Saham Cerebras Melonjak Lebih dari 108% pada IPO, Klaim Mengejauhi NVIDIA dengan Chip AI Wafer-Scale

Asli | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Wenser (@wenser 2010)

Tadi malam, Cerebras (CBRS) yang dijuluki "NVIDIA berikutnya" secara resmi dibuka, dan tak lama setelah itu harganya melonjak dari harga penawaran awal $185 menjadi $350, mencapai puncak sementara hingga $385, meningkat lebih dari 108%. Meskipun harga sahamnya kini telah turun menjadi sekitar $311, masih terdapat kenaikan lebih dari 68%. Sebelumnya, CEO Cerebras, Andrew Feldman, dalam wawancara dengan CNBC mengatakan: "Chip kami sebesar piring makan, dan 20 kali lebih cepat daripada chip NVIDIA."

Pabrikan chip yang mengumpulkan dana sebesar $55 miliar ini memiliki dasar apa untuk mengatakan kalimat ambisius bahwa chip mereka lebih cepat dari chip NVIDIA? Bagaimana ia mampu meraih pesanan senilai $20 miliar dari OpenAI di tengah persaingan ketat? Apakah harga sahamnya akan melanjutkan tren kenaikan dalam jangka pendek? Odaily Planet Daily akan memberikan jawaban sendiri atas pertanyaan-pertanyaan ini dalam artikel ini.

Seiring dengan semakin besarnya kesenjangan daya komputasi AI, permintaan pasar yang tinggi mendorong NVIDIA menjadi perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar tertinggi di dunia saat ini.

Sebelumnya, harga saham NVIDIA terus mencatat rekor tertinggi baru, dengan kapitalisasi pasar sementara melewati $5,5 triliun. Dari segi skala kapitalisasi pasar, NVIDIA kini menjadi ekonomi terbesar ketiga di dunia, di bawah PDB Amerika Serikat dan Tiongkok, jauh melampaui negara-negara ekonomi utama dunia seperti Jerman dan Jepang, layak disebut sebagai "kaya setara negara".

Namun berbeda dengan NVIDIA, "raksasa lama" yang telah berdiri selama puluhan tahun, Cerebras (CBRS) hanyalah pemain baru di industri chip.

Pada tahun 2016, Andrew Feldman, Gary Lauterbach, Sean Lie, Michael James, JP Fricker, dan para ahli industri chip berpengalaman lainnya bersama-sama mendirikan Cerebras Systems, dengan kantor pusat berlokasi di Sunnyvale, California, Amerika Serikat. Berbeda dengan NVIDIA yang berfokus pada pengembangan GPU generik untuk memenuhi permintaan pasar secara maksimal, inovasi inti Cerebras adalah Wafer Scale Engine (WSE), yaitu chip AI terbesar di dunia saat ini.

Tim pendiri Cerebras (2022)

Produk intinya meliputi:

• WSE-3: Luas sekitar 46.225 mm² (setara dengan ukuran piring makan malam), dilengkapi 4 triliun transistor, 900.000 inti dioptimalkan untuk AI, dan menyediakan daya komputasi 125 petaflops. Dibandingkan GPU tradisional, ia menjadikan seluruh wafer sebagai satu prosesor raksasa, menghindari bottleneck yang timbul dari koneksi multi-GPU, dengan SRAM on-chip hingga 44 GB dan bandwidth memori sangat tinggi.
• Sistem CS-3: Superkomputer AI berbasis WSE-3, mendukung pelatihan dan inferensi; saat ini, Cerebras tidak hanya menjual chip, tetapi juga menyediakan layanan cloud (Cerebras Inference), pusat data khusus, dan dukungan teknologi penerapan lokal.

Dalam hal model bisnis, Cerebras menyediakan inferensi dengan latensi sangat rendah kepada OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK, Mayo Clinic, dll. Pada tahun 2025, pendapatan tahunan Cerebras mencapai 510 juta dolar AS (naik 76% secara tahunan), telah mencapai profitabilitas, dan didukung oleh pesanan besar (termasuk kontrak komputasi ratusan megawatt selama beberapa tahun dengan OpenAI).

