Penulis: Chloe, ChainCatcher
Circle kemarin mengumumkan laporan keuangan kuartal pertama 2026 sebelum pasar buka, mencatat pertumbuhan pendapatan tahunan dua digit, sekaligus mengungkapkan bahwa token asli blockchain baru mereka, Arc, telah menyelesaikan pre-sale senilai 222 juta dolar AS dengan valuasi 3 miliar dolar AS. Meskipun laba bersih turun 15% secara tahunan akibat biaya kompensasi saham dan investasi operasional, fokus pasar tetap pada narasi jangka panjang Arc dan pembayaran agen AI, sehingga harga saham CRCL melonjak hampir 16% pada hari itu, menutup di 131,76 dolar AS, mencatat level tertinggi sejak pertengahan Maret.
USDC mencapai skala baru tertinggi, volume transaksi on-chain meningkat 263% secara tahunan
Circle mencapai total pendapatan dan pendapatan cadangan kuartal pertama sebesar $694 juta, meningkat 20% secara tahunan. Di antaranya:
Reserve Income: 653 juta dolar AS, tumbuh 17% secara tahunan, terutama didorong oleh rata-rata sirkulasi USDC yang tumbuh 39% secara tahunan, tetapi sebagian diimbangi oleh tingkat penghasilan cadangan yang turun 66 basis poin (menjadi 3,5%).
Other Revenue: 42 juta dolar AS, tumbuh sekitar dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu, mencerminkan pertumbuhan kuat dari pendapatan langganan, layanan, dan transaksi.
Net profit from continuing operations: $55 million, a 15% year-over-year decline, primarily due to increased stock-based compensation and related payroll taxes following the IPO, as well as investments in products, distribution, and operational infrastructure.
EBITDA yang telah disesuaikan: $151 juta, tumbuh 24% secara tahunan; margin EBITDA yang telah disesuaikan 53%.
Perlu dicatat bahwa pendapatan dan laba bersih keduanya berada di bawah ekspektasi analis Wall Street sebelum rilis laporan keuangan. Menurut Bloomberg, analis pihak penjual memperkirakan pendapatan sekitar $720,8 juta dan tingkat pengembalian cadangan sebesar 3,56%, tetapi kedua angka tersebut tidak tercapai; namun EBITDA yang telah disesuaikan sebesar $151 juta melebihi ekspektasi pasar sebesar $137,9 juta, memberikan sejumlah dukungan. Namun, hal ini juga menandakan bahwa lingkungan suku bunga akan menjadi salah satu variabel eksternal paling krusial bagi Circle ke depan.
Selain itu, dari segi operasional, sirkulasi USDC mencapai $770 miliar, tumbuh 28% secara tahunan; volume transaksi on-chain USDC pada kuartal pertama mencapai $21,5 triliun, tumbuh 263% secara tahunan, menunjukkan peningkatan signifikan dalam kepadatan penggunaan stablecoin sebagai media pembayaran dan penyelesaian.
Berdasarkan data Visa Onchain Analytics, USDC menyumbang 63% dari volume perdagangan stablecoin pada kuartal pertama; sementara itu, USYC milik Circle hingga 7 Mei telah menjadi dana pasar uang tertokenisasi terbesar di dunia. Indikator operasional kunci lainnya termasuk jumlah "retensi platform" USDC pada akhir periode sebesar $13,7 miliar, meningkat 254% secara tahunan; sebanyak 7,2 juta "dompet efektif" yang memegang lebih dari $10 USDC, meningkat 47% secara tahunan, serta pangsa pasar stablecoin sebesar 28%, turun 62 basis poin secara tahunan, yang secara langsung mencerminkan tekanan persaingan dari Tether dan pesaing lainnya.
Public blockchain Arc completes token financing of $222 million with an impressive lineup of investors
Circle juga mengumumkan Arc, blockchain Layer 1 miliknya yang ditujukan untuk keuangan institusional, di mana token aslinya, ARC, telah menyelesaikan pre-sale senilai $222 juta dengan valuasi jaringan penuh sebesar $3 miliar. Menurut platform data aset kripto RootData, pendanaan ini dipimpin oleh a16z sebesar $75 juta, dengan partisipasi dari lebih dari sepuluh institusi termasuk BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest, dan Bullish.
CEO Circle, Jeremy Allaire, menyatakan bahwa perusahaan sedang bertransformasi dari penerbit stablecoin menjadi perusahaan platform internet yang lebih luas, memasuki bisnis sistem operasi dan bisnis aplikasi. Dalam hal distribusi token, Circle memegang 25% dari pasokan awal 10 miliar, 60% dialokasikan kepada pembangun dan peserta jaringan, dan 15% sebagai cadangan jangka panjang.
Perlu dicatat bahwa Circle menyatakan perkiraan keuangan ini tidak mencakup dampak keuangan dari penjualan pra-ARC Token, rencana insentif Arc, dan pendapatan Arc terkait di masa depan.
