Perusahaan-perusahaan Tiongkok baru saja melaporkan laba kuartalan terbaik mereka dalam hampir lima tahun. Respons pasar saham? Sebuah sikap acuh diikuti oleh penjualan massal.
Perusahaan-perusahaan Tiongkok yang terdaftar di dalam negeri melaporkan peningkatan laba 25,7% year-on-year pada Q2 2026, angka yang biasanya membuat investor bersorak dengan membuka sampanye. Sebaliknya, CSI 300 Index jatuh sekitar 9% selama periode yang sama, sementara Star 50 Index yang berfokus pada teknologi anjlok sebesar 29%.
AI sedang melakukan pekerjaan berat
Laba sektor TI meledak 142% year-on-year pada Q2 2026, didorong oleh komersialisasi cepat kecerdasan buatan di seluruh perangkat keras, semikonduktor, dan aplikasi perusahaan. Perusahaan elektronik tidak kalah jauh, dengan laba naik sekitar 97% didorong oleh permintaan akan infrastruktur komputasi AI.
Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan laba korporasi Tiongkok secara keseluruhan sekitar 24% untuk kuartal ini, menyebutnya sebagai tertinggi dalam lima tahun. Bank investasi ini mencatat bahwa momentum AI kini sedang bertransisi dari fase pembangunan perangkat keras murni ke aplikasi perusahaan yang lebih luas.
SenseTime, perusahaan yang berfokus pada AI yang selama bertahun-tahun mengalami kerugian, menjadi menguntungkan selama kuartal ini.
Untuk paruh pertama tahun 2026, laba perusahaan industri mencapai sekitar 4 triliun yuan, meningkat 18,7%.
Sebuah kisah dua ekonomi
Konsumsi domestik tetap lesu. Sektor real estat terus memberi tekanan pada kekayaan rumah tangga dan kepercayaan konsumen. Perusahaan internet menghadapi tekanan yang meningkat karena pertumbuhan bisnis iklan dan e-commerce inti mereka menunjukkan tanda-tanda kelelahan.
Pendapatan ekspor yang terkait AI telah menjadi titik terang, dengan perusahaan semikonduktor dan perangkat keras Tiongkok memanfaatkan permintaan global akan daya komputasi. Namun, kekuatan ini berdampingan dengan perekonomian domestik yang masih belum menemukan pijakannya di bidang pengeluaran konsumen.
Mengapa saham jatuh juga
Penurunan Indeks Star 50 sebesar 29% sangat mencolok mengingat konteksnya. Indeks ini sebelumnya melonjak 76%, mengikuti gelombang antusiasme AI yang melanda saham teknologi Tiongkok.
Pengeluaran modal di sektor AI Tiongkok telah sangat besar. Perusahaan-perusahaan mengalirkan miliaran dolar ke pusat data, fabrikasi chip, dan infrastruktur komputasi. Keuntungannya nyata, tetapi tagihannya juga nyata. Para investor tampak khawatir bahwa laju pengeluaran saat ini bisa mempersempit margin meskipun pendapatan total tumbuh.
Setelah kenaikan 76%, banyak saham yang terkait AI sudah harganya mencerminkan kesempurnaan. Peningkatan laba 142% di sektor TI sangat mengesankan, tetapi ketika saham tersebut sudah mencerminkan ekspektasi terhadap hal semacam itu, bahkan hasil yang kuat sekalipun dapat memicu aksi ambil untung.
Apa yang harus diperhatikan dari sini
Pertumbuhan laba industri sebesar 18,7% untuk paruh pertama tahun ini menunjukkan bahwa ekonomi non-AI tidak runtuh. Kesenjangan antara pemenang AI dan pihak lainnya semakin melebar, dan konstruksi portofolio dalam saham Tiongkok semakin memerlukan pemilihan jalur daripada membeli indeks.
Angka paling menonjol dari kuartal ini bukanlah pertumbuhan laba 25,7% atau penurunan indeks 9%. Melainkan penurunan 29% pada Star 50 setelah lonjakan 76%.