Gambar chip Cerebras WSE-3

Pada hari IPO 14 Mei, CEO Cerebras, Andrew Feldman, juga memberikan tanggapan positif mengenai status operasional perusahaan, keunggulan teknologi, dan arah pasar selanjutnya dalam wawancara dengan CNBC's Squawk Box:

• Pertama, Feldman menyatakan bahwa IPO adalah "cara yang tepat untuk membiayai pertumbuhan kami", perusahaan telah matang, dan pasar publik mampu mendukung peluang pertumbuhan besar. Ia menekankan bahwa ini adalah hasil dari sepuluh tahun usaha, merasa sangat bangga, dan menyebut pasar "memahami cerita kami dan merespons secara positif".
• Kedua, ia berulang kali menekankan bahwa Cerebras adalah satu-satunya perusahaan dalam 70 tahun terakhir yang berhasil memproduksi "chip raksasa", sementara semua upaya lain gagal, sehingga "tekstur teknisnya lebar dan dalam" ("the technical moat is wide and deep"). Di sinilah ia menyebutkan bahwa chip Cerebras 58 kali lebih besar daripada chip pesaing seperti NVIDIA, dan berjalan 15-20 kali lebih cepat, memungkinkan percepatan signifikan dalam inferensi dan pelatihan AI.
• Terakhir, menanggapi kekhawatiran pasar mengenai apakah pengeluaran AI dapat berkelanjutan, Feldman menyatakan bahwa permintaan terkait “sangat besar dan terus meningkat.” Chip perusahaan membawa perubahan mendasar dalam pengalaman AI (respons lebih cepat, agen real-time, dll.). Ia menyebutkan kolaborasi penting dengan OpenAI, AWS, dan lainnya, serta optimis terhadap lingkungan keseluruhan hardware AI.

Sebagai catatan tambahan, sebagaimana Musk sebelumnya berinvestasi bersama Anthropic dalam “pusat data luar angkasa” (direkomendasikan untuk dibaca: “Musk dan Anthropic, Pergi ke Luar Angkasa Mencari Listrik”), Feldman juga secara berani memprediksi, “Dalam 15 tahun mendatang, pusat data di luar angkasa sangat mungkin menjadi kenyataan,” menunjukkan keyakinannya yang jelas terhadap pembangunan jangka panjang dan ekspansi cepat infrastruktur AI.

Dengan demikian, sebagai "kecepatan geek" di bidang chip AI, Cerebras berhasil menembus pasar dengan fokus pada kinerja ekstrem untuk model skala sangat besar, dan kini menjadi tantangan kuat bagi NVIDIA dalam hal inferensi model besar dan pelatihan skala sangat besar.

Dalam hal ini, pesanan senilai $20 miliar dari OpenAI memberikan dasar yang kuat bagi perkembangannya, dan kerja sama antara keduanya jauh melampaui hubungan sekadar "produsen chip" dan "pembeli chip".

Hubungan antara Cerebras dan OpenAI bisa dikatakan telah lama ada. Selain kerja sama di tingkat perusahaan, pendiri OpenAI Sam Altman, co-founder Greg Brockman, dan lainnya merupakan investor malaikat awal Cerebras yang memegang sejumlah kecil saham, yang mungkin menjadi alasan penting mengapa kedua perusahaan kini memiliki keterikatan mendalam di berbagai aspek.

Pada Desember 2025, OpenAI memberikan Pinjaman Modal Kerja senilai 1 miliar dolar AS kepada Cerebras, sehingga hubungan kreditur-debitur antara keduanya terbentuk.

Pada Januari tahun ini, perjanjian pembelian daya inferensi 750 MW dari Cerebras dengan OpenAI secara resmi diumumkan, dengan penekanan lebih lanjut bahwa kerja sama ini memiliki opsi untuk diperluas hingga 2 GW. Pada bulan April, informasi ini kembali dikonfirmasi. Menurut laporan media, OpenAI berencana menginvestasikan lebih dari 20 miliar dolar AS dalam tiga tahun ke depan untuk membeli server yang didukung chip Cerebras, serta akan memperoleh saham perusahaan tersebut sebagai bagian dari transaksi. Dengan demikian, OpenAI secara resmi menjadi klien terbesar Cerebras, tanpa pesaing.

Sumber gambar: @Xingpt

Dokumen S-1 lanjutan dan dokumen permohonan IPO Cerebras menunjukkan bahwa OpenAI diperkirakan akan memperoleh sekitar 33,44 juta opsi saham Cerebras dengan harga pelaksanaan yang sangat rendah, yaitu 0,00001 dolar per saham, dengan sebagian opsi saham dilengkapi syarat vesting, termasuk tanggal pengiriman daya komputasi serta tonggak pencapaian seperti nilai pasar Cerebras melebihi 40 miliar dolar AS.

Jika semua opsi dieksekusi dan syarat terpenuhi, OpenAI dapat memperoleh sekitar 10%-11% saham (persentase tepatnya tergantung pada total saham setelah IPO). Berdasarkan valuasi sekitar $56 miliar pada harga IPO, nilai saham ini sekitar $5-6 miliar; jika dihitung berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini (yang setelah penutupan hari pertama IPO sudah mendekati $95 miliar), nilai saham ini sekitar lebih dari $10,3 miliar. Meskipun saat ini belum seluruhnya dieksekusi, menyebut OpenAI sebagai "pemegang saham potensial utama Cerebras" sudah tidak diragukan lagi.

