Pendapatan chip AI Broadcom Q3 melewatkan ekspektasi sebesar $12 miliar, saham turun 13%

Penulis: Ada, Shenchao TechFlow

Pada setelah jam perdagangan waktu Timur AS pada 3 Juni, Broadcom mengumumkan hasil kuartal kedua tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 3 Mei 2026. Dari segi angka absolut, laporan ini merupakan laporan kuartalan terbaik sepanjang sejarah. Pendapatan mencapai USD 22,19 miliar, tumbuh 48% secara tahunan, menjadi pertumbuhan kuartalan tertinggi sejak Januari 2017; EPS yang disesuaikan sebesar USD 2,44, melebihi perkiraan konsensus analis sebesar USD 2,40. Namun, pasar tidak fokus pada Q2, melainkan pada panduan pendapatan chip AI untuk Q3, yaitu USD 16 miliar, tumbuh lebih dari 200% secara tahunan, tetapi lebih rendah sekitar 7 poin persentase dibandingkan perkiraan konsensus pihak penjual sebesar USD 17,2 miliar. Selisih ini, bersama dengan kinerja bisnis perangkat lunak yang sedikit di bawah ekspektasi, memicu reaksi tajam terhadap harga saham.

Menurut pengungkapan resmi Broadcom, pendapatan semikonduktor AI pada Q2 mencapai $10,8 miliar, meningkat 143% secara tahunan, melebihi panduan sebelumnya sebesar $10,7 miliar yang diberikan perusahaan pada bulan Maret. CEO Eddy Su menyatakan dalam pernyataan laporan keuangan bahwa pertumbuhan kuartal ini didorong oleh "dual drive dari permintaan accelerator AI khusus dan AI jaringan."

Dilihat berdasarkan bisnis, pendapatan bisnis solusi semikonduktor mencapai USD 15,009 miliar, tumbuh 79% secara tahunan, menyumbang 68% dari total pendapatan; di mana kontribusi pendapatan semikonduktor AI telah naik menjadi 72%, pendapatan semikonduktor non-AI sebesar USD 4,2 miliar, tumbuh 6%, dan portofolio pesanan melebihi USD 6 miliar, menunjukkan pemulihan siklus. Pendapatan bisnis perangkat lunak infrastruktur (yaitu VMware) sebesar USD 7,178 miliar, tumbuh 9% secara tahunan, sesuai dengan panduan perusahaan sendiri, tetapi lebih rendah dari perkiraan analis USD 7,32 miliar menurut survei StreetAccount, selisih sekitar USD 140 juta.

Kinerja laba juga kuat. EBITDA yang telah disesuaikan mencapai $15,2 miliar, atau 69% dari pendapatan, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa; arus kas bebas sebesar $10,26 miliar, atau 46% dari pendapatan; dan saldo kas pada akhir kuartal sebesar $19,63 miliar, meningkat $5,4 miliar secara siklus.

Broadcom memperkirakan total pendapatan Q3 sebesar $29,4 miliar, meningkat 84% year-over-year, lebih tinggi dari perkiraan konsensus analis sebesar $28,54 miliar; di mana pendapatan semikonduktor diproyeksikan sebesar $20,5 miliar, meningkat 124%. Namun, pendapatan semikonduktor AI diproyeksikan sebesar $16 miliar, 7% lebih rendah dari perkiraan konsensus penjual yang dirangkum oleh LSEG dan pihak lain sebesar $17,2 miliar; selisihnya lebih besar lagi dibandingkan perkiraan pembeli yang lebih optimis.

Lebih penting lagi, Chen Fuyang tidak menaikkan panduan pendapatan chip AI untuk tahun fiskal 2026 dalam panggilan telepon. Menurut CNBC, ia menegaskan kembali selama panggilan tersebut bahwa "perusahaan memperkirakan tren ini akan berlanjut hingga tahun fiskal 2027 dan mempertahankan panduan pendapatan semikonduktor AI di atas $100 miliar." Analis dari Bernstein, Stacy Rasgon, mengomentari bahwa panduan kinerja AI Q3 menjadi penyebab penurunan harga saham Broadcom.

Dengan menjumlahkan pendapatan yang terwujud pada Q1 (8,4 miliar) dan Q2 (10,8 miliar), serta perkiraan untuk Q3 dan Q4, total penjualan chip AI Broadcom untuk tahun fiskal ini diperkirakan berada di sekitar 56 miliar dolar AS, masih ada selisih sekitar 1,6 miliar dolar AS dibandingkan perkiraan konsensus analis sebesar 57,6 miliar dolar AS.

Harga saham Broadcom bereaksi tajam setelah jam perdagangan. Setelah laporan keuangan dirilis pada pukul 16:00 waktu Timur AS pada 3 Juni, AVGO awalnya anjlok sekitar 5%; seiring dengan pengungkapan detail panduan di panggilan konferensi, penurunan terus memperdalam, dan pada sesi setelah jam perdagangan sempat anjlok lebih dari 15%, akhirnya ditutup turun 13,78%. Dengan harga penutupan sebelum laporan keuangan sekitar $479, nilai pasar hilang lebih dari $270 miliar dalam satu hari.

