas tertokenisasi, komoditas digital, dan perantara aset digital.

Bagi perusahaan kripto, bahasa perbankan memiliki dua sisi. Ini bisa membawa lebih banyak likuiditas institusional dan kapasitas penitipan ke pasar, tetapi juga bisa memperketat persaingan dari lembaga keuangan mapan setelah ketidakpastian hukum mereda.

Di luar stablecoin, DeFi, dan kekuatan perbankan, Undang-Undang CLARITY mencakup beberapa ketentuan tentang pengawasan pasar, perlindungan pelanggan, tokenisasi, dan koordinasi agensi.

Undang-undang tersebut akan menciptakan regime pengungkapan untuk token jaringan tertentu yang diklasifikasikan sebagai aset pelengkap, memperlakukan token itu sendiri sebagai komoditas sambil mewajibkan pengungkapan awal dan setengah tahunan untuk transaksi yang tercakup.

Ini juga akan menciptakan asumsi yang dapat dibantah bahwa token jaringan adalah aset pelengkap, kecuali jika pencipta atau perantara aset digital bersertifikasi bahwa token tersebut tidak memenuhi standar tersebut.

Teks tersebut mencakup pembatasan reselling untuk pihak terkait dan mempertahankan hukum perdagangan dalam negeri federal untuk transaksi sekuritas yang melibatkan aset pelengkap.

Ini juga menyatakan bahwa sekuritas tertokenisasi tetap merupakan sekuritas, sambil mengarahkan SEC untuk mempelajari penitipan, koordinasi lintas batas, perlindungan konsumen, dan isu-isu lain terkait instrumen keuangan tertokenisasi.

Aset pelanggan menerima perlakuan terpisah. RUU tersebut akan memperlakukan aset pelengkap dan komoditas digital sebagai aset pelanggan dalam likuidasi Bab 7 dan menciptakan perlindungan kegagalan keuangan untuk transaksi komoditas digital, mencerminkan perlindungan yang tersedia di pasar derivatif dan sekuritas konvensional.

Undang-undang tersebut juga akan mewajibkan bahan pendidikan dari SEC dan CFTC, pengungkapan tentang bagaimana komoditas digital dan stablecoin pembayaran akan ditangani jika broker-dealer memasuki kebangkrutan, serta studi mengenai literasi keuangan ritel di pasar aset digital.

Ketentuan lainnya mencakup sandbox inovasi mikro CFTC-SEC, nota kesepahaman SEC-CFTC, komite penasihat mengenai aset digital, adopsi sukarela standar kriptografi pasca-kuantum, dan pekerjaan tambahan yang dipimpin Departemen Keuangan mengenai risiko keuangan ilegal.

Undang-undang tersebut akan memberikan otorisasi $30 juta per tahun kepada FinCEN selama lima tahun dan mengizinkan agensi tersebut membayar premi gaji untuk merekrut personel yang berkualifikasi.

Satu ketentuan di luar kerangka kripto utama akan menciptakan program percontohan untuk mendorong pengembangan perumahan di beberapa yurisdiksi Grant Blok Pengembangan Komunitas, memberikan cakupan legislatif yang lebih luas daripada hanya struktur pasar saja.

Meskipun semua kemajuan dalam Undang-Undang CLARITY, kerentanan politik terbesarnya terletak di luar aturan pasar teknisnya.

Teks terbaru tidak mencakup ketentuan yang membatasi pejabat federal, termasuk presiden, wakil presiden, anggota legislatif, atau pejabat senior, dari memperoleh keuntungan dari usaha aset digital sambil berpartisipasi dalam kebijakan kripto.

Demokrat semakin mengaitkan dukungan mereka dengan bahasa etika yang membahas kepemilikan kripto, transaksi, dan kepentingan bisnis pejabat publik.

Secara khusus, Senator Elizabeth Warren secara konsisten telah mengulangi sikap ini, katanya:

Undang-undang kripto apa pun yang tidak menghentikan korupsi presiden ini dan melindungi investor tidak layak ditulis di atas kertas.

Mengingat hal ini, penghapusanannya dalam rancangan undang-undang yang diperbarui dapat mempersulit pemungutan suara komite, bahkan setelah negosiator mempersempit perbedaan mengenai insentif stablecoin dan perlindungan DeFi.

Pos Draft final Undang-Undang CLARITY telah dirilis menjelang markup 14 Mei – Apa yang ada di dalamnya? pertama kali muncul di CryptoSlate.