Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) telah meminta pengadilan federal untuk menolak gugatan yang diajukan oleh CME Group. Inti kasus ini adalah apakah kontrak berkelanjutan aset kripto harus dianggap sebagai futures atau swap dalam kerangka regulasi Amerika Serikat, dan pengadilan saat ini belum memberikan putusan substantif.
CME sebelumnya menggugat CFTC untuk mencabut persetujuan regulator terhadap kontrak berjangka Bitcoin Kalshi, serta pernyataan kebijakan yang mendukung pengklasifikasian kontrak berjangka sebagai futures. Dalam mosi terbarunya, CFTC menyatakan bahwa CME tidak memiliki standing hukum untuk menggugat, karena CME sendiri juga dapat mengajukan permohonan untuk meluncurkan produk serupa dengan jalur yang sama.
CFTC menyatakan tidak ada bukti kerugian nyata
CFTC menyatakan kepada pengadilan bahwa klaim CME mengenai kerugian kompetitif tidak cukup menjadi dasar untuk mengajukan gugatan. Regulator berpendapat bahwa CME juga merupakan pasar kontrak yang diizinkan beroperasi, dan secara teori juga dapat mengajukan peluncuran kontrak perpetual.
Menurut CFTC, jika CME menghadapi tekanan kompetitif karena tidak meluncurkan produk sejenis, posisi merugikan ini lebih disebabkan oleh pilihan mereka sendiri, bukan oleh proses persetujuan regulasi. Berdasarkan hal ini, otoritas regulasi berargumen bahwa CME tidak membuktikan adanya kerugian spesifik yang disebabkan secara langsung oleh tindakan CFTC.
CFTC juga mengutip data perdagangan CME sendiri yang menunjukkan bahwa volume futures Bitcoin dan Ethereum di CME pada Juni dan Agustus lebih tinggi daripada Mei, yaitu bulan ketika Kalshi mendapat persetujuan. Otoritas regulasi menggunakan ini untuk membantah klaim CME bahwa persaingan dirugikan.
Mengubah kategori tidak tentu menghilangkan persaingan
CFTC juga mengajukan alasan prosedural kedua, yaitu bahkan jika pengadilan pada akhirnya memutuskan bahwa kontrak perpetuasi termasuk dalam kategori swap, hal itu belum tentu menghilangkan tekanan persaingan yang disebutkan oleh CME.
Pihak regulator menyatakan bahwa perubahan klasifikasi produk tidak berarti pesaing tidak dapat terus menyediakan produk dengan efek ekonomi yang serupa. Oleh karena itu, bahkan jika CME menang dalam aspek hukum, hal itu belum tentu dapat menyelesaikan kerugian bisnis yang diklaimnya.
CFTC juga menunjukkan bahwa kasus CME ini bukanlah tentang mempertanyakan kewenangan regulator untuk menyetujui produk terkait, tetapi berfokus pada apakah kontrak berkelanjutan Bitcoin Kalshi termasuk futures atau swap. Kedua klasifikasi ini memiliki persyaratan pendaftaran, perdagangan, dan regulasi yang berbeda, yang menjadi inti perselisihan dalam kasus ini.
2 Oktober adalah node berikutnya
Kontroversi ini bermula pada 29 Mei. Pada saat itu, CFTC menyetujui peluncuran kontrak BTCPERP oleh Kalshi. Produk ini diperdagangkan melalui KalshiEX, yang merupakan pasar kontrak yang telah terdaftar di CFTC.
Kontrak berkelanjutan biasanya tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap, dan sering menggunakan mekanisme pembayaran dana berkala untuk membuat harga kontrak mendekati harga aset dasar. CME berpendapat bahwa karena tidak ada tanggal kedaluwarsa tetap, produk semacam ini lebih tepat termasuk dalam definisi swap di bawah Undang-Undang Dodd-Frank.
CFTC memiliki pandangan sebaliknya. Otoritas pengawas menyatakan bahwa tidak adanya tanggal kedaluwarsa yang tetap tidak secara otomatis mengecualikan sifat hukumnya sebagai futures, dan Undang-Undang Perdagangan Komoditas saat ini serta interpretasi regulasi yang sudah ada juga tidak mensyaratkan futures harus memiliki tanggal kedaluwarsa yang tetap.
CME harus mengirimkan tanggapan terhadap mosi penolakan sebelum 2 Oktober. Jika pengadilan menolak kasus ini berdasarkan kelayakan penggugat atau alasan prosedural lainnya, kebijakan saat ini CFTC serta persetujuan terhadap produk Kalshi akan tetap berlaku.
Informasi tambahan: Jika pengadilan menetapkan bahwa CME memiliki kualifikasi untuk mengajukan gugatan, kasus ini akan memasuki tahap pemeriksaan substansi, yang selanjutnya dapat memengaruhi lebih banyak aplikasi listing kontrak berkelanjutan kripto, saham, dan komoditas di pasar terregulasi AS.