Ketika harga emas melonjak 12% dan kemudian anjlok sebesar jumlah yang sama dalam waktu satu setengah hari, seseorang akan menerima panggilan telepon dari manajemen risiko. Di Tiongkok, panggilan telepon itu berubah menjadi tindakan tegas menyeluruh terhadap perdagangan logam mulia ritel.
Beberapa bank terbesar Tiongkok telah membatasi cara investor ritel memperdagangkan emas di Shanghai Gold Exchange. Langkah-langkah tersebut mencakup pembekuan pembukaan akun baru hingga pembersihan akun margin yang tidak aktif hingga peningkatan persyaratan jaminan.
Apa yang terjadi dan siapa yang terlibat
Pemicunya adalah bulan Januari yang liar. Harga emas melonjak melewati $5.600 per ons pada 29 Januari 2026, lalu kehilangan lebih dari 12% dari nilai tersebut dalam sekitar 30 jam.
Bank Tabungan Pos Tiongkok (PSBC) termasuk yang pertama bertindak, menghentikan bisnis agensi SGE individu baru mulai 12 Januari, bahkan sebelum lonjakan akhir Januari. Bank Industri dan Perdagangan Tiongkok (ICBC) sudah mulai membersihkan akun margin yang tidak aktif sejak 19 Desember 2025, menunjukkan bahwa bank-bank tersebut melihat tanda-tanda peringatan jauh sebelum ledakan terjadi.
Bank Industri mengikuti pada 14 Februari, menutup seluruh saluran perbankan daring pribadi untuk perdagangan logam mulia. Bank Pembangunan Tiongkok (CCB) bergabung dalam seruan ini dengan sejumlah pembatasan sendiri.
SGE sendiri mengeluarkan peringatan risiko sekitar 9 Februari, menyarankan perusahaan anggota untuk memperkuat rencana kontinjensi dan mendesak investor untuk secara aktif mengelola posisi mereka.
Bank-bank secara khusus menandai risiko yang terkait dengan perdagangan berisiko, termasuk margin call dan apa yang secara diplomatis mereka sebut sebagai "kerusakan reputasi."
Gambaran lebih besar di pasar emas Tiongkok
Bank Sentral Tiongkok telah melakukan pembelian emas secara masif, mengakumulasi cadangan selama setidaknya 17 bulan berturut-turut hingga April 2026. Bank sentral menginginkan emas. Namun, ia tidak ingin investor ritel memperbesar posisi mereka secara berlebihan untuk mengikuti perdagangan yang sama.
Apa artinya ini bagi para investor dan sudut pandang kripto
Bagi investor emas tradisional, efek langsungnya jelas: berkurangnya akses terhadap perdagangan berisiko di SGE berarti volatilitas yang lebih rendah yang didorong oleh ritel dalam jangka pendek, tetapi juga berarti lebih sedikit jalur masuk bagi investor Tiongkok yang ingin memiliki eksposur terhadap logam mulia melalui saluran perbankan konvensional.
Di sinilah produk emas tertokenisasi masuk ke dalam pembicaraan. Aset seperti Paxos Gold (PAXG), yang merupakan token berbasis blockchain yang didukung oleh emas fisik, menawarkan jalur alternatif untuk paparan emas tanpa memerlukan rekening bank Tiongkok atau keanggotaan SGE. Aset ini diperdagangkan 24/7, diselesaikan hampir seketika, dan tidak melibatkan struktur margin yang saat ini menjadi sasaran regulator.
Akkumulasi emas berkelanjutan PBOC selama lebih dari satu tahun menunjukkan bahwa bank sentral secara global terus memandang emas sebagai aset cadangan penting di tengah kekhawatiran pelemahan mata uang dan ketidakpastian geopolitik. Tes makro yang sama inilah yang mendorong permintaan terhadap emas fisik dan aset kripto seperti bitcoin.