Citadel Securities, kekuatan market-making yang dijalankan oleh Ken Griffin, memproyeksikan bahwa lebih dari $500 miliar utang publik dan swasta baru akan diterbitkan pada 2028 untuk membiayai chip kecerdasan buatan dan kampus pusat data luas yang menampungnya.
Pengeluaran modal untuk AI diproyeksikan mencapai sekitar $600 miliar pada 2026, meningkat 50% dari sekitar $400 miliar yang dihabiskan pada 2025. Pengeluaran tunai telah menjadi begitu parah sehingga hyperscaler sedang memasuki pasar utang dengan kecepatan yang akan membuat perusahaan buyout berutang merasa malu.
Mesin utang sudah berjalan
Hanya pada September dan Oktober 2025, hyperscaler menerbitkan sekitar $75 miliar dalam bentuk obligasi dan pinjaman yang ditujukan untuk pembangunan pusat data AI. Utang pusat data AS mencapai $25,4 miliar pada 2025, meningkat 112% year-over-year.
Morgan Stanley memperkirakan pasar kredit pribadi untuk pusat data AI dapat melonjak menjadi sekitar $800 miliar pada tahun 2028. Angka ini berada dalam kesenjangan pembiayaan yang lebih luas sebesar $1,5 triliun terhadap pengeluaran modal global untuk pusat data yang diperkirakan mencapai $2,9 triliun.
MediaTek, perusahaan semikonduktor Taiwan, telah menyetujui paket pembiayaan senilai $5 miliar yang bertujuan untuk meningkatkan kapasitas produksi chip AI.
Mengapa investor kripto harus memperhatikan
Masalah intinya adalah persaingan sumber daya. Pusat data AI terpusat dan jaringan komputasi terdesentralisasi, termasuk operasi penambangan kripto, bergantung pada banyak komponen perangkat keras yang sama. Ketika seratus miliar dolar modal baru mengalir masuk ke pembelian GPU dalam beberapa tahun mendatang, hal ini menciptakan tekanan naik yang besar terhadap harga dan tekanan turun terhadap ketersediaan bagi semua pihak lainnya.
Untuk proyek-proyek di ruang komputasi terdesentralisasi, perusahaan seperti Render Network dan Akash yang membangun pasar untuk daya GPU terdistribusi, biaya perangkat keras yang lebih tinggi membuat onboarding pasokan baru menjadi lebih mahal. Namun, hal ini juga membuat alternatif terdesentralisasi lebih menarik bagi pengguna yang tidak dapat memperoleh alokasi dari penyedia cloud utama.
Apa artinya ini bagi pasar
Bagi investor yang berasal dari dunia kripto, lanskap kompetitif dalam ekonomi penambangan patut diteliti secara mendalam. Penambang bitcoin sudah lama menghadapi margin yang lebih tipis setelah halving pada April 2024. Jika biaya GPU dan semikonduktor umum terus meningkat akibat permintaan AI, operasi proof-of-work menghadapi tantangan tambahan di sisi perangkat keras tepat ketika hadiah blok sudah berkurang.
Seperti perkiraan Morgan Stanley senilai $800 miliar menunjukkan, sebuah kelas aset baru yang besar sedang terbentuk di sekitar utang infrastruktur AI. Sebagian dari modal tersebut mungkin sebelumnya akan masuk ke strategi aset digital, dana ventura, atau investasi terkait kripto.
Pedagang yang memantau persimpangan keuangan tradisional dan kripto harus memperhatikan indeks harga GPU, panggilan pendapatan hyperscaler yang membahas panduan capex, dan pasar obligasi korporat untuk menandai apakah laju pinjaman sedang mempercepat atau memperlambat.