CFTC Memperluas Penerbitan Stablecoin ke Bank Nasional Trust

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah memperluas cakupan entitas yang memenuhi syarat untuk menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran, memperluas cakupan tersebut melebihi bank tradisional hingga mencakup bank kepercayaan nasional. Dalam komunikasi staf yang diterbitkan kembali, lembaga tersebut menjelaskan bahwa bank kepercayaan nasional — lembaga yang biasanya menyediakan layanan kustodian, bertindak sebagai eksekutor, dan mengelola aset atas nama klien daripada terlibat dalam pinjaman ritel — dapat menerbitkan token yang dipegang fiat di bawah kerangka kerjanya. Pembaruan ini, secara resmi berupa Surat 25-40 yang diubah tanggal 8 Desember 2025, menunjukkan adanya pembukaan regulasi bagi institusi non-ritel untuk berpartisipasi dalam lanskap penerbitan stablecoin sambil tetap berada dalam pengendalian risiko dan persyaratan pengungkapan lembaga tersebut. Langkah ini merupakan bagian dari upaya yang lebih luas untuk memberikan kejelasan dan pengawasan lebih terhadap stablecoin berbasis dolar AS seiring dengan dorongan para anggota legislatif untuk menciptakan kerangka kerja yang menyeluruh.

Pendirian yang diperbarui oleh CFTC muncul bersamaan dengan lingkungan regulasi yang lebih luas yang dibentuk oleh Undang-Undang GENIUS, upaya utama yang ditandatangani menjadi undang-undang pada Juli 2025 untuk menetapkan kerangka komprehensif bagi stablecoin yang didukung dolar. Sejalan dengan itu, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) telah mengajukan rancangan yang akan memungkinkan bank komersial untuk menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan, dengan tunduk pada pengawasan FDIC dan konsistensi dengan persyaratan Undang-Undang GENIUS. Secara keseluruhan, perkembangan ini mencerminkan dorongan yang terkoordinasi oleh regulator AS untuk menentukan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin, bagaimana cadangan dikelola, dan standar tata kelola apa yang berlaku untuk memastikan stabilitas dan perlindungan konsumen.

“Divisi [Peserta Pasar] tidak bermaksud untuk mengecualikan bank kepercayaan nasional sebagai penerbit stablecoin pembayaran untuk tujuan Surat 25-40. Oleh karena itu, divisi mengeluarkan kembali isi Surat 25-40, dengan definisi yang diperluas mengenai stablecoin pembayaran.”

Evolusi pedoman dan kebijakan di ruang ini menegaskan sikap regulasi era Biden terhadap aset digital, bahkan saat dinamika politik berubah. Sebuah titik infleksi penting yang disebutkan oleh pendukung maupun kritikus adalah Undang-Undang GENIUS, yang bertujuan untuk mengatur bagaimana token yang dipegang dolar diterbitkan, didukung, dan ditukarkan dalam sistem keuangan AS. Undang-undang ini membayangkan kerangka kerja di mana stablecoin terikat pada aset berkualitas tinggi—utamanya deposito mata uang fiat atau sekuritas pemerintah jangka pendek—dan memprioritaskan dukungan cadangan yang kuat daripada pendekatan yang lebih spekulatif dan algoritmik. Penekanan hukum pada rasio 1:1 menjadi inti dari tesis regulasi AS bahwa stablecoin seharusnya berfungsi sebagai jalur pembayaran yang dapat dipercaya, bukan alat spekulatif.

Minat terhadap bank kepercayaan nasional sebagai penerbit mencerminkan upaya yang lebih luas untuk memanfaatkan infrastruktur keuangan yang ada untuk penerbitan stablecoin sambil memastikan pengawasan yang kuat. Bank kustodian dan manajer aset berada dalam posisi yang baik untuk mengelola aset cadangan dan mekanisme pencairan, asalkan mereka memenuhi kriteria Undang-Undang GENIUS dan harapan pengelolaan risiko CFTC. Namun, arsitektur hukum tetap kompleks: Undang-Undang GENIUS mengecualikan model stablecoin algoritmik dan sintetis dari rezim regulasi yang didefinisikan, menunjukkan preferensi yang sengaja dibuat untuk dolar berantai yang didukung oleh cadangan cair yang eksplisit. Pembagian ini penting bagi pengembang, bursa, dan lembaga yang menimbang apakah akan meluncurkan atau mengembangkan produk stablecoin di pasar AS.