Perlu dicatat bahwa pasar modal sudah bersiap menghadapi volatilitas tajam setelah laporan keuangan Broadcom. Menurut sejumlah media, pasar opsi sebelum rilis laporan keuangan telah memperkirakan fluktuasi harian setelah laporan keuangan sekitar 7,8%, jauh di atas rata-rata historis. Harga ini mencerminkan dilema investor: sebelum memasuki periode laporan keuangan, harga saham Broadcom telah memulihkan lebih dari 60% dari titik terendah Maret, dengan kenaikan hampir 40% sejak awal 2026, dan valuasi (sekitar 90 kali laba) jauh lebih tinggi daripada rata-rata industri semikonduktor sekitar 69 kali.

Karena kekhawatiran penilaian ini, pasar menetapkan ambang tersirat untuk laporan keuangan Broadcom sebagai "melampaui ekspektasi secara menyeluruh"; setiap panduan di bawah performa yang "meledak-ledak" berpotensi memicu aksi ambil untung.

Bagi sektor modul optik saham A, pernyataan Chen Fuyang mengenai bisnis jaringan AI selama panggilan telepon mungkin lebih berdampak daripada panduan umum AI.

Menurut Yahoo Finance yang mengutip isi panggilan konferensi, Chen Fuyang mengonfirmasi bahwa pendapatan dari bisnis jaringan AI pada kuartal ini menyumbang "hampir 40%" dari pendapatan semikonduktor AI, tetapi ia juga menyatakan bahwa proporsi ini diperkirakan akan "menormalisasi seiring waktu ke sekitar 30%, bukan tetap di sekitar 40%".

Ini adalah pertama kalinya manajemen Broadcom secara jelas memberikan jalur penurunan kontribusi bisnis jaringan AI. Bisnis jaringan AI (termasuk chip switch Ethernet, chip koneksi modul optik, dll.) merupakan narasi hilir yang menjadi sumber pendapatan inti bagi perusahaan pemimpin modul optik di pasar A Tiongkok, yaitu InnoLight, Eoptolink, dan Fucom. Ketiga perusahaan ini telah mengalami kenaikan harga saham yang signifikan tahun ini, dengan total kapitalisasi pasar pernah melebihi Kweichow Moutai; P/E dinamis InnoLight sekitar 66 kali, sementara Fucom mencapai 139 kali, dengan asumsi valuasi didasarkan pada ekspektasi pertumbuhan berkelanjutan yang cepat di jaringan AI.

Pernyataan terbaru Chen Fuyang berarti bahwa meskipun permintaan akan daya komputasi AI tetap tinggi, proporsi segmen jaringan mungkin mencapai puncaknya lebih dulu. Sinyal ini, jika diterima oleh pembeli, akan menguji langsung premi valuasi pemimpin modul optik di pasar A.

Efek panduan dari Broadcom telah mulai menyebar. Saham Marvell pasca-pasar turun sekitar 9%, hingga saat ini telah menyempit menjadi sekitar 6%. Perusahaan-perusahaan lain yang termasuk dalam konsep AI jaringan/penyambungan, seperti Astera Labs dan Credo Technology, juga mengalami tekanan pasca-pasar. Patut dicatat bahwa Marvell mengalami kenaikan harian sebesar 32% pada 2 Juni setelah CEO NVIDIA, Jensen Huang, menyebutnya sebagai "perusahaan triliunan dolar berikutnya", dan pada 3 Juni sahamnya terus naik 3,73%, tetapi koreksi pasca-pasar ini menandakan tekanan konsentrasi dalam realisasi "premi NVIDIA" dari hari sebelumnya.

Untuk pasar Asia, ada dua fokus utama hari ini. Pertama, apakah kelompok pemimpin modul optik A-share, "Yizhongtian," mampu menyerap pernyataan Chen Fuyang mengenai penurunan persentase jaringan; kedua, apakah pemasok HBM seperti SK Hynix dan Samsung Electronics di Korea mengalami tekanan akibat meredanya narasi AI. Mengingat konsentrasi dana yang mencapai lebih dari separuh volume perdagangan seluruh sektor A-share pada 2 Juni hanya untuk satu saham, Zhongji Xuchuang, reaksi emosional sektor ini kemungkinan akan diperbesar.

Namun, laporan keuangan itu sendiri tidak membantah prospek jangka panjang daya komputasi AI. Chen Fuyang kembali menggambarkan permintaan chip AI sebagai "tidak terpenuhi" dalam panggilan telepon, serta menegaskan kembali target pendapatan chip AI melebihi 100 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2027. Lembaga seperti UBS juga sebelumnya memasuki logika "beli saat turun" setelah penurunan serupa setelah laporan keuangan Broadcom pada Desember tahun lalu. Apakah koreksi kali ini merupakan titik balik narasi, atau sekadar pencairan keuntungan rutin pada aset dengan valuasi tinggi, perlu diamati melalui panggilan telepon perusahaan pemimpin berikutnya dan tren pengeluaran modal dari penyedia cloud skala super besar.