Judul Asli: Jebakan Stablecoin: Mengeluarkan Stablecoin Tanpa Infrastruktur untuk Mengoperasikannya
Penulis asli: Kash Razzaghi, Circle
Diterjemahkan oleh: Peggy, BlockBeats
Kata Pengantar: Dengan meningkatnya kejelasan regulasi dan partisipasi institusi, stablecoin sedang berubah dari alat teknis menjadi infrastruktur keuangan yang penting. Artikel ini menunjukkan bahwa penerbitan stablecoin bukanlah pilihan teknis yang sederhana, melainkan strategi jangka panjang yang berkaitan dengan kepercayaan, likuiditas, dan kemampuan memenuhi regulasi. Banyak proyek gagal sebelum mencapai skala yang besar, dan pasar secara alami mulai berkumpul pada jaringan-jaringan yang matang. Bagi sebagian besar perusahaan, pertanyaan utama bukanlah "apakah harus menerbitkan token", melainkan "bagaimana memanfaatkan stablecoin" untuk menciptakan ruang pertumbuhan bisnis.
Berikut adalah teks asli:
Beberapa bulan terakhir, saya terlibat dalam percakapan yang sama secara berulang-ulang dengan para eksekutif perusahaan-perusahaan terbesar di dunia. Mereka menunjukkan ketertarikan yang besar terhadap stablecoin yang bisa hampir secara instan dipindahkan lintas batas negara, seperti USDC dan EURC, yaitu bentuk digital dari dolar dan euro. Banyak dari mereka juga mulai mempertanyakan: apakah kita sebaiknya mengeluarkan stablecoin sendiri?
Nafsu ini bisa dimengerti. Pasar ini sudah menunjukkan skala nyata dan momentum pertumbuhan yang berkelanjutan. Pada tahun 2025, kapitalisasi pasar total stablecoin meningkat dari sekitar 205 miliar dolar AS pada 1 Januari 2025 hingga lebih dari 300 miliar dolar AS pada 31 Desember 2025. USDC yang diterbitkan oleh Circle tetap menjadi aset utama dalam kategori ini, dan pada akhir 2025 menutup tahun dengan kapitalisasi pasar lebih dari 75 miliar dolar AS.
Namun sebelum benar-benar memasuki pasar, setiap perusahaan sebaiknya terlebih dahulu bertanya pada dirinya sendiri satu pertanyaan: Apakah Anda hanya ingin menggunakan stablecoin untuk bisnis Anda sendiri, atau apakah Anda benar-benar bermaksud memasuki bisnis "menerbitkan stablecoin"?
Ini bukanlah masalah teknis, tetapi masalah strategis: apakah penerbitan mata uang merupakan inti dari model bisnis Anda?
Secara relatif, menciptakan stablecoin di atas blockchain sebenarnya merupakan bagian yang paling mudah. Secara esensial, ini hanyalah praktik rekayasa perangkat lunak: menulis dan mendeploy kontrak token berbasis blockchain. Dengan adanya tim rekayasa, atau dalam beberapa kasus dengan bantuan mitra white-label, sebuah token dapat diluncurkan dalam waktu yang cukup singkat. Namun, setelah produk resmi berjalan, operasional stablecoin berarti harus mampu mendukung infrastruktur finansial yang beroperasi 24/7 sepanjang tahun.
Untuk mengoperasikan koin stabil yang dapat dipercaya dan diawasi—yang memenuhi harapan institusi, regulator, serta jutaan pengguna—diperlukan pengelolaan cadangan secara real-time di berbagai siklus pasar, penyelesaian harian dengan beberapa mitra bank, pemeriksaan oleh auditor independen, serta pelaporan kepatuhan dan regulasi di berbagai yurisdiksi hukum. Ini berarti harus membangun sistem operasional kepatuhan, pengendalian risiko, manajemen dana, dan likuiditas yang berjalan 24/7, dengan mekanisme peningkatan dan penanganan yang jelas dalam situasi tekanan, serta sikap nol toleransi terhadap kesalahan. Kemampuan-kemampuan ini jelas bukan sesuatu yang bisa "dikembangkan sekali lalu dibiarkan begitu saja"; seiring dengan pertumbuhan skala, biaya, kompleksitas, dan risiko reputasi akan terus berkembang dan membesar.
Secara sistemik, setiap stablecoin mandiri baru yang tertutup justru akan memecah belah likuiditas dan kepercayaan. Setiap penerbit membangun ulang cadangan, sistem kepatuhan, dan saluran pencairan, yang justru melemahkan kedalaman dan ketahanan keseluruhan yang menjadi dasar stablecoin saat menghadapi tekanan. Sebaliknya, dengan mengadopsi USDC, likuiditas, standar, dan kemampuan operasional dapat diintegrasikan sejak hari pertama ke dalam jaringan terpadu yang sudah luas digunakan.
Bagi para eksekutif perusahaan yang sedang mengevaluasi keputusan ini, perbedaan antara kedua jalur tersebut akan menjadi sangat jelas ketika dilihat dari sisi operasional:
Godaan untuk mengambil jalan pintas
Saat ini, sejumlah besar pelaku baru mulai dari perusahaan teknologi keuangan, lembaga pembayaran hingga proyek kripto sedang mengeksplorasi atau bahkan langsung meluncurkan stablecoin masing-masing. Pertumbuhan pasar stablecoin hingga 2025 mencerminkan baik kejelasan perlahan dari lingkungan regulasi maupun meningkatnya minat institusi. Namun kenyataannya, meskipun sudah ada ratusan proyek stablecoin yang diluncurkan, sekitar 95% di antaranya belum pernah benar-benar mencapai skala yang berkelanjutan secara global.