Dari sudut pandang kebijakan, kerangka kerja Desember 2025 milik FDIC menunjukkan jalur paralel bagi bank yang ingin berpartisipasi dalam ekonomi stablecoin. Rancangan FDIC mempertimbangkan sistem tata kelola dan pengawasan di mana bank induk dapat menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan, dengan bank induk dan anak perusahaan secara bersama-sama dievaluasi untuk kepatuhan terhadap Undang-Undang GENIUS. Secara praktis, bank akan membutuhkan kebijakan pencairan yang jelas, pengelolaan cadangan yang transparan, dan pengendalian risiko yang kuat untuk bertahan dalam skenario stres likuiditas. Penekanan rancangan tersebut pada deposit tunai dan alokasi dalam surat berharga pemerintah jangka pendek sebagai dasar menunjukkan pendekatan yang penuh perhatian terhadap risiko dalam pengelolaan cadangan, yang dirancang untuk melindungi konsumen dan mempertahankan kepercayaan terhadap mekanisme stabilitas.

Secara keseluruhan, usulan CFTC, GENIUS Act, dan FDIC menunjukkan upaya terkoordinasi untuk memformalkan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin dan di bawah perlindungan apa. Meskipun kontur regulasi ini bertujuan mengurangi risiko sistemik dan meningkatkan transparansi, hal ini juga menimbulkan pertanyaan tentang persaingan, inovasi, dan kecepatan adaptasi lembaga terhadap persyaratan baru. Bagi peserta pasar, implikasinya ada dua hal: potensi peningkatan jumlah penerbit yang kredibel dan standar yang lebih ketat untuk cadangan dan tata kelola. Bentuk pasti implementasinya akan bergantung pada peraturan berikutnya, panduan lembaga, dan bagaimana perusahaan menyelaraskan program kepatuhan mereka dengan kerangka kerja yang berkembang.

Pertama, ekspansi ke bank kepercayaan nasional memperluas basis penerbit potensial untuk stablecoin dolar AS, yang secara potensial meningkatkan likuiditas dan menyediakan jalur masuk baru bagi lembaga yang sudah mengelola kolam aset besar dan layanan kustodian. Dengan memungkinkan bank yang berfokus pada kustodian untuk menerbitkan stablecoin, regulator mengakui bahwa fungsi inti kepercayaan dan penyelesaian dapat diintegrasikan dengan token digital dalam lingkungan yang terkendali dan diaudit. Hal ini dapat mempercepat adopsi pembayaran dolar digital untuk penyelesaian, gaji, dan transaksi lintas batas, asalkan token ini tetap didukung oleh cadangan yang transparan dan tunduk pada pengawasan pengawasan yang kuat.

Kedua, penekanan Undang-Undang GENIUS terhadap dukungan 1:1 dan pengecualian model algoritmik menciptakan jalur yang jelas bagi stablecoin untuk dianggap sebagai alat pembayaran canggih yang sebenarnya, bukan kendaraan spekulatif. Kerangka kerja undang-undang ini bertujuan untuk meminimalkan risiko kewajiban dan mempertahankan kepercayaan di antara pengguna, pedagang, dan lembaga keuangan. Bagi penerbit, ini berarti bahwa setiap produk baru yang memasuki pasar AS akan perlu menunjukkan cadangan yang dapat diverifikasi dan kebijakan pencairan yang jelas, yang dapat memengaruhi cara likuiditas diperoleh, cara jaminan dialokasikan, dan cara risiko dimodelkan. Investor dan pedagang akan memeriksa pengungkapan cadangan dan struktur tata kelola lebih teliti, mengetahui bahwa kepatuhan terhadap regulasi adalah prasyarat utama untuk akses pasar yang lebih luas.

Ketiga, model yang diusulkan FDIC untuk stablecoin yang diterbitkan bank memperkenalkan proses pengawasan berlapis yang mengaitkan lembaga induk ke anak perusahaan yang khusus. Meskipun struktur ini dapat memisahkan risiko dan meningkatkan tanggung jawab, struktur tersebut juga menambah lapisan kompleksitas administratif bagi bank yang ingin berpartisipasi dalam ekonomi stablecoin. Untuk ekosistem crypto yang lebih luas, perkembangan ini menunjukkan lingkungan regulasi yang semakin matang, di mana stablecoin dapat berfungsi sebagai jalur pembayaran yang dapat diandalkan jika memenuhi standar eksplisit dan dapat ditegakkan. Keterjelasan ini dapat mendorong lebih banyak pemain keuangan utama untuk terlibat dalam mata uang digital, asalkan model bisnis tetap sejalan dengan kontrol risiko prudensial.

• 8 Desember 2025 — CFTC mengkonfirmasi surat yang telah diubah 25-40 dan memperluas cakupan ke bank kepercayaan nasional.
• Rencana FDIC Desember 2025 — Bank dapat menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan di bawah pengawasan FDIC; lacak pemberitahuan Federal Register dan peraturan berikutnya.
• Garis waktu implementasi Undang-Undang GENIUS — Pantau setiap pembaruan mengenai bagaimana sistem akan diterapkan secara bertahap dan bagaimana harapan penegakan hukum akan disampaikan.
• Pemaduan regulasi — Panduan tambahan dari CFTC atau FDIC yang menjelaskan komposisi cadangan, jendela pencairan, dan kewajiban pelaporan bagi penerbit.