Sumber gambar: @Xingpt

Kembali ke pertanyaan ketiga awal, apakah Cerebras bisa menjadi NVIDIA berikutnya?

Dari sudut pandang struktur industri, jawabannya jelas tidak. Ada empat alasan utama:

• Pertama, terdapat perbedaan besar antara kedua ekosistem tersebut: sebagai pemimpin mutlak di industri manufaktur chip, stack perangkat lunak CUDA milik NVIDIA merupakan standar industri yang tak terbantahkan, dengan ribuan pengembang, kerangka teknis, dan alat yang bergantung padanya; sementara Cerebras meskipun memiliki stack perangkat lunak sendiri, jauh belum mencapai tingkat kedewasaan dan kompatibilitas sebanding dengan CUDA, sehingga biaya beralih bagi banyak pengembang dan perusahaan sangat tinggi.
• Kedua, perbedaan skala dan strategi pengembangan diversifikasi: Pada 2025, pendapatan NVIDIA mencapai ratusan miliar dolar AS, dan GPU-nya mencakup seluruh skenario seperti pelatihan, inferensi, grafis, otomotif, dan pusat data. Hwang Renxun bahkan menyatakan di CES 2026, "Pasar chip dan infrastruktur AI pada 2027 berpotensi mencapai 1 triliun dolar AS," dengan NVIDIA sebagai pemilik kue terbesar. Sebaliknya, pendapatan Cerebras pada 2025 hanya sebesar 510 juta dolar AS, dengan pelanggan yang relatif terkonsentrasi pada raksasa tunggal seperti OpenAI, sehingga memiliki ketahanan terhadap risiko yang lebih lemah.
• Ketiga, perbedaan dalam pembuatan chip dan pengendalian biaya: chip AI ukuran sangat besar tidak hanya membawa kecepatan operasi yang lebih cepat, tetapi juga tingkat kesulitan dan biaya produksi yang lebih tinggi. Chip wafer-skala Cerebras memerlukan satu wafer penuh per chip, dengan produksi TSMC yang rendah, tantangan yield yang besar, dan harga satuan yang tinggi (biaya satu sistem CS-3 jauh lebih tinggi daripada satu GPU); sementara di sisi NVIDIA, satu wafer dapat dipotong menjadi puluhan GPU, dengan efek skala yang lebih kuat dan keuntungan ekonomi yang lebih tinggi.
• Keempat, tekanan persaingan di industri chip berbeda: berbeda dengan NVIDIA yang berada di posisi unggul di industri, Cerebras menghadapi persaingan langsung dari sejumlah pemain industri lain seperti Groq, AMD, Google TPU, dan AWS Trainium. Meskipun saat ini pertumbuhannya positif, namun terbatas oleh waktu, dana, dan sumber daya, posisinya saat ini lebih mirip sebagai "pemain高端 niche" daripada "penguasa pasar".

Berdasarkan informasi di atas, Cerebras tidak akan dapat tumbuh menjadi raksasa industri seperti NVIDIA dalam jangka pendek, apalagi mengguncang kondisi persaingan industri yang ada; namun dari segi harga saham, harga per lembar sahamnya sudah melampaui NVIDIA. Selain itu, berkat gelombang AI yang sedang membara dan kesenjangan daya komputasi yang terus meningkat, dalam tahun ini sebelum OpenAI dan Anthropic go public, harga saham dan kapitalisasi pasar Cerebras masih memiliki ruang untuk meningkat.

Dalam 2-3 tahun ke depan, jika pesanan dari OpenAI, AWS, dan lainnya dapat diubah menjadi pendapatan nyata sesuai jadwal, harga saham Cerebras berpotensi naik lebih tinggi; namun, jika kinerja pesanan tidak memenuhi ekspektasi pasar, atau permintaan inferensi model AI berubah, harga sahamnya akan mengalami tekanan signifikan.

Secara keseluruhan, dalam 1-3 tahun ke depan, Cerebras tidak mampu menggantikan NVIDIA, tetapi dapat memperoleh pangsa pasar tertentu di segmen infrastruktur AI dan menjadi "Raja Kecepatan Chip AI". Mengenai dinamika persaingan industri dalam jangka panjang, masih memerlukan waktu untuk diverifikasi.

Bacaan yang Direkomendasikan

Sepuluh tahun mempertaruhkan Cerebras: Bagaimana "chip AI berukuran wafer" naik ke Nasdaq

Chip Cerebras AI mengalahkan monopoli NVIDIA: Artikel panjang 10.000 kata menjelaskan desain teknis Cerebras