Pedagang opsi membuat taruhan besar terhadap Brasil. Open interest opsi call pada iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) telah melonjak menjadi sekitar 5,2 juta kontrak, yang mewakili eksposur nominal sekitar $20 miliar. Ini merupakan level tertinggi sejak 2007, dan hampir berlipat ganda dalam hitungan hari.
Angka-angka di balik taruhan Brasil
Pada awal September 2026, open interest call pada EWZ berada di sekitar 5,2 juta kontrak. Angka tersebut melonjak sekitar 86% dari sekitar 2,8 juta kontrak pada 24 Agustus. Untuk memahami kecepatan pergerakan ini, itu adalah hampir dua kali lipat dalam waktu kurang dari dua minggu.
ETF itu sendiri telah naik sekitar 15% selama periode yang sama, mendorong keuntungan tahun ini menjadi sekitar 19%, melampaui Nasdaq-100 di beberapa jendela tertentu.
Volume opsi harian meningkat hingga lebih dari enam kali rata-rata 30 hari pada beberapa titik awal September, dengan sebagian besar aktivitas tersebut terkonsentrasi pada call.
Perdagangan paling populer berkumpul di harga kesepakatan out-of-the-money sebesar $43 dan $45, dengan tanggal kedaluwarsa ditetapkan pada 20 November 2026. Kedua harga kesepakatan tersebut saja menyumbang sekitar 1,37 juta kontrak. Dengan EWZ diperdagangkan di kisaran $38 hingga $39, harga kesepakatan tersebut berada sekitar 10% hingga 18% di atas harga saat ini.
Mengapa Brasil, mengapa sekarang
Jawabannya terdapat dalam data jajak pendapat untuk pemilu presiden Brasil tahun 2026. Flávio Bolsonaro, seorang senator dari Partai Liberal dan putra mantan presiden Jair Bolsonaro, telah mengejar ketertinggalan dari petahana Luiz Inácio Lula da Silva. Keunggulan yang tampaknya nyaman bagi Lula telah menyempit menjadi sesuatu yang dianggap pasar benar-benar tidak pasti.
Fokus pada ekspirasi November 2026 sangat menggambarkan. Pemilu umum Brasil dijadwalkan pada Oktober 2026, dengan kemungkinan pemungutan suara putaran kedua pada akhir Oktober. Dengan memilih opsi yang kedaluwarsa setelah kedua putaran, para pedagang memberikan eksposur mereka sepanjang seluruh siklus pemilu.
Apa yang ditandakan oleh pasar opsi
Volatilitas tersirat pada opsi EWZ telah meningkat seiring dengan lonjakan open interest, sementara skew call-ke-put berada pada tingkat ekstrem menurut standar historis.
Paparan notional senilai $20 miliar juga membawa risiko yang berdampak dua arah. Opsi out-of-the-money melemah cepat seiring mendekatnya tanggal kedaluwarsa, dan selisih 10% antara harga saat ini dan strike price yang populer berarti waktu tidak berpihak pada peserta yang datang terlambat dalam perdagangan ini.