Beberapa orang percaya bahwa mereka dapat menghasilkan pengembalian ekonomi yang sama tanpa harus menanggung biaya operasional yang berat. Kenyataannya tidak romantis. Baik Anda menerbitkan sendiri atau menerbitkan koin stabil melalui layanan white-label, Anda memasuki industri di mana kepercayaan, likuiditas, dan skala menentukan kelangsungan hidup.
Kadang-kadang, harga kesalahan bisa diukur dalam satuan "triliun". Menurut laporan media awal tahun ini, sebuah penerbit secara tidak sengaja menciptakan token senilai 300 triliun dolar akibat kesalahan operasional. Meskipun permasalahan tersebut diperbaiki dalam beberapa menit, hal itu sudah cukup untuk menjadi berita utama. Dalam kasus lain, sebuah stablecoin terkenal sempat kehilangan nilai tukar terhadap dolar selama volatilitas pasar yang tinggi, kembali menunjukkan bahwa bahkan kelemahan kecil dalam infrastruktur bisa diperbesar dan menyebar secara bertingkat ketika menghadapi tekanan.
Peristiwa-peristiwa ini mengingatkan bahwa apakah stablecoin dapat bertahan atau tidak tergantung pada ketatnya operasional dalam lingkungan tekanan tinggi. Pasar dan pembuat kebijakan sedang memperhatikannya dengan sangat hati-hati.
Kepercayaan adalah efek jaringan yang sebenarnya.
Siapa pun dapat membuat token di blockchain. Faktanya, sudah ada puluhan ribu token—sebagian besar dicetak dalam hitungan menit, dan dengan cepat dilupakan. Bahkan di segmen khusus stablecoin, lebih dari 300 proyek telah diluncurkan, tetapi hanya sedikit yang benar-benar menopang hampir seluruh volume penggunaan dan nilai nyata; sementara sekitar 95% dari proyek-proyek tersebut tidak pernah benar-benar berhasil.
Perbedaannya bukan terletak pada teknologi, melainkan pada skala dan kepercayaan. Tantangan utama stablecoin sebenarnya dimulai pada tahap ekspansi: ketika volume transaksi tumbuh di berbagai pasar dan berbagai siklus, bagaimana konsistensi likuiditas, kemampuan pencairan, kepatuhan, dan ketersediaan sistem dapat dipertahankan.
Anda dapat menciptakan token dalam hitungan menit, tetapi tidak mungkin membangun kepercayaan dalam waktu singkat. Kepercayaan berasal dari transparansi, skala, serta kemampuan pencairan yang konsisten selama berbagai siklus pasar, yang terus berkembang seiring prosesnya. Inilah alasan mengapa pasar stablecoin akhirnya terkonsentrasi pada beberapa penerbit saja—dan juga mengapa hingga 30 Januari 2026, total volume penyelesaian historis USDC telah melebihi 60 triliun dolar AS.
Lebih baik memilih bekerja sama daripada mengulangi pekerjaan yang sudah ada.
Bagi sebagian besar perusahaan, pertanyaan yang tepat bukanlah "Bagaimana cara kami menerbitkan stablecoin kami sendiri?", melainkan "Bagaimana cara kami mengintegrasikan stablecoin ke dalam bisnis untuk menghasilkan pertumbuhan baru?"
Dengan USDC dan EURC, perusahaan dapat memasukkan dolar dan euro digital hari ini, memperoleh penyelesaian hampir instan, cakupan global, serta interoperabilitas di puluhan blockchain tanpa harus mengelola kompleksitas cadangan dan kepatuhan regulasi sendiri.
Menulis bab berikutnya bersama-sama
Industri stablecoin sedang memasuki babak baru. Pembuat kebijakan sedang menyusun aturan yang lebih jelas, lembaga-lembaga keuangan meningkatkan standar mereka, dan pasar secara perlahan mulai mencapai kesepakatan sederhana: kepercayaan, likuiditas, dan kepatuhan terhadap regulasi, barulah benar-benar menjadi benteng pertahanan yang kuat.
Tujuan bukanlah memiliki lebih banyak stablecoin, melainkan memiliki lebih sedikit tetapi stablecoin yang lebih baik—yang mampu merespons kebutuhan saat ini dengan likuiditas bersama, cadangan yang transparan, dan kinerja yang telah teruji melalui berbagai siklus.
Untuk lembaga yang sedang menyusun strategi stablecoin, langkah pertama yang seharusnya dilakukan bukanlah memutuskan "apa yang akan dibuat", melainkan memutuskan "dengan siapa membuatnya". Jika Anda ingin stablecoin memberikan nilai tambah bagi bisnis Anda tanpa harus menjadi penerbit stablecoin sendiri, pilihan yang terbukti berjalan justru sudah jelas: berdiskusi dengan Circle, dan gunakan USDC.
Klik untuk mempelajari BlockBeats dan posisi yang sedang dibuka.
Selamat datang di komunitas resmi Lvdong BlockBeats:
Grup langganan Telegram:https://t.me/theblockbeats
Grup diskusi Telegram:https://t.me/BlockBeats_App
Akun resmi Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia