Circle melaporkan kuartal lagi dengan pertumbuhan USDC yang kuat, dengan volume transaksi on-chain melonjak menjadi $14,8 triliun selama kuartal kedua. Namun, penerbit stablecoin ini masih melewatkan harapan pendapatan Wall Street karena imbal hasil cadangan yang lebih rendah membebani laba.
Hasilnya menyoroti tantangan utama bagi model bisnis Circle. Sementara adopsi USDC terus mempercepat, penurunan suku bunga mengurangi pendapatan yang dihasilkan dari cadangan yang mendukung stablecoin.
Aktivitas USDC terus mempercepat
Circle mengakhiri kuartal dengan sirkulasi USDC sebesar $73,3 miliar, naik 19% year over year.
Volume transaksi USDC di blockchain naik 151% menjadi $14,8 triliun, menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan dalam penggunaan stablecoin di berbagai bidang seperti pembayaran, perdagangan, dan aplikasi blockchain.
Meskipun demikian, pertumbuhan keuangan tidak berjalan seiring.
Pendapatan total dan pendapatan cadangan meningkat 7% menjadi $701 juta, di bawah perkiraan konsensus analis sebesar $717,5 juta, menurut Reuters.
Alasan utama adalah imbal hasil cadangan yang lebih rendah.
Meskipun sirkulasi rata-rata USDC meningkat sebesar 25%, pengembalian cadangan rata-rata turun sebesar 66 basis poin menjadi 3,5%, sehingga membatasi pertumbuhan pendapatan cadangan hingga 5% meskipun pasokan USDC terus berkembang.
Karena pendapatan cadangan tetap menjadi sumber pendapatan terbesar Circle, suku bunga yang lebih rendah terus berdampak signifikan terhadap pendapatan keseluruhan.
Pendapatan yang tidak termasuk biaya distribusi mencapai $289 juta, naik 15%, sementara margin terkait meningkat dari 38% menjadi 41%.
Kembali ke profitabilitas membutuhkan konteks
Circle melaporkan laba bersih sebesar $48 juta dari operasi yang berkelanjutan, dibandingkan dengan kerugian $482 juta pada kuartal yang sama tahun lalu.
Namun, perbandingan tersebut mencerminkan lebih dari sekadar operasi yang lebih kuat.
Hasil tahun sebelumnya mencakup kompensasi berbasis saham yang signifikan terkait penawaran umum perdana (IPO) Circle pada 2025, sehingga sebagian besar peningkatan $530 juta tahun-ke-tahun mencerminkan penurunan biaya terkait IPO daripada peningkatan yang sebanding dalam profitabilitas operasional.
Adjusted EBITDA meningkat 8% menjadi $143 juta.
Sementara itu, biaya operasional yang disesuaikan naik 23% karena perusahaan terus berinvestasi dalam pengembangan produk, infrastruktur, dan kecerdasan buatan.
Setelah rilis laporan keuntungan, saham CRCL mengalami tekanan karena investor bereaksi terhadap pendapatan yang gagal tercapai meskipun kembali ke profitabilitas GAAP.
Circle memperluas cakupan di luar pendapatan cadangan
Kuartal tersebut juga menyoroti upaya Circle untuk mendiversifikasi bisnisnya di luar bunga yang diperoleh dari cadangan USDC.
Pendapatan dari pembayaran, langganan, dan infrastruktur blockchain meningkat 41% menjadi $34 juta.
Sementara itu, Jaringan Pembayaran Circle mencapai volume transaksi tahunan sebesar $14,7 miliar dan diperluas ke 175 lembaga keuangan yang berpartisipasi, merepresentasikan pertumbuhan 29% quarter-over-quarter.
Ke depan, Circle berencana meluncurkan mainnet publik Arc pada 16 September.
Kelompok validator pendirinya mencakup BlackRock, DTCC, Mastercard, Standard Chartered, dan Visa, menandakan dukungan institusional berkelanjutan terhadap ambisi infrastruktur blockchain perusahaan.
Apa artinya bagi Circle?
Kuartal ini menunjukkan bahwa adopsi USDC dan kinerja keuangan Circle tidak lagi bergerak sejalan.
Aktivitas transaksi dan peredaran terus berkembang pesat, tetapi suku bunga yang lebih rendah membatasi pertumbuhan pendapatan cadangan, sehingga diversifikasi menjadi semakin penting dalam strategi jangka panjang Circle.
Jika suku bunga tetap rendah, investor kemungkinan akan lebih memperhatikan apakah produk seperti Circle Payments Network dan Arc dapat menjadi kontributor pendapatan yang lebih bermakna.
Ringkasan Akhir
- Volume transaksi USDC melonjak 151% menjadi $14,8 triliun, tetapi imbal hasil cadangan yang lebih rendah membatasi pertumbuhan pendapatan Circle dan berkontribusi pada ketidakcapaian pendapatan kuartalan.
- Circle kembali meraih keuntungan dan terus memperluas bisnis pembayaran serta infrastruktur blockchain-nya sambil berupaya mengurangi ketergantungan pada pendapatan cadangan.