Menegaskan kembali panduan kinerja tahunan yang sebelumnya diumumkan, tidak ada penyesuaian apa pun
Selain itu, Circle juga meluncurkan serangkaian produk "Agent Stack", termasuk Circle CLI (alat baris perintah), Agent Wallets (dompet agen), dan Agent Marketplace (pasar agen), yang memungkinkan pengembang dan pedagang untuk membuat, mendanai, dan memonetisasi kegiatan yang didorong oleh agen AI menggunakan USDC di berbagai blockchain dan protokol pembayaran.
Laporan keuangan juga mengungkapkan bahwa Circle Payments Network (CPN) mencapai volume transaksi sebesar USD 8,3 miliar, dihitung berdasarkan aktivitas 30 hari terakhir hingga 31 Maret. Managed Payments yang diluncurkan pada bulan April memungkinkan lembaga keuangan untuk menawarkan layanan pembayaran stablecoin tanpa harus mengelola aset digital secara mandiri.
Contoh penggunaan bisnis USDC yang ditambahkan meliputi: Kyriba mengintegrasikan USDC ke dalam sistem keuangan perusahaan, Polymarket memperluas penggunaan USDC sebagai aset jaminan dan penyelesaian utama.
Terakhir, untuk proyeksi penuh tahun 2026, Circle memilih untuk mengulangi panduan kinerja yang sebelumnya diumumkan, tanpa penyesuaian naik atau turun. Secara rinci, volume sirkulasi USDC diharapkan tetap mempertahankan pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sebesar 40% dalam siklus bertahun-tahun; pendapatan lainnya untuk FY2026 diproyeksikan antara $150 juta hingga $170 juta, margin RLDC berada di kisaran 38% hingga 40%, dan biaya operasional yang disesuaikan berada di antara $570 juta hingga $585 juta.
Demikian pula, panduan ini tidak mencakup dampak keuangan dari penjualan pra-ARC Token, rencana insentif Arc, dan pendapatan Arc masa depan, yang berarti bahwa angka-angka berikutnya masih memiliki ruang untuk direvisi ke atas setelah ekosistem Arc berjalan lancar.
Sebagian besar analis di Wall Street memberikan peringkat bullish
Setelah pengumuman laporan keuangan, CRCL melonjak sekitar 16% pada hari itu, menutup di $131,76, mencatat level tertinggi sejak 18 Maret, dengan kenaikan kumulatif sebesar 66% sepanjang tahun ini, dan kapitalisasi pasarnya pulih ke sekitar $35 miliar.
Analis Wall Street secara keseluruhan optimis terhadap kinerja saham Circle dalam lebih dari 12 bulan ke depan. Berdasarkan harga target konsensus yang dihitung oleh TipRanks, yaitu 138,5 dolar AS, Citigroup Peter Christiansen memberikan target 12 bulan sebesar 243 dolar AS, sementara Gautam Chhugani dari Bernstein memberikan 190 dolar AS; bersama dengan 10 analis lainnya, semuanya memberikan peringkat "Beli".
Namun, analis masih memiliki kekhawatiran terhadap risiko eksekusi jangka pendek. Analis Clear Street, Owen Lau, menunjukkan bahwa meskipun narasi Arc dan Agent Stack menarik perhatian, “saat ini belum merupakan bisnis yang substansial.” John Todaro dari Needham & Co. menyoroti insiden peretasan protokol DeFi baru-baru ini yang berpotensi memengaruhi penggunaan USDC secara tidak langsung: “Apa yang akan terjadi pada bisnis Circle jika dana meninggalkan DeFi?” Andrew Jeffrey dari William Blair berpendapat bahwa volatilitas harga saham CRCL dalam jangka pendek masih akan tinggi, tetapi Circle memiliki keunggulan signifikan dalam “bisnis stablecoin,” dengan beberapa katalis bergerak secara bersamaan.
Dapat dilihat bahwa laporan keuangan Circle menunjukkan skala bisnis stablecoin masih terus membesar, namun ekonomi per unit tertekan oleh dua faktor: suku bunga dan biaya distribusi. Pasar bersedia memberikan kenaikan harian 16%, lebih karena memperkirakan bahwa blockchain Arc, ekonomi token ARC, dan pembayaran agen AI akan secara jangka menengah-panjang mengubah posisi Circle dari penerbit stablecoin menjadi “sistem operasi keuangan jaringan”, sekaligus membuka garis pertumbuhan kedua dan ketiga di luar model spread USDC yang ada.
Mungkin fokus pengamatan pasar selanjutnya akan menjadi jadwal peluncuran jaringan utama Arc, penerimaan pasar setelah token ARC tersedia secara publik, serta dampak dari implementasi lebih lanjut dari Undang-Undang GENIUS dan Clarity AS terhadap lanskap persaingan stablecoin secara keseluruhan.