Pagi ini, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengambil tindakan bersejarah untuk mengizinkan pencatatan kontrak perpetual bitcoin asli oleh bursa yang terdaftar di CFTC. Dengan demikian, Komisi menetapkan jalur bagi salah satu segmen paling likuid dari pasar aset kripto untuk ada dalam kerangka regulasi AS. Memiliki kontrak perpetual asli di Amerika Serikat merupakan langkah besar maju dalam mewujudkan tujuan Presiden Trump untuk meneguhkan Amerika sebagai ibu kota kripto dunia.
Berbeda dengan kontrak futures tradisional yang dirancang untuk pasar yang tutup pada malam hari dan akhir pekan, kontrak perpetual (juga dikenal sebagai “perpetual” atau “perp”) adalah jenis kontrak derivatif yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Sebagai gantinya, pihak-pihak yang bertransaksi secara berkala menukar pembayaran tingkat pendanaan, mirip dengan margin variasi, yang dirancang untuk mempertahankan paritas harga relatif dengan harga spot aset dasar. Di pasar yang beroperasi 24/7, tidak adanya tanggal kedaluwarsa memungkinkan peserta pasar untuk mempertahankan eksposur harga secara terus-menerus tanpa kedaluwarsa berkala dan biaya terkait dalam memperpanjang kontrak.
Kontrak perpetual pertama kali diteorikan dalam makalah diskusi yang diterbitkan pada tahun 1992 oleh ekonom penerima Nobel Robert Shiller. Sejak itu, perpetual telah menjadi alat manajemen risiko dan penemuan harga yang mendasar di pasar aset kripto global.
Namun, meskipun ada permintaan pasar yang jelas dan kewajiban hukum CFTC untuk mempromosikan inovasi yang bertanggung jawab, CFTC hingga kini gagal menyediakan jalur yang dapat dijalankan agar aset kripto perpetual dapat ada secara patuh di Amerika Serikat.
Akibatnya, aktivitas perdagangan perpetuasi secara dapat diprediksi terjadi di luar negeri. Dengan likuiditas yang terfragmentasi di berbagai platform asing, perusahaan aset kripto Amerika mengalami kerugian kompetitif, dan peserta pasar AS secara efektif dilarang mengakses pasar-pasar ini.
Di bawah kepemimpinan saya, CFTC telah mengambil pendekatan yang berbeda. Pendekatan yang selaras dengan mandat CFTC untuk mempromosikan inovasi yang bertanggung jawab dan persaingan yang adil, serta didasarkan pada keyakinan bahwa inovasi yang bertanggung jawab memerlukan kejelasan regulasi.
Pengawasan berkelanjutan dan berprinsip dari Komisi terhadap pasar derivatif komoditas sekarang akan mencakup kerangka kerja yang dapat diterapkan untuk kontrak perpetual aset kripto sejati. Ini adalah kerangka kerja yang dapat membatasi leverage berlebihan, volatilitas, dan risiko sistemik, alih-alih mendorong risiko-risiko tersebut ke luar negeri ke tempat-tempat yang tidak diatur.
Meskipun persetujuan hari ini terhadap bitcoin perpetual tampak baru, sejarah menceritakan kisah yang berbeda.
Selama lebih dari satu setengah abad, pasar futures komoditas Amerika telah berfungsi sebagai tempat uji coba inovasi dan berkembang seiring kemajuan teknologi. Dari futures pertanian pada abad kesembilan belas, hingga perdagangan elektronik pada abad kedua puluh dan futures bitcoin di bawah Trump 1.0, pasar kami secara konsisten beradaptasi dengan bentuk-bentuk baru perdagangan, transfer risiko, dan pembentukan modal. Aset kripto dan infrastruktur keuangan berbasis blockchain mewakili salah satu dari banyak bab berikutnya dalam kisah itu.
Menurut saya, pertanyaannya bukan apakah kontrak perpetual aset kripto akan ada. Sebaliknya, pertanyaannya adalah apakah mereka akan ada di bawah pengawasan Amerika, standar Amerika, dan hukum Amerika.
Terlalu lama, regulator birokratis mendekati frontier baru keuangan dengan asumsi bahwa inovasi itu sendiri merupakan ancaman terhadap kepentingan publik. Pendekatan yang memperlambat ini menghasilkan regulasi melalui penegakan hukum dan memaksa inovator Amerika untuk meninggalkan AS dan membangun di luar perbatasan kami.
Untungnya, berkat kepemimpinan Presiden Donald Trump, masa-masa itu sudah berlalu, dan AS kini menjadi ibu kota kripto dunia. Tindakan hari ini untuk membawa perpetual aset kripto ke dalam negeri merupakan kelanjutan alami dari pencapaian Amerika ini dan memperkuat kepemimpinan AS dalam teknologi keuangan digital.
Meskipun pekerjaan masih jauh dari selesai, hari ini menandai tonggak penting.
Untuk pertama kalinya, sistem keuangan paling canggih di dunia telah membuka pintu bagi perdagangan perpetual aset kripto untuk beroperasi dalam kerangka regulasinya. Dan meskipun Kongres memiliki peran penting dalam memberikan kejelasan hukum jangka panjang untuk pasar aset kripto, CFTC akan terus memajukan inisiatif terkait jaminan yang ditokenisasi, struktur pasar aset kripto, dan pasar prediksi.
Inovasi akan datang ke dalam negeri.
Perpetuals aset kripto Amerika sudah hadir, dan AS akan terus memimpin di frontier baru keuangan ini.