BNY Mellon, lembaga berusia 240 tahun yang lebih tua dari Konstitusi AS, telah secara konsisten mengakumulasi saham MicroStrategy. Bank ini menambahkan sekitar 101.810 saham selama kuartal pertama 2026, mendorong total kepemilikan menjadi sekitar 1 juta saham dengan nilai sekitar $187 juta.
Apa yang sebenarnya dibeli oleh BNY Mellon
Pembelian tersebut, yang diungkapkan dalam pengajuan terbaru, mencakup 12 mandat penitipan dan diskresioner terpisah. Bukan satu manajer dana yang bertindak sembarangan dengan taruhan penuh keyakinan. Ini adalah alokasi terkoordinasi di berbagai akun klien dan strategi internal.
Di luar saham ekuitas, BNY Mellon juga memegang dua tranch kecil catatan konversibel MicroStrategy senilai total sekitar $547.000.
Apa yang tidak dilakukan BNY Mellon adalah membeli bitcoin secara langsung. Setiap dolar eksposur terkait kripto-nya berjalan melalui saham dan instrumen utang MicroStrategy.
Mengapa MicroStrategy dan bukan bitcoin itu sendiri
MicroStrategy, yang kini sering disebut Strategy, telah beroperasi sebagai perusahaan kas bitcoin secara de facto sejak ketua eksekutif Michael Saylor mulai mengonversi neraca perusahaan menjadi bitcoin sejak 2020. Saham perusahaan pada dasarnya telah menjadi derivatif dengan beta tinggi dari harga bitcoin.
Bagi investor institusional seperti BNY Mellon, struktur ini menyelesaikan masalah yang benar-benar menjengkelkan. Memegang bitcoin secara langsung memerlukan infrastruktur penitipan kripto, memperkenalkan kompleksitas regulasi, dan menciptakan kesulitan akuntansi yang lebih disukai dihindari oleh sebagian besar manajer aset tradisional. Sebaliknya, memiliki saham MSTR cocok dengan sempurna ke dalam akun broker yang ada, kerangka regulasi, dan alur kerja kepatuhan.
BNY Mellon sendiri mengawasi lebih dari $45 triliun aset yang dijaminkan dan dikelola, serta mengelola sekitar $2,1 triliun aset yang dikelola. Bank ini secara bertahap membangun kemampuan aset digital, termasuk layanan penitipan kripto. Namun, dalam hal eksposur investasinya sendiri, bank ini jelas lebih nyaman dengan proxy ekuitas daripada memegang aset dasarnya.
Tren institusional semakin mempercepat
Kewajiban 12 yang melalui mana BNY Mellon memegang posisi MSTR menunjukkan bahwa ini bukan posisi spekulatif. Ini adalah alokasi sistematis. Ketika bank penitipan menyebarkan posisi ke sebanyak itu akun, biasanya mencerminkan pandangan internal bahwa aset tersebut termasuk dalam portofolio diversifikasi, bukan buku seorang trader tunggal.
Apa artinya ini bagi bitcoin dan proksinya
Risiko bagi BNY Mellon adalah konsentrasi. Saham MicroStrategy tidak hanya berkorelasi dengan bitcoin; ia memperkuat pergerakan bitcoin. Penurunan tajam di pasar kripto akan memukul MSTR lebih keras daripada bitcoin itu sendiri, dan posisi senilai $187 juta, meskipun dapat dikelola oleh perusahaan sebesar BNY Mellon, tetap akan muncul dalam tinjauan kinerja triwulan.
Ada juga dimensi regulasi. Seiring bank tradisional semakin menggabungkan aset-aset terkait kripto ke dalam portofolio mereka, regulator semakin memperhatikan bagaimana eksposur ini diklasifikasikan, diuji tekanan, dan diungkapkan. Pendekatan BNY Mellon yang menggunakan saham dan surat utang daripada kepemilikan Bitcoin langsung kemungkinan menyederhanakan posisi regulasinya, tetapi batas antara “eksposur kripto” dan “eksposur saham” menjadi semakin kabur dengan setiap saham MSTR yang dibeli.