Circle Internet Group mengalami kuartal yang menceritakan dua kisah sangat berbeda sekaligus. Perusahaan ini melebihi ekspektasi laba, menyaksikan sirkulasi stablecoin-nya mencapai level rekor, dan memproses volume transaksi onchain yang hampir tak terbayangkan. Respons pasar: penurunan sekitar 3% dalam perdagangan pra-pasar pada 11 Mei 2026.
Angka-angka yang penting, dan yang tidak penting
Circle melaporkan total pendapatan dan pendapatan cadangan Q1 2026 sebesar $694 juta, naik 20% year-over-year. Terdengar kuat sampai Anda melihat perkiraan konsensus sebesar $715 juta. Dalam bahasa Inggris: analis mengharapkan $21 juta lebih banyak, dan selisih ini cukup untuk mengaburkan hampir semua hal lainnya.
Di sisi keuntungan, Circle sebenarnya melampaui harapan. Laba per saham yang disesuaikan mencapai $0,21, mengalahkan perkiraan analis sebesar $0,18. EBITDA yang disesuaikan tumbuh 24% menjadi $151 juta.
Bagian yang rumit adalah laba bersih dari operasi yang berkelanjutan, yang turun 15% secara tahunan menjadi $55 juta. Penurunan ini menunjuk langsung pada lingkungan suku bunga. Pendapatan cadangan Circle, uang yang diperolehnya dengan memegang obligasi pemerintah AS dan aset aman lainnya yang mendukung USDC, menjadi terhimpit ketika suku bunga turun.
USDC sedang tumbuh. Cepat.
USDC yang beredar mencapai $77 miliar pada Q1, naik 28% dari periode yang sama tahun lalu.
Volume transaksi onchain adalah angka yang mungkin layak mendapat lebih banyak perhatian daripada yang saat ini diterima. Circle melaporkan volume transaksi onchain sebesar $21,5 triliun untuk kuartal ini, meningkat 263% secara tahunan.
Penggalangan dana token Arc dan apa yang ditandakannya
Seiring dengan rilis laporan keuntungan, Circle mengumumkan telah mengumpulkan $222 juta dalam presale untuk token ARC-nya, yang terkait dengan blockchain Layer-1 baru bernama Arc. Jaringan ini dinilai $3 miliar berdasarkan fully diluted dalam penggalangan dana tersebut.
A16z crypto, Apollo, dan BlackRock adalah di antara peserta.
Circle mempertahankan panduan tahunan untuk pendapatan lain sebesar $150 juta hingga $170 juta.
Apa artinya ini bagi para investor
Kasus bull bergantung pada pertumbuhan penggunaan. Jika volume transaksi kuartalan sebesar $21,5 triliun terus berkembang, dan jika Circle dapat memonetisasi aktivitas tersebut secara lebih langsung melalui sumber pendapatan non-reserve, sensitivitas terhadap suku bunga menjadi kurang menjadi karakteristik utama. Panduan yang dipertahankan perusahaan dan penggalangan modal Arc menunjukkan bahwa manajemen percaya transisi ini sedang berlangsung.
Kasus bear lebih sederhana: penurunan 15% dalam laba bersih dari operasi yang berkelanjutan, di kuartal di mana penggunaan USDC meningkat 263% berdasarkan volume, menggambarkan ketidaksesuaian antara daya tarik operasional dan profitabilitas yang dilaporkan.