Bank of Japan mempertahankan suku bunga kebijakannya tetap pada 31 Juli, tetapi Gubernur Kazuo Ueda tetap berhasil menggerakkan yen. Konferensi pers setelah keputusan membawa nuansa hawkish yang cukup kuat untuk mendorong mata uang Jepang di bawah ¥159 per dolar AS.
Komentar paling penting gubernur berfokus pada inflasi yang didorong oleh mata uang. Ia menyatakan bahwa dampak volatilitas mata uang terhadap inflasi “mungkin menjadi lebih besar daripada sebelumnya.” Ueda melangkah lebih jauh, menunjukkan bahwa risiko saat ini cenderung pada inflasi yang melebihi target 2% Bank of Japan daripada gagal mencapainya. Ia juga mengemukakan kemungkinan mempercepat laju kenaikan suku bunga jika kondisinya memungkinkan.
Dia tidak memberikan komentar langsung tentang valuasi yen. Dia tidak memberikan panduan spesifik mengenai waktu atau besaran pergerakan suku bunga mendatang.
Mungkin detail paling mengungkapkan dari pertemuan itu bukanlah apa yang dikatakan Ueda. Itu adalah apa yang dilakukan anggota dewan Hajime Takata. Takata menyatakan tidak setuju dengan keputusan untuk mempertahankan, dan menyerukan kenaikan suku bunga segera menjadi 1,25%.
Penolakan di BOJ bukanlah hal yang sepele. Bank sentral Jepang secara historis beroperasi dengan konsensus, dan penolakan yang disebutkan secara terbuka untuk mendorong suku bunga lebih tinggi menandakan tekanan internal yang nyata untuk memperketat kebijakan lebih agresif. Sebagai konteks, BOJ baru saja mengakhiri suku bunga negatif pada Maret 2024 setelah bertahun-tahun kebijakan moneter sangat longgar.
Perdagangan carry yen, di mana investor meminjam dalam yen dengan biaya murah untuk membiayai posisi pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi, telah menjadi salah satu arus bawah paling penting di pasar global selama bertahun-tahun. Terakhir kali pasar mengalami kejutan hawkish nyata dari BOJ, pada akhir Juli 2024, hal itu berkontribusi pada penjualan singkat namun hebat terhadap seluruh aset risiko global, termasuk kripto. Bitcoin anjlok tajam saat perdagangan carry yen dibalik dan posisi berisiko di berbagai kelas aset dilikuidasi.
Pedagang yang beroperasi dalam lingkungan ini harus memperhatikan dua hal dengan cermat. Pertama, apakah BOJ benar-benar menaikkan suku bunga pada pertemuan berikutnya, yang menurut protes Takata dan bahasa Ueda semakin mungkin terjadi. Kedua, seberapa cepat carry trade yen menyesuaikan.