Pasar saham yang ditokenisasi telah mencapai nilai sekitar $1,4 miliar, dengan Ondo Finance menguasai sekitar 60% dari total tersebut, atau sekitar $888 juta. SEC sedang mempersiapkan kerangka "pengecualian inovasi" yang dirancang untuk memungkinkan versi tokenisasi dari saham publik diperdagangkan dalam lingkungan teratur. Dan pemain utama mulai dari Nasdaq hingga Intercontinental Exchange secara aktif membangun infrastruktur untuk mewujudkannya.
Apa arti sebenarnya dari perdagangan saham yang ditokenisasi
Alih-alih membeli saham melalui broker yang berkomunikasi dengan clearinghouse yang kemudian berkomunikasi dengan depository, seluruh catatan kepemilikan tersimpan di blockchain. Perdagangan diselesaikan dalam waktu hampir nyata, bukan menunggu siklus T+2 tradisional, di mana “T+2” berarti perdagangan Anda tidak secara resmi ditutup selama dua hari kerja penuh setelah Anda menekan tombol beli.
Keuntungan paling jelas adalah perdagangan 24/7. Pasar saham AS tradisional beroperasi sekitar enam setengah jam per hari kerja. Ekuitas yang ditokenisasi secara teoritis dapat diperdagangkan sepanjang waktu, setiap hari dalam setahun, seperti yang sudah dilakukan pasar kripto.
Penyelesaian hampir instan juga mengurangi risiko lawan transaksi. Dalam sistem saat ini, jeda antara eksekusi perdagangan dan penyelesaian menciptakan jendela di mana hal-hal bisa salah. Selama gejolak saham meme tahun 2021, penundaan penyelesaian tersebut menjadi faktor utama dalam pembatasan perdagangan oleh broker terhadap GameStop dan nama-nama volatil lainnya.
Arus besar institusional
NYSE mengumumkan rencana untuk platform blockchain yang menargetkan perdagangan saham tertokenisasi 24/7 pada Januari 2026.
Robinhood meluncurkan blockchain sendiri pada 1 Juli 2026. Disebut Robinhood Chain, dibangun di atas teknologi Layer 2 Ethereum dan berfokus pada perdagangan saham tertokenisasi dan dana perdagangan bursa. Platform ini dengan cepat mengakumulasi total nilai yang terkunci signifikan dalam ekosistemnya.
Konsepnya sendiri bukan hal baru. Overstock pernah mengeksplorasi penyelesaian saham berbasis blockchain pada tahun 2016 melalui platform t0, yang bertujuan untuk penyelesaian pada hari yang sama.
Kerangka pengecualian inovasi SEC mewakili perbedaan signifikan dari pendekatan berbasis penegakan hukum yang menjadi ciri sikap kepemimpinan SEC sebelumnya terhadap produk keuangan terkait kripto. Alih-alih memaksa sekuritas tertokenisasi melalui struktur regulasi yang dirancang untuk sertifikat kertas dan komputer mainframe, agensi tampaknya bersedia menciptakan jalur paralel.
Alasan untuk mempertahankan sejumlah friksi
Beberapa regulator dan pakar struktur pasar berpendapat bahwa penundaan tertentu dalam sistem saat ini bukanlah bug. Selama krisis pasar, infrastruktur penyelesaian yang ada memberi regulator waktu untuk intervensi, mengoordinasikan respons, dan mencegah kegagalan berantai. Pembatas sirkuit, penghentian perdagangan, dan penundaan penyelesaian semuanya berfungsi sebagai peredam guncangan. Sistem yang menyelesaikan secara instan dan melakukan perdagangan terus-menerus menghilangkan buffer-buffer tersebut.
Ketika token-token besar jatuh pada Minggu malam, tidak ada lonceng pembuka yang bisa menghentikan semuanya. Tidak ada badan regulasi yang turun tangan untuk menghentikan perdagangan selama lima belas menit sementara semua orang menarik napas. Pertanyaan yang dihadapi regulator adalah bagaimana menangkap keuntungan efisiensi dari penyelesaian blockchain tanpa mengorbankan alat pengawasan yang mencegah masalah kecil menjadi masalah sistemik.