Arus keluar bersih BTC Spot ETF pada Q2 mencerminkan tidak adanya pembeli institusional

Mars Finance melaporkan, analis data on-chain Murphy menyatakan bahwa siklus saat ini, karena dimasukkannya ETF spot BTC yang membawa masuk dana institusi tradisional dalam jumlah besar, telah mengubah struktur partisipasi pasar secara jelas dibandingkan siklus sebelumnya. Ia menunjukkan bahwa arus bersih ETF pada dasarnya mencatat hasil pembelian dan penebusan oleh Authorized Participants (AP) di pasar primer; hanya ketika tekanan beli-jual di pasar sekunder terus mendorong harga ETF menyimpang dari nilai bersihnya dan melewati garis biaya arbitrase, barulah hal itu terwujud sebagai arus bersih masuk atau keluar dalam data. Berdasarkan analisis data Glassnode, Murphy menyatakan bahwa pasar pada Januari hingga Februari menunjukkan "volume tinggi + arus bersih keluar kecil", yang menunjukkan bahwa meskipun ada penjualan panik yang jelas, masih ada permintaan beli yang kuat; sementara periode Mei hingga Juli menunjukkan "volume rendah + arus bersih keluar besar". Sinyal yang lebih inti bukanlah peningkatan tekanan jual yang signifikan, melainkan ketidakhadiran permintaan beli marginal, yang menyebabkan ETF terus trading di bawah nilai bersihnya dan mendorong AP melakukan penebusan. Menurutnya, tahap ini lebih mungkin mencerminkan "penyerahan" kedua di tingkat institusi, yang biasanya merupakan bentuk akhir dari pembersihan pasar, dan ia memperkirakan ini mungkin memberikan peluang baru bagi retail investor untuk berinvestasi—namun durasi tahap ini masih tidak dapat ditentukan secara jelas berdasarkan data saat ini.