Versi terbaru dari RUU kripto Clarity Act berada di sorotan terutama karena aturan stablecoin-nya. Secara praktis, dampaknya mungkin paling besar terhadap keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan token yang terkait dengannya, menurut laporan dari 10x Research.
Inti dari usulan tersebut adalah larangan menawarkan imbal hasil—atau apa pun yang menyerupainya, seperti hadiah—pada saldo stablecoin. Hal ini secara efektif mengakhiri gagasan stablecoin sebagai produk tabungan onchain dan mendefinisikan ulang mereka sebagai jalur pembayaran murni.
"Ini mewakili re-centralisasi yield yang jelas," tulis Markus Thielen, pendiri 10xResearch. Ini karena proposal tersebut menarik kembali yield ke bank, dana pasar uang, dan wrapper yang diatur, meninggalkan platform asli kripto dengan ruang lebih sedikit untuk bersaing dalam hal imbal hasil.
Perubahan itu juga bisa memengaruhi DeFi, meskipun harapan awalnya bisa memberikan manfaat.
Logikanya adalah jika platform terpusat tidak dapat menawarkan imbal hasil, pengguna akan berpindah onchain, kata Thielen.
Tetapi itu mengasumsikan DeFi lolos dari aturan yang sama. Dalam praktiknya, kerangka Clarity kemungkinan akan diperluas ke antarmuka front-end dan model token, terutama di mana generasi biaya atau tata kelola mulai menyerupai ekuitas, katanya.
Itu menempatkan sebagian besar sektor dalam fokus. Bursa terdesentralisasi seperti Uniswap (UNI), SUSHI$0.1896 dan dYdX (DYDX), serta protokol pinjaman seperti Aave AAVE$95.37 dan COMP$18.29, dapat menghadapi pembatasan yang lebih ketat terkait cara mereka beroperasi dan mendistribusikan nilai, menurut laporan tersebut. Hasilnya bisa berupa volume yang lebih rendah, likuiditas yang berkurang, dan permintaan token yang lemah.
Di sisi lain, regulasi yang diusulkan bersifat "struktural bullish" bagi pemain infrastruktur seperti Circle (CRCL) karena memperdalam integrasi stablecoin ke dalam jalur pembayaran, kata Thielen.