Regulator derivatif telah meminta pengadilan federal untuk menolak tantangan CME Group terhadap produk futures perpetuasi crypto Kalshi.
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas meminta pengadilan federal untuk menolak gugatan yang diajukan oleh CME Group yang menantang produk futures perpetu Bitcoin milik Kalshi. Pengajuan tersebut, yang dilaporkan di berbagai media pada 3 September, menandai perkembangan terbaru dalam perselisihan mengenai bagaimana derivatif kripto harus diklasifikasikan dan diatur.
CME Group, operator salah satu bursa futures teratur terbesar di dunia, telah menggugat tindakan Kalshi memasuki pasar perpetual futures kripto. Perpetual futures adalah kontrak tanpa tanggal kedaluwarsa tetap, struktur yang umum di bursa kripto luar negeri tetapi masih baru di pasar AS yang terregulasi. Keluhan CME mempertanyakan apakah penawaran Kalshi sesuai dengan aturan yang ada mengenai produk derivatif.
Kalshi, sebuah platform yang awalnya dibangun di sekitar pasar prediksi berbasis peristiwa, telah memperluas jangkauannya ke derivatif yang terkait kripto dalam periode terakhir. Ekspansi tersebut menarik perhatian bursa-bursa mapan seperti CME, yang beroperasi di bawah jalur regulasi berbeda dan telah lama mendominasi perdagangan futures terregulasi di Amerika Serikat.
Permohonan CFTC meminta pengadilan untuk mengakhiri kasus ini daripada membiarkannya berlanjut ke tahap persidangan lebih lanjut. Sebagai regulator federal utama yang mengawasi pasar derivatif, posisi CFTC memiliki bobot dalam menentukan bagaimana sengketa ini berkembang. Keterlibatannya menandakan bahwa lembaga ini melihat masalah ini sebagai hal yang ingin diselesaikan melalui proses pengawasannya sendiri, bukan melalui pertikaian pengadilan yang berkepanjangan antara operator pasar.
Perbedaan mendasar ini mencerminkan ketegangan yang lebih luas di pasar derivatif AS. Platform baru memperkenalkan struktur kontrak asli kripto, termasuk futures perpetu, yang awalnya tidak dirancang dengan mempertimbangkan aturan bursa tradisional. Bursa yang sudah ada berargumen bahwa standar yang konsisten harus berlaku di semua tempat yang diatur. Entitas baru berargumen bahwa inovasi seharusnya tidak diblokir oleh pesaing yang menggunakan litigasi sebagai alat kompetitif.
Tidak ada media yang melaporkan tentang pengajuan CFTC yang menyebutkan tanggal atau hasil putusan. Gerakan ini merupakan langkah prosedural, bukan resolusi akhir. Pengadilan biasanya memerlukan penjelasan tambahan sebelum memutuskan apakah akan menolak kasus secara langsung, yang berarti sengketa ini bisa berlanjut untuk beberapa waktu bahkan jika permintaan CFTC akhirnya diberikan.
Kasus ini juga muncul saat regulator dan peserta pasar terus mendebat bagaimana derivatif kripto seharusnya diawasi secara lebih luas. Bitcoin futures dan produk terkait telah berkembang dari penawaran nisbi menjadi bagian utama perdagangan derivatif AS selama beberapa tahun terakhir. Perselisihan seperti ini membantu menentukan batasan pertumbuhan tersebut.
Dampak Pasar
Penghapusan, jika diberikan, akan menghilangkan hambatan hukum yang dihadapi produk futures perpetuasi crypto Kalshi dan dapat mendorong platform lain untuk mengejar penawaran serupa. Hal ini juga akan menandakan bahwa CFTC memandang produk-produk semacam itu sebagai bagian dari kerangka pengawasan yang sudah ada, bukan memerlukan batasan-batasan baru yang ditetapkan melalui litigasi oleh bursa-bursa yang bersaing.
Untuk CME Group dan bursa futures mapan lainnya, hasilnya bisa membentuk bagaimana mereka merespons tekanan kompetitif dari entri baru yang menawarkan struktur kontrak asli kripto. Putusan dalam arah mana pun dapat memengaruhi cara perselisihan masa depan mengenai struktur pasar derivatif ditangani, terutama karena lebih banyak platform bereksperimen dengan kontrak gaya perpetual yang dimodelkan pada format yang populer di perdagangan kripto luar negeri.
Permintaan CFTC untuk menarik kasus ini meninggalkan pertanyaan mendasar tentang bagaimana futures perpetu kripto harus diatur tetap belum terpecahkan, menunggu tindakan lebih lanjut dari pengadilan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apa yang menjadi pokok gugatan CME?
CME Group digugat terkait produk futures abadi bitcoin Kalshi, yang memunculkan pertanyaan tentang bagaimana produk ini sesuai dengan aturan pasar derivatif yang ada.
Mengapa CFTC meminta penarikan?
CFTC, sebagai regulator utama pasar derivatif, mengajukan mosi meminta pengadilan untuk mengakhiri kasus ini daripada membiarkan sengketa berlanjut melalui litigasi.
Apa itu futures perpetuitas?
Futures perpetu adalah kontrak derivatif tanpa tanggal kedaluwarsa tetap, format yang banyak digunakan di bursa kripto luar negeri tetapi kurang umum di platform AS yang terregulasi.
Apa yang terjadi selanjutnya dalam kasus ini?
Pengadilan masih perlu memutuskan permohonan CFTC. Tidak ada media yang melaporkan tentang pengajuan tersebut yang menunjukkan jadwal keputusan.