• Rilis pers CFTC 9180-26 mengumumkan surat yang telah diubah 25-40 dan penambahan bank kepercayaan nasional sebagai penerbit potensial dari stablecoin pembayaran.
• Pemberitahuan Federal Register atau pengajuan FDIC yang menguraikan kerangka kerja yang diusulkan untuk bank yang menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan dan kesejajaran dengan Undang-Undang GENIUS.
• Donald Trump undang-undang stablecoin ditandatangani pada Juli 2025 — liputan yang menjelaskan konteks dan tujuan regulasi GENIUS Act.
• Gambaran Umum Undang-Undang GENIUS — cointelegraph Pelajari artikel yang menjelaskan bagaimana tindakan tersebut dapat mengubah regulasi stablecoin AS.

Keputusan CFTC untuk secara eksplisit mencakup bank kepercayaan nasional sebagai penerbit potensial payment stablecoin menandai pergeseran yang signifikan dalam sikap interpretatif lembaga tersebut. Dengan menerbitkan kembali Surat 25-40 dengan definisi yang diperluas tentang "payment stablecoin", komisi menyediakan jalur yang lebih jelas bagi lembaga penitipan untuk berpartisipasi dalam ekonomi stablecoin tanpa keluar dari batas-batas harapan pengelolaan risiko saat ini. Bahasa yang diadopsi oleh Divisi Pasar menunjukkan upaya sengaja untuk menyelaraskan definisi regulasi dengan realitas pasar yang berkembang, di mana penyedia penitipan besar dan manajer aset sudah melakukan fungsi penyelesaian dan penitipan inti yang dapat diperluas ke dolar yang di-tokenisasi.

Inti dari Undang-Undang GENIUS adalah dorongan untuk memformalkan stablecoin sebagai alat pembayaran yang dapat dipercaya. Undang-undang ini bertujuan mengurangi ketidakpastian regulasi dengan menetapkan persyaratan cadangan dan standar tata kelola yang tepat, memastikan bahwa dolar yang mendasari stablecoin dilindungi oleh aset berkualitas tinggi yang transparan. Penekanan hukum pada penjaminan 1:1—baik melalui deposit fiat maupun sekuritas pemerintah yang sangat likuid—menunjukkan preferensi stabilitas dibandingkan inovasi. Dengan mengecualikan stablecoin algoritmik atau sintetis dari kerangka kerja GENIUS, para pembuat kebijakan bermaksud meminimalkan kompleksitas dan risiko ketergantungan, mengurangi kemungkinan depegging mendadak atau kejutan cadangan.

Rangka kerja yang akan datang dari FDIC—yang memungkinkan bank untuk menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan di bawah pengawasannya—melengkapi redefinisi CFTC. Ini menunjukkan kemajuan praktis menuju integrasi struktur perbankan tradisional dengan proses aset digital, dengan syarat bank memenuhi kriteria Undang-Undang GENIUS. Rangkaian perlindungan yang diusulkan menekankan kebijakan pencairan, kecukupan cadangan, dan penilaian kesehatan finansial berkelanjutan, menegaskan fokus regulator pada ketahanan dan kepercayaan publik. Secara umum, konvergensi inisiatif-inisiatif ini menunjukkan ekspansi bertahap dan terpantau dari ekosistem stablecoin, bukan pertumbuhan cepat dan tanpa batas dari penerbit baru.

Para pelaku pasar sebaiknya tidak hanya mengamati penerbit resmi yang muncul, tetapi juga standar yang berkembang untuk pengungkapan, pengujian stres, dan tata kelola. Seiring dengan semakin banyaknya entitas yang berpartisipasi di ruang ini, permintaan terhadap harapan regulasi yang jelas dan konsisten akan meningkat, mendorong penerbit untuk mengadopsi program kepatuhan yang ketat dan pengendalian risiko yang kuat. Keseimbangan yang dicari regulator jelas: memperluas akses terhadap stablecoin sebagai alat pembayaran praktis sekaligus mempertahankan batasan yang memadai untuk melindungi konsumen, stabilitas keuangan, dan integritas sistem penyelesaian.

Artikel ini semula dipublikasikan sebagai CFTC Memperbarui Panduan: Bank Nasional Trust Disebut Penerbit Stablecoin CFTC Memperbarui Panduan: Bank Nasional Trust sebagai Penerbit Stablecoin CFTC Memperbarui Panduan: Bank Nasional Trust Kini Penerbit Stablecoin pada Berita Terkini Crypto – sumber terpercaya untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.