Catatan Chain Analysts tentang Struktur Bottoming Bitcoin saat Pasar Menyerap Ketakutan

Mars Finance melaporkan, pada 6 Juni, analis on-chain Murphy menulis bahwa BTC kemarin telah menembus level psikologis $60.000, tetapi indikator kerugian dan sentimen pasar tidak memburuk secara bersamaan. Saat ini, rata-rata 3 hari dari realized loss yang disesuaikan (EARL) berada di $1,13 miliar, hampir setengah dari nilai pada 5 Februari. Ia berpendapat bahwa ini tidak berarti BTC tidak akan terus turun selanjutnya, tetapi fakta bahwa EARL tidak naik lebih tinggi meskipun harga lebih rendah merupakan struktur klasik yang menunjukkan "ekspektasi dasar". Jika EARL mewakili tingkat kepanikan pasar, STH-RUL (Short-Term Holder Relative Unrealized Loss) mewakili tekanan psikologis yang dialami oleh investor baru. Selama penurunan di pasar bearish, holder jangka pendek biasanya mengalami tekanan psikologis ekstrem, di mana STH-RUL menembus lebih dari +5 standar deviasi, yang sesuai dengan krisis sistemik. Setelah itu, meskipun harga terus turun, STH-RUL biasanya tidak lagi melebihi puncak sebelumnya, karena aset telah mengalami pergantian di kisaran kerugian tinggi, dengan biaya pembeli baru lebih rendah, sehingga tekanan pasar sedang terdisipasi. Murphy berpendapat bahwa EARL dan STH-RUL saat ini memberikan sinyal yang konsisten: kepanikan pasar sedang terdisipasi, bukan menyebar. Meskipun harga mencatat level terendah baru, indikator kerugian tidak mencatat puncak baru—ini bukan syarat cukup untuk menandakan dasar, tetapi secara historis, dasar-dasar nyata hampir selalu memiliki ciri ini. Pembentukan dasar adalah proses berulang dari tekanan dan disipasi, hingga aset sepenuhnya berganti tangan dalam kepanikan dan biaya pembeli baru cukup rendah, sehingga harga perlahan kehilangan dorongan untuk terus turun.